慎玩杠杆游戏财务公司欲破茧化蝶
步入4万亿 资产三年翻番
财务公司的迅速发展还在继续。中国财务公司协会公布的数据显示，从2011年到2014年，财务公司全行业的表内外资产已由2万亿元增长到超过4万多亿元。数据显示，截至2014年一季度末，获批开业的财务公司共184家，中石油、中国电力、中国石化[微博]、中行工业等大型央企几乎都有自己的财务公司。
“我觉得财务公司以前的日子太好过了，用银行的钱去赚银行的钱，而且几乎不用自己承担风险。财务公司也和商业银行一样，靠利息差盈利。”就职于一家国有大行的周磊(化名)对于去年年中的“钱荒”记忆犹新，在商业银行为拆借资金忙得焦头烂额的同时，不少财务公司的资金“运转游戏”也在进行着，而且最终赚得“盆满钵满”。
周磊告诉中国证券报记者，目前绝大多数央企、国企都开设了自己的财务公司，他们在获得资金方面有着天然的优势。“对于商业银行来说，基于风险控制考虑，一般都倾向于把资金贷给央企和国企，而且很多时候都是基准利率下浮。然后在市场资金紧张的时候，财务公司把成员单位存放的存款，通过银行间市场把资金借给银行，获得高额的利息。”他说，在去年年中和年底的时候，资金价额一路飙升，银行只能“眼巴巴”看着别人挣钱，而且对于这些大企业的贷款需求还是得尽量满足。
随后，周磊也无奈道，“但这也和银行的信贷投向相关，大家都争相把钱贷给这些大企业，即使在资金紧张的时候，也多是基准利率，企业手里握着那么多钱，经济形势不好也不能轻易投资增产，放到市场上拆借真是稳稳当当的捞钱。”
对于周磊的说法，就职于一家大型央企财务公司的陈晨(化名)却有着自己的看法，“这和企业把握时机、判断风险的能力相关吧，银行也是企业啊，他们应该对未来的风险有所判断。”在陈晨看来，商业银行如果在2月、3月把钱贷给企业，那么企业可以有自己的安排，不需要资金的时候存在财务公司属情理之中，财务公司在市场资金紧张的时候拆出资金获利属于市场行为。根据《财务公司进入全国银行间同业拆借市场和债券市场管理规定》，中国人民银行[微博]批准符合条件的财务公司进入全国银行间同业拆借市场。财务公司拆入资金最长期限为7天，拆出资金期限不得超过对手方的由人民银行[微博]规定的拆入资金最长期限。
根据中国财务公司协会披露的数据，截至今年一季度末，财务公司行业所有者权益达到3943亿元，较年初增加269亿元，增幅7.31%，其中资本金增幅6.38%，留存收益增幅13%，留存收益对资本积累的贡献明显。行业平均资本充足率28.36%，继续保持在较高水平，所有机构均高于监管要求。
寻发展空间 业内呼吁“松绑”
“和银行这种大块头相比，我们还是‘小虾米’，但是‘小虾米’也该有出头之日。”尽管行业表内外资产已经突破4万亿元，陈晨仍然认为财务公司目前在金融体系中的占比太低。值得注意的是，一直以来被称作“内部”银行的财务公司近年来开始有了更多动作，谋求转型。据报道，刚刚成立的五粮液财务公司最终目标是将财务公司变成五粮液银行。作为集团公司打造的投融资平台，五粮液将财务公司定位于打造集团的“五大中心”，即集团资金监控中心、资金集中结算中心、集团投融资中心、集团金融咨询中心、金融人才培养中心。
实际上，自1987年中国第一家财务公司东风汽车财务公司诞生后，绝大多数央企、大型企业集团就开始运用自己的“内部银行”融通企业内部资金。在上世纪八九十年代，一些财务公司的业务范围很宽泛，什么业务都做，类似于早期的信托投资公司。
不少财务公司人士认为，相比于商业银行而言，财务公司对于相关行业更了解，风险控制也更精准。数据显示，目前财务公司行业平均不良资产率0.08%。多位财务公司人士对记者承认，由于面对的客户都是集团内部单位，所以大多数贷款都是信用抵押，“即使发生了坏账，也都是集团认账，不可能像商业银行一样去清收资产。”陈晨告诉记者，他从事财务公司行业六年多，至今没有经手过真正的不良贷款。也正因为此，越来越多的业内人士呼吁赋予财务公司更多功能，并适当放松监管，以求得更大发展空间。
中国证券报记者了解到，近年来，降低财务公司存款准备金率的声音一直不曾间断，业内普遍希望能降低5-8百分点。截至2013年末，财务公司按照15%的存款准备金率缴存存款准备金约2668亿元。中国五矿集团副总裁李福利此前建议，考虑到财务公司与商业银行和农信社在信用创造能力上存在非常大的差异(2012年末四大商业银行、农村信用社、财务公司存款创造乘数分别约为4.32、4.50和1.72)，提请人民银行进一步加大存款准备金率政策差别化力度，将财务公司存款准备金率降低5-7个百分点。
中国船舶工业集团公司副总经理孙云飞也认为，财务公司高比例的上缴存准，与其功能定位有冲突之处。在信用创造和社会风险方面，财务公司远低于银行，但由于监管部门把财务公司视同企业内部的准商业银行管理，将其纳入缴存存款准备金的范围，且缴存准备金较高，使得财务成本政策成本负担较高。有业内人士建议，如果财务公司存款准备金政策难以一步到位，可以借鉴税收政策，采用先收后返、即收即退等方法，对符合特定条件的财务公司实现存款准备金有加有减、有进有出。对于财务公司的“请求”，中国证券报记者从监管层人士处获悉，目前并未有降低监管指标的可能。
摆脱息差“依赖症” 回归“内部银行”本色
在周磊等银行业内人士看来，目前财务公司的盈利模式仍旧是依靠利息差，作为“内部银行”的作用并没有得到最大发挥。多位专家表示，当前，我国实体经济下行压力较大，产业结构调整进一步深化，财务公司行业经营环境发生深刻变化，三大矛盾较为突出：一是进一步提升资金集中管理水平和多重制约因素并存的矛盾，二是加大服务成员单位力度和部分企业经营风险加剧的矛盾，三是自身盈利压力增大和市场利差空间缩小的矛盾。
而且，有专家认为，从长远来看，财务公司在体制机制、信息建设、风险管理、业务资质和发展环境等诸多方面均无法与商业银行相比拟。发达国家的企业集团无一设有财务公司，集团总部财务部门在外部商业银行的配合下，能够良好地完成财务管理目标。财务公司若不开辟“蓝海”，仅依靠股权关系的“亲情牌”和保护商业秘密的“政治牌”，必将陷入“红海”之中。
一边是财务公司行业迅速增长的资产规模，一边是发展过程中出现的风险和质疑，监管层也意识到财务公司需要更为合理的监管和引导。知情人士向中国证券报记者透露，监管部门正在推动出台《中央企业财务公司经营管理指导意见》，研究和修订《企业集团财务公司管理办法》，希望通过对央企财务公司的定位和支持，为财务公司有效发挥功能作用创造更好的条件。
中国财务公司协会专职常务副会长王岩玲认为，近年来，财务公司在集团产品销售融资、电票服务推广等方面取得相当的成效，在发行金融债券、资产证券化等业务创新方面也积累了经验。随着企业集团战略发展和国际化进程的加速，迫切需要财务公司在产业链金融服务、跨境资金集中管理等方面有所作为。
王岩玲还表示，目前，监管部门和行业协会正在探索建立财务公司资产登记及交易平台，这将推动跨企业集团、跨财务公司之间的金融业务和服务合作；正在研究起草的财务公司行业评级体系从功能定位实现程度、经营状况、管理水平和集团支持力度等方面对财务公司作出综合评价，并通过对外披露评级结果，强化市场优胜劣汰的激励约束作用。
银监会主席助理杨家才强调，在财务公司向产业链延伸的过程中，还是要坚持产业约束机制。“财务公司主要在集团内部做公司金融业务，不能过度往集团外发展。不同企业，不同行业，不同集团，不同主业有不同的生产经营特点，财务公司要围绕这些特点来开发金融产品和金融服务”。
监管层人士希望财务公司能真正起到“内部银行”的作用，这对于一些顺周期的行业显得更加重要。面对经济下行周期，武钢财务公司创新表内外融资工具，与银行同业开展银团贷款、人民币同业代付、资产回购、拆借透支等合作，为集团融入外部资金，在武钢集团实施“十一五”规划过程中曾成功筹组技改项目银团153亿元，在实施中西南发展战略中，筹组鄂钢宽厚板项目银团10亿元，筹组舟山码头项目银团16亿元。
中国财务公司协会专职常务副会长王岩玲透露，正在修订的《企业集团财务公司管理办法》将资金集中度作为支持财务公司拓展延伸业务的重要衡量指标，将进一步促进财务公司紧紧围绕资金集中管理做细做精，做大资金归集等基础业务。
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