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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　每经记者 郎晓俊

　　在定增募资计划尚无明显进展的情况下，资金压力无疑是凯乐科技(600260，收盘价7.78元)亟需解决的问题。12月21日，公司发布公告称，其子公司湖北黄山头酒业(以下简称黄山头)将对凯乐科技享有的债权，以5.8亿元转让给华融资产湖北省分公司(以下简称华融资产)。

　　公司方面表示，此次转让获得的资金将主要用于光纤和房地产业务的发展。不过，在公司资产负债率高位运行的态势下，此次债权融资或将削弱公司的盈利能力。

　　债权融资拟投向光纤、地产

　　公告显示，除了上述债权融资5.8亿元外，华融资产还将享有的1.09亿元凯乐科技债权，以10万元的价格转让给黄山头。

　　值得注意的是，11月7日公司董事会刚刚通过了拟向华融资产贷款5.8亿元的议案。现在贷款中止，变成了债权融资。

　　《每日经济新闻》记者以投资者身份致电公司证券部，工作人员表示此前的直接贷款事项没有通过华融资产总公司的批准，必须要换一种形式，所以就以债权转让方式变成融资行为。

　　公告显示，凯乐科技需在2015年11月7日前，分3期归还5.8亿元的债务本金，同时分4期归还1.066亿元的利息。据此计算，此次融资的年利率为9.18%。

　　上述工作人员坦言这个利息 “应该也不算低”，但资金用途相比银行贷款更加灵活，不受限制。“所以有一部分将用于房地产开发，一部分用于光纤预制棒项目的建设。”

　　资金压力持续增加

　　近年来，凯乐科技频频涉足市场热点领域，先后投资了房地产、白酒、光纤预制棒等行业，同时还在筹建民营银行。同时，公司也遭遇了资金上的巨大压力。

　　财报数据显示，2013年三季度末，公司投资活动产生的现金流净额已经超过去年全年，达到-2.62亿元。同时，公司2013年中期营收和净利润分别同比下滑8.27%和46.26%，负债率上升到64.73%。

　　分析人士表示，公司业务虽然范围较广，但竞争力都属一般。此次债权融资进一步推高了公司的负债水平，对公司的盈利能力存在削弱作用。

　　公司证券部人员表示，“目前的负债比例在可承受的范围之内，但相对偏高。所以公司进行的非公开发行和中期票据也会有调整负债结构、降低财务费用的目的，此次债权融资的资金也可随时归还。”

　　不过，有投资者质疑，公司将高息借款所得资金投向尚未达产的光纤预制棒项目和收入明显下滑的房地产业务，如何对能对业绩产生支撑？对此，上述公司人士表示，公司目前开发的白酒中低端市场还需一段时间才能体现，所以业绩增长主要还得靠光纤项目明年达产后的贡献，另外房地产方面应该会有一个项目确认收入。

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