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　　8月29日晚间中国中铁公布了2014年中期业绩报告，报告显示，2014年上半年总收入为2773.2亿元人民币，同比增长11.9%；归属上市公司股东净利润40.61亿元人民币，同比增长16.4%，实现每股收益0.19元，盈利能力明显提升。上半年公司各业务板块发展顺利，新兴的业务板块金融、矿业等为公司整体贡献了不错的业绩，预计下半年，铁路、公路、市政等基建建设还将继续保持较快的发展态势。

　　公司上半年综合毛利率为10.41%，同比提升0.5%；营业利润率为2.14%，同比上升0.18个百分比；净利润率为1.55%，同比小幅升0.06个百分点。第二季度单季综合毛利率为9.75%，较去年同期上升0.91%；营业利润率为2.14%，较去年同期小幅上升0.29%；净利润率为 1.41%，较去年同期上升0.08%；公司毛利率的上升主要因素是去年新开工的铁路项目进入正常施工，毛利率水平合理，毛利率较高的城规和市政业务增长较快。此外，在工程设备业务方面，公司的毛利率提升明显，主要是由于盾构产品增长较快，地产板块收入继续保持高增速，整体上也带动了公司的毛利率回升。

　　公司上半年期间费用率为5.05%，同比降低0.1个百分点，销售费用率为0.41%与上年同期持平，管理费用率为3.67%，同比下降0.13个百分点，财务费用率为0.97%，同比上升0.12个百分点。销售费用率为 0.37%，较去年同期小幅升0.02%；管理费用率为3.6%，较去年同期升0.14%；财务费用率为0.83%，较去年同期升0.15% 。公司期间费用率同比变化不大，主要是公司费用的控制效果得到了巩固和持续，尤其在会议费、招待费等方面，公司采取了从严的标准，执行中央的八项规定，取得了一定的效果。

　　报告期内，公司相继承揽了京沈客运专线、呼张客运专线、富宁至滇桂高速、重庆5号、10号线等重点项目，目前公司在铁路一级市场仍占有较高份额，达46%。上半年公司新签合同额达4110亿元，同比增长12%。其中，基建板块 3314亿元(铁路工程 918亿元，同比增长 -13%；公路工程 691亿元，同比增长69%；市政及其他工程1705亿元，同比增长19%)，同比增长15%；勘察设计板块64亿元，同比增长6%；工业板块97亿元，同比增长26%。

　　在手订单方面，截至报告期末，中国中铁未完成合同额达18303亿元。其中基建板块 14898亿元，同比增长7.5%，勘察设计板块225亿元，同比增长7.3%，工业板块 205亿元，同比增长5.7%。

　　房地产业务方面，中国中铁上半年实现收入104.7亿元，收入增速为40%，在各业务板块中居首，上半年公司地产开发项目占地面积达2625万平米，总建筑面积为4834万平米。

　　在专业设备方面，截至2014年6月份，公司主要施工设备总台数为7.8万台，其中盾构机216台，地铁盾构台205台。

　　在其他业务方面，公司多元化业务进展顺利，经营规模不断扩展：高速公路运营业务实现运营收入10.44亿元，同比增长4.68%；由于铜产品销售增加，矿产板块实现收入8.3亿元，同比增长297.75%；物资贸易业务实现收入202.84亿元，同比减少15.64%；金融业务实现收入10.97亿元，同比增长27.4%，其中中铁信托实现净利润6.2亿元，在所有子公司中业绩居首。

　　在整体的业务结构方面，上半年中国中铁的地产业务的收入占比有所下降，为3.8%，毛利占比达到了10.8%，基建建设的收入和毛利占比受到整个投资的带动，分别上升到了83.1%和73.4%，公司其他业务如金融、矿业等对毛利的贡献达到了7.6%。

　　在资产负债率方面，截至2014年上半年公司资产负债率为84.9%，较第一季度上升了0.5个百分点。公司整体的借款利率水平同比持平，公司将会采用多种方式控制资产负债率的进一步提升。

　　展望未来行业发展，2014年国家铁路将安排固定资产投资8000亿元以上，之后的“十三五”期间铁路投资仍将保持相当规模。可以预见，下半年铁路、公路的投资将保持更快的增速，公司将会进一步加大铁路、公路、市政等项目的建设力度，推进新兴业务板块的发展，加大项目的精细化管理，在成本和费用方面进一步巩固以取得的超成果，公司全年业绩还将保持较快的增速，中银国际预计公司2014年至2016年每股净利润分别为0.466元、0.502元和0.553元，A股目标价上调至3.41元人民币，对应7.3倍2014年市盈率，继续维持买入评级。

　　-CIS-

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