杭报集团22亿借壳华智控股 神秘操盘人汪力城财富增3亿
继粤传媒、浙报传媒后第三例党报背景传媒集团整体上市，传统媒体哀嚎遍野，上市公司已不再扮演自己，杭报转型之路仍是迷途。
理财周报见习记者 郭建鹏/北京报道
华智控股率先进入了夏天，持续升温，连续涨停让资本市场一片哗然。经历连续5个涨停的表演之后，华智控股坐享市值膨胀12.74亿元，重组幕后资本方华智控股实际控制人——华立集团的汪力城人个财富极速增加近3亿元。
5月18日，华智控股发布重大资产重组相关公告显示，国内报业排名前列的杭州日报报业集团拟借壳华智控股实现整体上市。
根据公告，华智控股本次拟向杭报集团所属杭州日报报业集团有限公司和都市快报社发行股份，购买其下属传媒经营类资产，资产估值约为22亿元，股票发行规模约为5.23亿股。此次重组不包括报纸采编类资产。
这是三年以来第一例党报背景传媒集团拟整体上市案例。作为先行者，粤传媒和浙报传媒如今扮演的都不是自己，它们分别以影视和物流实现转型。
杭报集团提出的转型看起来仍未跳出媒体的范畴，不管是打造O2O平台还是以新媒体为武器，现有的数据无情地给它泼上冷水。
22亿优质资产和3.7亿不良资产
继5月18日华智控股披露重大资产重组预案后，连续4个交易日，华智控股迎来涨停。
根据预案，华智控股本次重组方案由出售资产与发行股份购买资产两部分组成，其中，华智控股拟以4.23元/股的价格，向杭报集团所属杭州日报报业集团有限公司和都市快报社发行5.23亿股，购买其下属11家传媒经营类资产。
具体包括杭报集团有限公司持有的都市快报控股100%股权、杭州日报传媒100%股权、萧山日报传媒100%股权、城乡导报传媒51%股权、富阳日报传媒100%股权、每日传媒100%股权、杭州网络传媒100%股权、盛元印务100%股权、每日送电子商务100%股权，以及都市快报社持有的都市周报传媒80%股权、十九楼38.83%股权。
除十九楼网络股份有限公司38.83%股份因系股份有限公司发起人持有的股份尚不满一年，受限于《公司法》规定的股份转让时间限制之外，杭报集团有限公司和都市快报社合法拥有拟购买资产的完整权利。
拟购买资产由华智控股向杭报集团有限公司和都市快报社非公开发行股份购买。由中信证券担任独立财务顾问，华智控股发布的预案显示，拟购买的资产账面净资产合计金额74152.35万元，预估价值为220267.95万元，增值率197.05%。
业内人士认为，促成交易的主要原因是华智控股近年来业绩增长乏力，在此次重组中，华智控股同时也将不良资产剥离出去，确保重组成功。预案中显示，华智控股拟将主要资产和负债出售予原股东华立集团，出售价格为36855.93万元。
华智控股也公开表示，本次重大资产重组完成后，公司原有电能仪表等主营业务将全部出售。近年来，随着国家电网[微博]和南方电网集中采购招标的推进，以及国家智能电网建设逐步深入，国内智能电表面临下降风险，市场空间有限。
据此考虑，华智控股拟通过本次交易置入杭报集团下属传媒经营类资产，以提高未来上市公司的持续经营能力和盈利能力。
值得注意的是，杭报集团此次置入华智控股的优质资产，被称作囊括了集团所属最具竞争实力和发展潜力的传媒经营资产。
如果一切顺利，华智控股的控股股东将由华立集团变更为杭报集团有限公司。未来，上市公司的主营业务将由电能仪表等主营业务，变更为报刊杂志的广告、发行、印刷及新媒体业务。
传媒上市路径相似
这是三年来首例党报背景传媒集团拟整体上市案例。
三年前，另有两家党报背景传媒集团成功上市。在今天的资本市场上，他们分别是浙报传媒、粤传媒。
2011年9月29日，因成功借壳ST白猫上市，浙报集团实际也控制了上市公司超过60%的股权。当时，ST白猫以其全部资产及负债，与浙报集团旗下全资子公司浙报控股所拥有的传媒类经营性资产进行置换，其中，采编部分资产及人员剥离出来，仍按原有事业体系运行。
不久，粤传媒发行股份购买资产暨重大资产重组申请获批，粤传媒实际控制人为广州日报报业集团，集团广告、发行、新媒体等优质资产全部注入了上市公司。重组完成后，广州日报报业集团同样实际控制上市公司60%以上的股权，采编业务仍保留在各报刊社。
路径相似。首先是坚持了“采编经营分离”，采编业务资产不进入上市公司；其次，经营资产、新媒体进入上市公司；党报集团是实际控制人、国有控股；此外，以资产置换和重组资产为主要方式。
不难发现，杭报集团借壳上市如出一辙。对此，华南某券商传媒分析师对理财周报记者(微信公众号money-week)分析，虽然已过三年，但党报背景传媒集团上市依然有其自身特色。在他看来，此次杭报集团借壳上市，虽打出了诸多转型口号，但只是一次类似浙报集团的借壳上市案例，尚谈不到本质的转型。
三年前上市的两家媒体，如今的转型风格近乎疯狂。
游戏、影视，已经成为浙报传媒的重头戏。数据显示，其2013年收入同比增长64%，主要缘于游戏开发商边锋集团于2013年5月份的并表。同时，浙报传媒还增资入股天津唐人影视有限公司，布局影视平台。
之于粤传媒，2014年或许是更好的年份。至今，粤传媒已经完成了三大版图的勾勒。云彩网进入最后测试期，有望与《足彩大赢家》百万读者实现首批对接；游戏上线频率加速，公司目前已运营4款ARPG；公司今年收购上海香榭丽，正式进军LED户外广告市场。
纵观这两家传媒集团，O2O正是他们积极打造的未来，浙报传媒从去年开始布置了社区的电商、网络医院、网上挂号平台、远程会诊，延伸发展养老产业。粤传媒则参股介入飞飞商城，主要提供家居类、冷链类等携带不便的商品，发力物流。
产业链不完善，新媒体乏力
先行者已经踏上征途，属于杭报集团的路在哪里？
三年前和今日相比已截然不同，在上一轮上市成功后，两家传媒集团获得资金，早已布局外延业务；如今，杭报集团上市，留给他们的还有什么机会？
一位来自北京的某党刊高层人士向理财周报记者直言，“党报”特殊属性在上市后显得较为尴尬，“党报媒体有浓厚机关色彩，媒体领导也有官员味道，上市后如何构架管理模式，难度很大。”
理财周报记者也注意到，预案中推荐的上市公司董事、监事、高级管理人员均来自杭报集团，不仅具有多年新闻媒体从业经验，部分高管还有从政经历。
以拟任董事赵晴为例，自2012年起担任杭报集团党委书记兼社长、杭报集团有限公司董事长兼总经理，历任富阳市广播站党支委、副站长，富阳市委办公室副主任、主任，市委常委、宣传部部长，杭州市委宣传部副部长。
不过，这样的担心却被华中某券商传媒分析师否认。她认为，杭报集团上市转型，管理架构不是大问题。
“我们也看到，杭报集团经营能力在国内位居前列，进入上市公司的也是经营性资产，多年下来，在公司治理层面，杭报集团已经积累了经验。”她强调，现行采编、经营分离制度，则会导致杭报集团产业链脱节。
理财周报记者注意到，本次重组不包括杭报集团报纸采编类资产。本次交易后，上市公司负责经营广告、报刊发行、印刷、新媒体等业务，杭州日报社及其他相关报社负责采编业务。
但是，目前实行的采编经营分离制度，强制割裂了杭报集团的产业链，而作为一家上市公司、完整的企业，产业链的完整性对业绩至关重要。然而，“党报”背景的杭报集团，想突破现有政策层面限制完善产业链，确有难度。在主管部门眼中，如果杭报集团这类媒体转型节奏太快，反而会因市场竞争的压力，削弱舆论引导能力。
事实上，杭报集团早已感到了市场竞争的冲击，其近年来财务经历了较大波动。
预案显示，都市快报控股、杭州日报传媒、都市周报传媒、每日传媒四家公司按编营分离事项报表追溯调整时，因该时点经营性资产小于经营性负债，参照同一控制下企业合并，将其差额作为资本公积处理，相应减少净资产，导致净资产指标波动较大，2012年末净资产为负数。此外，广告营业收入的大幅下滑，给杭报集团未来利润带来较大不确定性。
不可忽略的是，杭报集团主要利润来源还是来自与传统报业相关的经营活动，报告期内占比在70%以上，新媒体业务贡献乏力。
上述华中券商分析师在观察杭报集团后指出，11家公司中，盈利能力最强的是《都市快报》和《杭州日报》，在广告收入大幅下滑情况下，由采编资产所积累下来的无形资产和品牌效应功不可没。那么，在采编资产没有进入上市公司、新媒体尚无法完全发力的情况下，杭报集团上市后，产业链更显薄弱。
O2O平台底气不足
目光再次回到资本市场的追逐。
引起华智控股4个涨停的背后，还有惊艳的概念——新媒体，这个传统媒体人人都有、都玩不好的东西，已被视为标配，杭报集团也打出了极具诱惑的口号：“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”。
O2O成为杭报集团的突破口。
是什么让杭报集团如此有底气？十九楼。
杭报集团资料显示，成立于2006的十九楼，是目前具有一定影响力的城市生活社区网站。截至2013年12月31日，十九楼拥有4000万注册用户，日均页面访问量达4000万以上，每日独立访问用户达500万人次以上。
然而，一位资深互联网分析师却坦言，十九楼名气不是很大，从杭报集团来说，十九楼已经不是转型了，他们的愿景只是媒体转型的初期概念。”
预案显示，十九楼2013年营业收入为1.26亿元，与《都市快报》和《杭州日报》盈利能力相距甚远，2013年两家报社分别实现营收7.23亿元、2.5亿元；同期盈利9736.22万元、3394.77万元。
十九楼与盛元印务、萧山日报传媒也有不小差距，前者在2013年的营业收入为6.67亿元，后者则为1.47亿元。也就是说，在这11家公司，领衔新媒体业务的十九楼的营业能力只是居中。
对此，一位近两年参与过某财经报纸创立的报业高管反问，新媒体、O2O是每个传统媒体都想做的事，但谁成功了？
“我们自然不比人民网[微博]此类媒体，单讲浙报传媒和粤传媒，他们是在走外延布局的道路，但他们走的路你看得清吗？影视、游戏最热，也最难做。”他说。
这位报业高管列举了目前传统媒体转型三条出路，一是背靠大财团，二是做新媒体、O2O立体化，三是垂直化、做圈子。“无外乎这三种路，杭报集团这种有体制色彩的媒体转型时会得到帮助，可要如其所说打造O2O平台，需要的不是一个新媒体、一个壳，而是互联网思维，目前没有哪家传统媒体悟出了互联网思维。”
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