武锅退市博弈第四季：大小股东矛盾未解决
特约记者 王晓 武汉报道
留给*ST武锅B的时间已经不多了。
由于连续三年净利润和期末净资产为负，2014年5月16日，*ST武锅B被再次暂停上市。尽管*ST武锅B在半年报业绩预告中显示，上半年净利润预盈，但高达13多亿元的净资产亏空能否转正依旧未卜。
有多位股东告诉21世纪经济报道记者，他们在等待第四版债转股方案的推出，而时间可能在9月份或10月份。“再不实施时间就可能来不及了。”一位股东坦言。但由于控股股东与中小股东之间的矛盾由来已久，能否顺利通过仍是悬案。
2014年度即将过去三分之二，*ST武锅B仍旧处于暂停上市状态。
7月中旬披露的半年业绩预告有了一丝喜色，上半年预盈321万元至1321万元。武锅方面表示，扭亏为盈的主要原因系本期在执行项目实现毛利及印尼 Perawang 项目本期结算所致。
不过，与一季报2445.28万元的净利润相比，第二季度明显出现了较大幅度的亏损。
武锅股份自从2007年被法国阿尔斯通接手后，连年亏损。于2010年4月被深交所[微博]暂停上市。按照当时的规定，只要2010年利润转正武锅便可恢复上市。在武汉市财政补贴1亿元后武锅股份当年实现净利润853.59万元。但随着武锅2010年利润转正，监管层也开始调整退市制度，武锅暂停上市两年多恢复上市请求迟迟未得到批复。
2012年6月28日，深交所发布《关于改进和完善深圳证券交易所[微博]主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，补充规定企业恢复上市需保证最近一个会计年度扣非净利润转正、期末净资产为正等要求。
由于*ST武锅B早在2010年就被暂停上市，其认为仍适用于老办法。此外，有了解当时情况的人士告诉21世纪经济报道记者，小股东对退市情绪很大。最终，深交所于2012年12月26日同意*ST武锅B恢复上市。
恢复上市的武锅经营情况并没有好转。其在2011年、2012年、2013年净利润和期末净资产仍旧为负值，今年5月16日，武锅再次被暂停上市。
按照新的退市制度规定，*ST武锅B要想恢复上市，除了2014年度净利润扭亏，净资产也要为正。但即便能够将净利润扭亏的势头保持下去，武锅面临着高达13多亿元的净资产亏空，如何填补这个大窟窿仍旧是武锅面临的最大困难。
由于B股目前已经停止融资，让武锅净资产转正的关键在于，能否通过债转股将武锅与控股股东阿尔斯通中国之间委托借款形成的巨额债务负担消除。
退市是大股东和广大中小投资者都不想看到的局面，但双方始终未能就关键利益问题达成一致。
在2012年11月、12月和2014年4月11日，武锅先后三次推出债转股方案，价格从2.18元/股到3.00元/股、3.81元/股。
价格的递增来源于中小股东的强烈抵制。如果债转股价格偏低，投资者不仅在武锅股票上的投资不仅从来没有得到回报，而且股权还将会被大幅稀释。此外，武锅在部分事情上的处理态度更让中小股东气愤。
“会议室内竟然屏蔽手机信号，以此来阻止中小股东部分委托投票，闻所未闻。”一位武锅股东告诉21世纪经济报道记者。多位经历过此次股东大会的人士向记者表示，公司方面对待小股东态度也表现强势，在小股东要求为巨额亏损道歉时表示“大股东值得骄傲，不必抱歉”。而且向中小股东不时传递“这是最后一次债转股方案，如果不能通过公司就会被退市”、“小股东爱怎么投就怎么投”的信息。
在债转股方案二度折戟后，武锅还特意修改公司章程，在股东委托投票上做了明确的限制。股东授权应针对每次股东大会出具；非股东身份代理人接受五位以上委托时应当是“单独或合并持有公司已发行股份1%以上的股东”或公司独董、董事会。
“这简直就是流氓。”上述股东对记者表示。因为持有武锅股份1%以上的股东仅有阿尔斯通中国和武锅集团两家。尽管在国家保护投资者利益的背景下，网上投票让这一章程对中小股东参与表决影响不大，但武锅的做法让多数投资者感到反感。
接连折戟让武锅在第三次债转股方案做出了一定的让步，除了价格有所提高，股东大会前夜还公告称，承诺如果方案获得通过并核准，将会在方案实施完毕后30 日内，将富氧燃烧技术注入武锅股份。并承诺如未能履约将向武锅股份进行补偿。武锅高管对待中小股东的态度也发生积极变化。记者了解到，武锅方面高管在股东大会前带队去多地拜会中小股东组成的“持股会”，还在会议现场门口和股东打招呼。
在部分中小股东看来，此次的方案价格显示了一定的诚意，但依旧不够。此外，上述技术尚处于试验和论证阶段，大规模工业化存在不确定性，担忧武锅未来会沦为代工厂。
“之前就一直说不通过就会被退市，但一直没有退，有一种屡次被骗的感觉。加上此前积怨已久，一直又未得到有效的化解，我还是投了反对票。”上述股东表示。最终，方案同意票数达50.53%，未达表决股份的2/3，议案三度被否。
对于是否有可能推出的第四版债转股方案，公司董秘徐幼兰并无表态，只称自己在开会便不再说话，此后的短信和电话也再无回复。而公司方面此前曾表示，在第三次债转股方案不能批复的情况下，即便出台第四个方案其净利润转正的难度也很大。
“如果这次方案公司方面能做出较大的让步，即便可能会蒙受部分损失，我们也会对极端的股东进行劝导，以大局出发。”上述股东表示。“不过，这要看公司方面的诚意。”(编辑 陈昊旻)
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