成飞集成重组“猝死”13亿融资或再引多头踩踏
杨佼
[“因为军工资产注入的预期，成飞集成股价已经炒得很厉害了，现在重组失败，复牌之后肯定少不了几个跌停。”]
继昌九生化(600228.SH)引发两融“第一惨案”后，因重组被迫终止的成飞集成(002190.SZ)，或将酿出融资融券更大的“惨案”。
成飞集成12月12日晚间公告称，收到其控股股东中国航空工业集团公司(下称“中航工业”)通知，其重组方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断。为此，国防科工局建议中止重组。
今年1月24日，成飞集成因重大事项停牌，并在5月19日披露重组方案。之后其股价一路飙升，涨幅高达300%以上。重组失败对其投资者来说，不啻于当头一棒。目前，买入成飞集成的融资盘超过13亿元，且有部分军工B基金持有该股。
“现在重组失败，复牌之后肯定少不了几个跌停。”有业内人士向《第一财经日报》称，成飞集成重组失败将重创军工股。但亦有观点认为，成飞集成只是个案，对军工板块整体虽有影响，但程度可能有限。
迟来一个月的否决批复
成飞集成公告显示，12月12日收到中航工业书面通知，国防科工局11月17日的复函抄送件认为，该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。中航工业认为，该方案属于内部重组，预计无法在成飞集成股东大会之前获得主管部门批准，建议终止本重组。为此，公司取消召开2014年第三次临时股东大会，并终止本次重大资产重组事项。同时股票自12月15日开市起复牌。
今年5月19日，成飞集成上演“蛇吞象”式重组方案，拟以16.6元/股的价格，发行9.55亿股，用于收购沈飞集团、成飞集团和洪都科技100%股权，标的资产预估值达158.47亿元。同时向中航工业、华融公司等10家投资者发行股份，募集配套资金不超过52.82亿元。
按照中航工业的说法，重组被否是因为主管部门对成飞集成重组后形成的垄断，但问题也正在这里。按照公告内容，早在11月17日，国防科工局就已否决此次重组。然而，已经获知这一信息的中航工业，不仅未将这一重要信息告知成飞集成，亦未进行任何披露。截至12月12日，这一信息已经姗姗来迟26天。
而成飞集成此前是否已知悉上述信息，目前也存在疑问。此后在11月22日、11月29日、12月6日的重组进展公告中，成飞集成一直声称，该公司尚未收到国防科技工业主管部门批复意见，股票将继续停牌。
《第一财经日报》查阅深交所[微博]互动平台内容发现，早在12月8日，就有投资者要求成飞集成就重组一直未能获批的原因、股东大会能否如期召开等作出明确回复。但成飞集成回复称，重组仍在国防科技工业主管部门及国资委[微博]等相关部委审核中，但对重组未能获批原因未予回复。
13亿融资盘何去何从？
筹划将近一年的重组告吹，无疑将使成飞集成股价承受重压。今年1月24日，成飞集成因重大事项停牌，今年5月19日重组预案发布后，其股价便扶摇直上。从15.1元连续飙升，最高时曾一度达到72.6元高位，涨幅接近380%，此后虽有所回落，但截至11月17日停牌，且股价仍然高达54.29元。
“因为军工资产注入的预期，成飞集成股价已经炒得很厉害了，现在重组失败，复牌之后肯定少不了几个跌停。”深圳某大型公募基金人士向《第一财经日报》分析，成飞集成主业只有每股几元钱的价值，如果没有军工资产注入，无论如何涨不到目前高位。复牌之后，股价将面临极大压力。
公司三季报显示，今年前三季度成飞集成实现营业收入4.53亿元，净利润521.5万元，扣除非经常损益后，则亏损719.9万元，每股净利润仅为0.02元。
这也使得成飞集成的融资买入的投资者危如累卵。公开信息显示，作为军工板块明星，成飞集成融资余额一直居高不下，最高时曾突破21亿元。而在停牌前，仍有超过13亿元的融资盘买入成飞集成。
重组失败导致股价暴跌，进而引起融资爆仓已有先例。2013年11月，威华股份(002240.SZ)宣布，将与赣州稀土进行重组。消息公布后，一直存在稀土资产注入预期的昌九生化，此后六个交易日连续一字跌停，累计跌幅40.93%，部分融资盘也因此爆仓。且昌九生化当时的融资余额仅有3亿元，不及成飞集成的四分之一。
而受到波及可能将不止于融资客和散户。受成飞集成重组消息的影响，军工板块今年亦表现抢眼。在军工资产证券化的预期下，军工板块5月份以来持续上涨，整体涨幅高达80%，其中多只个股位列年度牛股行列。
“作为军工股，成飞集成重组失败会对整个军工股造成重大打击，且军工B分级基金估计也会跌停。”上述深圳公募基金人士称，这会对投资者信心形成重大打击，认识到“重组股不是那么好做”。
三季报显示，截至9月底，富国中证军工指数分级、华夏中小板ETF分别持有其135.76万股和50.42万股，分列其第四、第十大流通股股东。若上述基金至今仍持有股份，其损失将不可避免。
不过，亦有观点认为，成飞集成重组失败对军工板块影响有限。“一个成飞集成倒下去，更多军工股站起来。”某上市券商军工板块分析师对《第一财经日报》称，成飞集成重组方案设计超前，重组失败对军工股的负面影响肯定存在，不排除近期舆论升级，导致军工股下跌，但下跌程度要看市场反应。
在该人士看来，从历史情况来看，在大方向不可逆转的情况下，军工资产证券化“进二退一”已是常态。从国外的情况来看，美国军工企业调整和改革，也都与政府推动密不可分，目的是将军工企业内耗降至最低点。而平台化、一体化的研制路径，也是军工企业的正确选择。
“从公告内容来看，成飞集成重组终止有复杂的原因和背景，没有普遍性，只是个案，不代表军工资产证券化方向发生变化，也不意味着军工股的走势发生逆转。”该人士称。
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