沪港通标的股天合化工毛利65.6% 高管连续增持表信心
实施股份回购的上市公司业绩出现增长的概率较大，应引起国内投资者重视证券日报记者 许洁
收入18.65亿元，毛利12.22亿元，毛利率达65.6%，这是香港上市的天合化工(1619.HK)2014年第三季度的业绩表现。
而今年上半年，在特种氟化物产品需求强劲、产能扩充及新产品商业化三重因素的影响下，天合化工的收入达到30.73亿元，毛利19.17亿元，分别同比增长52.2%和66.7%，净利润达到了14.78亿元，同比增长44.9%。
值得注意是，天合化工在港上市后不到三个月，市值节节攀升的情况下，便遭到了一家名为“匿名分析”机构的“做空”。那么，究竟是怎样的一家企业，会拥有如此强劲的业绩表现，又会成为机构做空的目标？
产品研发能力突出
基础油工厂明年一季度投产
天合化工是辽宁天合精细化工股份有限公司的简称，公司总部坐落在国家环渤海经济开发区。天合化工主营润滑油添加剂和特种氟化物，公开资料显示，其在中国1000家润滑油添加剂供应商中，2013年总收入占据约41%的市场份额，并是总部在中国的最大润滑油添加剂生产商以及全球第六大润滑油添加剂生产商。同时，其也是总部在中国的最大特种氟化物生产商。
截止2014年上半年，特种氟化物占到公司总收入的67%，润滑油添加剂则占33%。
添加剂是润滑油不可缺乏的组成品，可令润滑油增强抗磨、耐热、抗氧化及减低污染之挥发等等。天合化工除了生产93种复合及单剂添加剂外，亦有生产用于纺织业及其他工业的160种特种化物。
事实上，天合化工是一家高度国际化的公司，其拥有像摩根士丹利这样的顶级投资者，也具备国际化销售团队以及研发团队。资料显示，在特种氟化物方面，天合化工在自行研发的基础上，推出了11种下游特种氟化物产品并投入商业生产，亦透过技术革新大量生产符合各行各业客户特定要求的产品，包括为全球化妆品生产商生产不含PFOA及PFOS的产品；为一家跨国飞机制造商生产用于其新一代旗舰机型所装配电池的特种氟化物等。
在润滑油添加剂上，天合化工是全球唯一能生产及供应长链线型烷基苯磺酸(高性能润滑油添加剂的重要原料)的公司，已有的29款新润滑油添加剂中，14款是专注可用于高速机车及先进船舶发动机的高端高收益的润滑油添加剂单剂，另15款则为润滑油添加剂复合剂和工业油品包装产品，应用行业包括汽车、船舶及制造。
因为卓越的产品性能，天合化工国内的客户包括了中国石油、中国石化这样的知名企业，国外则有道达尔等巨头。而在现有业绩稳定增长基础上，天合化工正在抓紧建设年产能在60万吨的基础油生产厂房，这是公司首次运行商业化规模的基础油工厂，在现场可以看到，工厂建设已经进入收尾，天合化工CEO魏瑄预计“2015年一季度可以顺利投产”。
对“匿名分析”保留法律权力
高管连续回购欲增强市场信心
也许是树大招风，业绩表现优异的天合化工顺利登陆香港资本市场后，一场危机突如其来。
9月，沽空机构“匿名分析”通过研究报告在互联网上对公司进行了多轮轰炸，指责公司欺诈上市。
“我们不可能是为了圈钱而上市，我们是一家依据科技创新创造可持续发展的价值企业。”天合化工CEO魏瑄在接受记者采访时，笑谈匿名分析的估空。他对记者表示：“公司账上有数十亿元的现金，资产负债率一直在20%以内，匿名分析的指控毫无道理。”
实事上，在匿名分析估空后，天合化工进行了多次反击，而对匿名公司带来的影响，天合化工称保留法律权力。
但公司股价还是因此受挫，这其中受损最大的还有个人投资者。魏瑄因此呼吁监管层能够打造一个更加有序的市场，从而维护市场的稳定，更有力地保护投资者的利益。
虽然公司股份回购的原因不一，但认为公司股价被低估是回购的最主要原因，为了让公司股价重回正轨，也为了打消市场疑虑，10月9日，魏瑄及公司控股股东以每股1.417元购入公司1.65亿股，增持后，合共持有天合化工已发行股本约64.17%。10月10日，10月13日，魏瑄再度增持。10月15日，公司公告称，经过董事会批准，未来6个月期间，在公开市场以场内股份回购的方法，回购最多价值150百万美元(相当于港币1，163百万元)之公司股份。10月30日，天合化工回购5，714万股，每股作价1.34元至1.36元，涉资约7，729.33万元。
目前为止，魏瑄已斥资4亿港币回购1%股份，“香港股市给我们的价格远远低于公司真正价值，所以我们在市场上回购自己的股票。”魏瑄表示。
从近日天合化工的股市行情分析，尽管受“占中”影响，天合化工的股价还是实现止稳。沪港通开闸在即，作为标的股之一的天合化工也面临着不少的机遇。有研究报告指出，根据近5年实施回购公司的业绩增长情况统计，实施回购的公司业绩出现增长的概率较大，应引起国内投资者重视。
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