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　　证券时报记者 翁健  

　　重组无门的*ST昌九(600228)，今日披露了A股历史上最直接的保壳方案。面临退市不知所措的*ST昌九，将全部压力转嫁给自己的“家长”赣州市人民政府，要求赣州市人民政府给予补贴8000万元，同时要求大股东豁免1.6亿元债务。公司股票今日复牌。

　　*ST昌九今日公告， 于近日收到控股股东昌九集团《关于昌九生化新保壳方案与报批进展情况的函》。停牌期间，昌九集团对*ST昌九面临的严峻形势进行了认真分析。根据充分论证，经研究，为确保*ST昌九2014年净利润为正、净资产为正的保壳目标，昌九集团已拟定了*ST昌九的新保壳方案并进行了报批。

　　面对昌九集团义正辞严的表述，投资者或会对*ST昌九新的保壳方案翘首以待，但公告中的保壳措施却出乎意料。具体而言，*ST昌九为保壳需要，采取向赣州市人民政府要钱、请大股东免债的直接手法。

　　据公告，*ST昌九新保壳方案的措施，主要包括：请示赣州市政府于2014年12月31日以前给予*ST昌九经营性财政补贴8000万元。同时，请示赣州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014年12月31日以前豁免*ST昌九1.6亿元债务。

　　截至今年9月30日，*ST昌九所欠昌九集团的债务累计为3.9亿元。昌九集团在豁免*ST昌九1.6亿元债务的同时，将*ST昌九512.2亩工业用地按评估值等额抵偿所欠昌九集团1.31亿元债务(经评估，*ST昌九现有512.2亩工业用地账面值为0.53亿元，评估值为1.31亿元)。昌九集团承诺，*ST昌九土地资产抵债后，在该宗土地上的房屋建筑物等附作物资产没有进行处置前，不进行该宗土地的第二次流转。

　　*ST昌九表示，昌九集团现已将公司新保壳方案的主要措施做了请示，并上报赣州工投，目前尚未取得相关批复。上述事项尚须获得赣州市人民政府的批准，以及公司董事会、股东大会以及昌九集团股东会的批准程序。

　　2011-2013年，*ST昌九业绩连连下滑，净利润分别为1446.94万元、-1.45亿元 和-1.95亿元，被迫披星戴帽，而今年保壳压力巨大。为此，*ST昌九提出了多项保壳措施，但都难以成行。其中，在赣州稀土借壳一事落空之后，*ST昌九曾提出新的保壳计划，与今日披露的方案有几许相似。当时的具体方案为，*ST昌九将持有的昌九青苑100%股权、昌九昌昱50%股权、昌九化肥50%股权、昌九康平40.19%股权、昌九金桥28.09%股权及*ST昌九持有的应收账款、其他应收款、部分固定资产及工程物资等资产抵押昌九集团债务等资产，以评估价约1.4亿元的作价转让给昌九集团。

　　但在*ST昌九召开的股东大会上，由于中小股东反对，上述议案均未获得出席会议的非关联股东所代表有表决权股份总数的2/3以上同意，*ST昌九的自救行动宣告失败。当时投出反对票的中小股东，是希望倒逼*ST昌九能拿出更好的保壳方案。如今面对*ST昌九提出的最新保壳计划，公司的中小股东又将做出新的抉择。

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