百圆裤业业绩下滑 解禁前半年10亿收购提振股价
文｜《投资时报》记者 刘成昆
在限售股解禁前，大股东为提升股价，通常会利用并购等方式提升股价。百圆裤业在解禁前半年收购环球易购，对其股价提振作用非常明显
因为一则收购跨境电商的消息，“妖性”十足的百圆裤业咸鱼翻身，复牌不足1个月，股价已上涨一倍有余。
7月17日，该公司公告称，拟以发行股份及支付现金方式收购深圳市环球易购电子商务有限公司(下称环球易购)100%股权，同时募集配套资金。受此消息影响，百圆裤业股价一飞冲天，继5个连续一字涨停板后，7月29日，该公司股价继续放量涨停，截至8月13日收盘，其股价涨幅已高达139.84%。
二级市场热炒的同时，该公司近年来的业绩却并不理想。据记者了解，2013年和2014年上半年，百圆裤业利润均有所下滑，显然这家服装企业并未能超越其行业不景气的大环境。
需要投资者警惕的还有该公司的巨额解禁。据《投资时报》推出的“2014年上市公司解禁王”榜单显示，今年12月，百圆裤业将有1亿股流通受限股解禁，解禁数量在总股数中占比达到75%。
《投资时报》记者致电百圆裤业董秘办，询问限售股到期后，股东是否会抛售部分股份时，该公司董秘办工作人员以“不了解”为由拒绝回应。
南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]告诉《投资时报》记者，“在限售股解禁前，大股东通常会利用并购等方式提升股价。百圆裤业在解禁前半年收购环球易购，对其股价提振作用非常明显。”
行业不景气业绩下滑
百圆裤业创立于1998 年，主要为中等收入中青年人群提供裤装。该公司主要采用直销方式，通过加盟店和直营店进行销售。截至2014 年3月31日，百圆裤业拥有直营与加盟店共计 1615家，其中加盟店1408家，直营店207家。
不过近年来，其门店的扩张计划颇为不顺。该公司此前曾公告称，受宏观经济的影响，市场消费终端购买力低迷，劳动力成本及店铺租价不断上涨等因素影响，对营销网络建设项目造成影响。
2011年12月，百圆裤业IPO成功，首次向社会公开发行1667万股，募集资金总额4.3亿元，计划用于营销网络建设包括开直营店。其招股书显示，募集资金将主要用于营销网络建设，该项目拟投资2.76亿元，将在长沙、南京、太原、南宁、郑州、合肥、兰州和贵阳8个省会城市开设220家直营店。
但2012年7月，百圆裤业发布公告称，随着近几年全国商业地产价位的不断飙高，省会城市尤为明显，公司原计划资金已不能满足实际购买商铺的资金需要，若按照原定项目继续执行，将无法完成原定项目的实施效果。为此，该公司不得不将原项目中购买12家店的募集资金9323万元变更用途，其中8323万元用于三线城市购买商铺建设战略加盟店。
受行业不景气和门店拓展不利的影响，百圆裤业近年来的业绩颇为不佳。2013年，该公司实现营业收入4.46亿元，同比下降8.05%，净利润3149.07万元，同比下降39.86%；2014年上半年，该公司实现营业收入1.98 亿元，净利润1140万元，同比下降44.81%。
与业绩下滑并行的是即将到来的限售股解禁大潮。该公司于2011年12月上市，到今年已是第三个年头，根据上市公司相关规定，发起股东持有股份限售36个月，这也就意味着，今年12月，其股东持有限售股将解禁。
百圆裤业限售股持股人为杨建新、樊梅花、山西睿景企业管理服务有限公司、山西明昌企业管理咨询有限公司、山西诺邦商务服务有限公司和山西恒慧商务服务有限公司，合计持有1亿股。可以想象，对于投资者来说，在业绩不佳、公司大规模限售股解禁的情况下，其后市的风险不言而喻。
并购提升公司股价
面对即将到来的解禁大潮，并购的确是一种提升股价的很好途径。
今年7月，百圆裤业最大手笔的动作无疑是收购环球易购。其公告中称，环球易购是专注于出口B2C(商业机构对消费者)行业的垂直类电商；公司目前主要商品为服装和电子产品，平均单价100元左右，面向世界范围内看中中国高性价比产品的消费群体。可见二者之间存在很强的互补性。
根据方案，环球易购100%股权评估值为10.45亿元，本次交易价格为10.32亿元。其中百圆裤业以股票对价支付9.72亿元，现金支付0.6亿元，发行价格为14.30元/股，合计发行数量为6797.20万股。此外，百圆裤业拟向安赐叁号、信达澳银非公开发行股份募集配套资金1.5亿元，将用于支付本次交易的现金对价、重组的相关费用以及用于交易完成后补充环球易购的业务发展所需运营资金。
受此消息影响，复牌之后，百圆裤业股价接连疯涨，连续收获7个涨停，截至目前，股价已经翻了一番。
杨德龙认为，百圆裤业在解禁前半年收购环球易购，虽然不排除是该公司正常的战略考虑，但对其股价提振作用非常明显，A股投资者并不考虑收购标的资产是否优良，只要是并购，就往往朝利好考虑，因此这一行为在客观上有利提升其股价。
百圆裤业流通市值仅10亿元左右，适合庄家操纵，此前就有被庄家操纵的经历，2012年11月，百圆裤业的股价突然启动，从月初的不足10元涨至2013年11月26日的26.80元/股，股价翻番。2013年12月，股价出现断崖式下跌，仅12月的4个交易日就暴跌3成以上。
东莞证券[微博]分析师程刚认为，“这是典型的庄家操作拉升股价而后又迅速出货的情形，股价迅速蹿升而后一落千丈。如果大势在涨，则个股涨也没有问题，公司业绩好，股价上涨也有可能，如果没有这两方面的支撑，股价却涨，则不排除庄家抬升股价的行为。解禁限售期间，股东为了出售股票，有可能会想办法提升股价。”
收购环球易购，以及将有大批限售股解禁，给庄家提供了操纵的机会。但程刚认为，主力并不会一次出尽，仍有潜伏者，不排除有主力借这次解禁以及收购进行下一轮行情炒作。(完)
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