11月13日，在中国机电商会的组织下，来自俄罗斯、巴西、马来西亚、伊朗等国的商务代表来到中国北车长客股份有限公司考察高速动车组项目。中国高铁工程师将按照各国高铁规划为国际客户量身定做个性高铁装备。当日国际客户在参观中国北车长客股份有限公司高速动车组制造中心。

　　多公司望斩获国外大单

　　业内人士介绍说，在经过两年多的沉寂之后，中国高铁技术和装备出口前景再度明朗。近期多位访华外国政要体验乘坐中国高铁，同时中国领导人也多次在国际场合展开“高铁外交”。部分上市公司开始摩拳擦掌，从现有预期看，多家龙头企业有望斩获国际大订单。

　　据中证报报道，辉煌科技透露，公司也开始与非洲等地洽谈铁路信号合作项目。随着铁路投资大环境的持续回暖，辉煌科技2013年前3季度实现归属于上市公司股东的净利润1425万元，同比增长1734%。4季度以来，随着“高铁外交”的推进，公司表示更加重视海外市场的开拓。辉煌科技方面分析说，公司在开拓海外市场方面主要采取“跟大户”模式，本次非洲项目洽谈就是跟随中国铁建等央企在南北非市场的推进。

　　中国南车海外合同或也将大有进展。阿根廷内政和交通部长兰达佐11月4日宣布，已同中国签订81节约9000万美元的城铁车厢采购合同。兰达佐表示，本次采购的车厢将与过去已签订采购合同的车厢一道，用于更换首都米特雷、罗卡、圣马丁及贝尔格拉诺等长途运输线路上的列车车厢。今年年初，中国南车就曾公布已与阿根廷内政和交通部签订了约34.3亿元人民币的电动车组销售合同。因此，业内人士猜测，本次9000万美元订单或仍将花落中国南车。

　　同样，中国北车日前也表示，其高铁产品将出口东欧，带动铁路基建相关产业链企业跟随受益。

　　数据显示，中国南车截至日前共公布签订合同金额640.7亿元人民币，其中与其他国家签订合同总计达到65.6亿元人民币；中国北车公布合同金额508.46亿元人民币，出口合同34.24亿元人民币。

　　业内人士介绍，中国的“高铁外交”早在2011年前已经初见成效。2006年，中国铁建牵头组成的合包集团获得土耳其安卡拉至伊斯坦布尔高速铁路项目二期工程全部两个标段；2009年，在俄罗斯总理普京访华期间，中国铁道部和俄罗斯运输部签署了关于在俄组织和发展快速及高速铁路的备忘录；此外，中国还与老挝、巴西等国签署了高铁领域合作意向书或协议，与缅甸、波兰等国家达成了合作发展铁路的共识。随着“高铁外交”的逐步落实，国内行业龙头企业走出去的脚步将再度提速。

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　　【概念股解析】

　　中国南车：第一次招标订单开始交付，业绩改善明显

　　研究机构：中银国际日期：11月6日

　　支撑评级的要点

　　根据第一次招标订单要求，大部分订单将于年底前交付，其中至少包括91 列250 公里等级动车组，174 台8 轴9，600kw 大功率电力机车，以及135台6 轴7，200kw 大功率电力机车将在四季度确认收入，预计收入在200亿元左右，动车组及机车两个业务板块较去年同期有大幅上涨。4 季度公司毛利率将有结构性改善。受益于此，4 季度公司业绩将有大幅提高。

　　10 月中旬铁总发出了一系列的铁路设备招标信息，预示着本年内第二次的铁路设备招标启动。从招标的信息估算，预计本次招标的动车组包括时速250km/h 动车组88 自然列，时速350km/h 动车组226 自然列，8 轴9，600kw 机车116 台，6 轴7，200kw 客运机车70 台。预计动车组及机车的招标总额在600 亿元以上。预计2014-2015 年将是交付高峰。

　　1-9 月全路完成固定资产投资3697.12 亿元，同比增长7.4%，其中基本建设投资3，286.96 亿元，同比增长12.5%，车辆采购及更新投资仅为410.16亿元。三项指标完成全年目标的53.58%，57.67%及34.18%，预计四季度各项投资将有爆发式增长，铁路装备行业将迎来投资高峰。

　　10 月初，李克强总理在泰国、澳大利亚等国际场合多次公开推销中国高铁，东盟国家反应积极，目前铁路总公司已成立相应的团队对接。中国高铁经历近三年蛰伏后高调复出，如在泰国市场有所突破，研报预计高铁出口将成为常态，短期对铁路装备板块估值提升有积极意义。

　　评级面临的主要风险

　　铁路招标低于预期。

　　估值

　　研报预计四季度订单饱满，动车组及机车交付将继续增加，毛利率改善趋势明显。年内第二次铁路车辆招标在即，将保障未来业绩增长。研报将2013、2014 年每股收益预测分别上调至0.32 元、0.39 元，给予A 股20倍2013 年市盈率，目标价由4.65 元上调至6.37 元，评级由谨慎买入上调至买入，给予H 股20 倍2013 年市盈率，目标价由6.54 港币上调至7.96港币，维持买入评级。

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　　【概念股解析】

　　中国北车：四季度营收或超400亿，2013年业绩将大幅改善

　　研究机构：兴业证券日期：11月5日

　　公司三季度单季业绩同比实现正增长，业绩拐头出现。公司2013 年前三季度实现营业收入584 亿元，同比降9%，系13 年铁路设备招标延迟至8月份才启动，影响公司营收。不过，公司2013Q3 单季度营业收入同比持平、环比增15%，因为8 月份启动了设备招标，9 月份已经有部分开始交付，因此三季度单季度营收有所改善。净利润方面，公司2013 年前三季度实现归属母公司净利润23.9 亿元，同比增2%；2013Q3 单季度实现归属母公司净利润8.23 亿元，同比增19%、环比降1%，主要系在营收同比持平、毛利率大幅提升的情况下，净利率比去年同期提升0.75 个百分点至4.08%。公司前三季度毛利率为16.82%，比去年同期提升2.75 个百分点，公司毛利率自2009 年以来处于持续上升通道。

　　四季度订单进入交付高峰期，营收超400 亿是大概率事件，2013Q4 业绩同比、环比均将实现大幅增长。三季度铁总进行了2013 年第一批铁路设备招标，金额约为534 亿元，公司中标金额约249 亿元。公司已于三季度开始交付此批铁路机车设备，四季度将进入交付高峰期，研报预测：四季度动车组交付量约50 标准列，对应营业收入约100 亿元；三季度和四季度招标的机车也将在年底前全部交付，对应营业收入约80 亿元；而其他业务将平稳发展。因此，公司2013Q4 业绩同比和环比均将实现大幅增长。

　　2013 年第二批次招标即将启动，为公司2014 年上半年业绩平稳增长提供保证。研报预测，2013 年第二次铁路设备招标将于今年11 月份开启，其中，动车组招标约314 列，大功率机车约186 台。公司在今年8 月份的动车组招标中，中标46 列时速350 公里的动车组，但在250 公里动车组领域无斩获。

　　根据目前公告的CIR 招标公告，研报测算，在接下来的这一批次动车组招标中，350 公里动车组占比超过70%，这将使得在350 公里级别动车组市场份额占优的公司有望获得较大的订单比例，这部分订单将为公司2014 年上半年的业绩平稳增长提供保证。

　　盈利预测及投资评级：研报预计公司2013~2015 年EPS 分别为0.39、0.47 和0.56 元，同比增长20%、20%和19%，对应2013 年PE 为14 倍。鉴于铁总已开启2013 年第一轮铁路设备招标，且大部分设备有望在年内交付，而第二批设备招标也将在11 月份开启，这为公司明年的营收平稳增长提供保证，而“北车心”的逐步应用为公司毛利率提升提供广阔空间。同时，国家高层近期多次表态支持铁路建设，2014、2015 年铁路固定资产投资年均达7000 亿元，这为公司未来两年业绩平稳增长提供可能。研报维持公司“增持”评级。

　　风险提示：动车组市场份额和价格下降、高铁配车密度提升缓慢、铁路固定资产投资额萎缩。

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　　【概念股解析】

　　北方创业：铁路货车龙头，军工上市平台

　　研究机构：平安证券[微博]撰写日期：2013年10月30日

　　事项：

　　公司今年前三季度实现营业收入24.1亿元，同比增长10.28%；实现净利润2.15亿元，同比增长59.4%。每股收益0.47元。三季报略低于预期，但已经显示出较好的成长性。

　　平安观点：n三季度环比下滑无碍全年目标完成

　　公司第三季度单季每股收益0.12元，比二季度的0.26元环比下降54.9%。这主要与三季度车辆交付进度以及收入确认有关，公司今年合同执行和下料投产情况将确保实现的2.8亿元以上的净利润目标。目前北方创业在手合同合计货车3800辆，已超过去年3568辆的销售量。其中，神华自备车和出口车的数量占比达到55%，合同金额占比达67%。这既能大幅提高公司产品的毛利率，又很好地改善了公司的产品结构。研报判断公司货车生产任务饱满，未来一段时间仍可能获重大合同。

　　铁路货运改革释放新需求特货车辆订单拉动毛利上升

　　我国铁路货运的结构调整已经并将持续带动相关装备的转型升级。目前，铁路总公司正在开展货运改革，对高附加值“白货”运输重视使得铁路总加大了采购集装箱和特货车辆的力度。北方创业目前敞车产能为4000余辆，已无法满足快速增长的订单需求。研报预计，北方创业的新车型开发、新车型资质认定有望获得突破，公司产品线将从敞车、平车为主转向化学罐车、通用棚车、集装箱专用平车、双层汽车运输专用车、漏斗车等产品齐头并进的局面。铁路货运改革将从根本上改变货车行业供求格局，铁路特种货车利润率将在未来三年内持续上升。

　　军工资产注入预期强烈

　　北方创业是兵器工业集团下属的内蒙古第一机械集团公司培育的民品企业。一机集团的军品资产主要是坦克装甲车等陆军战车。这部分资产盈利能力较强，毛利率在30%以上。按照兵器工业集团专业化重组、产研结合重组、区域化重组的思路，如果把资源配置向重点项目、重点企业和重点区域的主营业务集中，那么北方创业就将担当起承接大股东军品资产证券化的平台任务。截至今年6月底，一机集团资产总额134亿元，净资产56亿元。2012年一机集团军品收入约为57亿元，是北方创业目前收入的1.8倍，利润约为公司的1.5倍。如果这部分资产注入北方创业，公司基本面又将发生实质性的重大变化，再上新的台阶。

　　盈利预测和投资评级

　　预计北方创业2013-2015年EPS分别为0.63元、0.80元和0.97元〖虑到公司目前铁路货车产品持续向上的景气度和未来有可能展开的军工资产资本运作，给予公司2013年业绩30倍估值，对应目标价18.9元。首次给予公司“强烈推荐”评级。

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　　【概念股解析】

　　高盟新材：未来将受益于空间广阔的高铁市场

　　研究机构：信达证券 撰写日期：2013年10月28日

　　事件：公司发布2013 年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3809.25 万元，较上年同期减21.86%；营业收入为3.56 亿元，较上年同期增19.24%；基本每股收益为0.1783 元，较上年同期减21.87%。

　　点评：

　　三费增幅较大，净利大幅下降。公司毛利较上年同期基本持平，但由于上年同期非经常性损益和募集资金利息收入较高， 以及本期相关人工成本、运费、新产品研发等支出增加导致三费增幅较大，其中销售费用、财务费用和管理费用同比分别增长38.99%、41.91%和39.20%，导致本期公司净利润较上年同期有较大幅度的下降。公司净利率由16.32%下降到10.69%。

　　高铁市场空间广阔。国内铁路建设处于回暖期，2013 年8 月铁路总公司确认追加今年固定资产投资，追加后全年计划安排固定资产投资提升到了6600 亿元，预计到年底新增铁路营业里程5500 公里，全国铁路营业里程将突破10 万公里， 高速铁路里程将突破1 万公里。8 月19 日国务院也发布了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》， 明确提出了应加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013 年投资计划，切实做好明后两年建设安排，并优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施。国际方面，总理李克强10 月在泰国出席中国高铁展时向泰国总理推销中国高铁，希望加强两国的铁路合作，中国高铁走向国外的步伐有望加快。平均每公里高铁线路建设对公司聚氨酯胶粘剂的需求量在5-6 吨左右，对公司业绩影响较大，研报预计公司未来有望受益于空间广阔的高铁市场。

　　光伏回暖明显，利好公司太阳能电池背板项目。中欧光伏贸易争端获阶段性和解，保持住了在欧盟60%的市场份额。8 月30 日，国家发展改革委出台了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，对分布式光伏发电项目实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42 元，光伏市场回暖迹象明显。研报预计，公司目前正在建设的年产500 万平米太阳能电池背板建设项目有望受益光伏产业回暖，为公司带来新的盈利增长点。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.31 元、0.38 元和0.46 元，维持“增持”评级。

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　　【概念股解析】

　　晋西车轴：招标启动，行业复苏，看好四季度业绩快速回升

　　研究机构：长江证券撰写日期：2013年10月28日

　　事件描述

　　晋西车轴发布2013年三季报，主要经营业绩如下：前三季度实现营业收入16.66亿元，同比下降21.75%，实现归属于上市公司股东净利润0.72亿元，同比下降19.77%；完全摊薄后每股收益为0.23元。

　　事件评论

　　铁路车辆销量下滑及招标启动较晚，前三季度营业收入下滑21.75%，招标订单业绩有望在Q4释放。国铁招标延后导致1-9月车辆及车辆配套产品销量下滑，前三季度营业收入下滑21.75%。8月车辆招标启动，公司获得C70E敞车1500辆，总金额约5.03亿元，同时作为货车、客车车轴重点供应企业之一，公司有望受益车辆交付带动的配套零部件需求，招标业绩有望在Q4释放。

　　Q3产品结构延续上半年趋势，整车销售导致结构改善，预计Q4毛利率将有明显提升。Q3毛利率11.0%，与上半年持平；原因是Q3产品销售延续上半年结构，主要集中在车轴及零配件，毛利率相对较低。Q4货车交付增加，有望将改善产品结构，提高综合毛利率。

　　应收账款大幅增加，伴随年底车辆交付及铁路总公司结算，部分账款有望四季度结算。Q3末公司应收账款6.72亿，较12年末增加80.34%；主要原因是13年新增账款未到约定付款期，预计部分账款Q4结算，将推高Q4业绩。另一方面，公司刚完成定增募资，目前不存在资金压力。

　　动车组国产化有望于16年实现统一标准；动车标准化利好国内零部件厂商，尤其是动车车轴；作为车轴行业龙头，公司将极大收益。

　　动车车轴单价及毛利率远高于传统轨交车轴。动车车轴国产化，市场空间巨大，十二五末动车保有量将突破2000列，十三五庞大的更新需求及部分新增需求将推升动车车轴市场。

　　动车车轴需求旺盛，有望大幅改善公司产品结构；动车轴单价及毛利率远高于传统轨交车轴，将显著增厚公司业绩。

　　预计13-14年公司EPS分别为0.4，0.53，对应当前股价PE分别为37、29倍；维持“推荐评级”。

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　　【概念股解析】

　　晋亿实业：尚在景气低谷，恢复尚待时日

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013年10月24日

　　近日，调研了晋亿实业，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点：一般紧固件仍不景气，高铁订单交付影响业绩稳定性据中国机械通用零部件统计数据显示，2012年紧固件行业同比下降1.5%左右，市场需求景气度低迷，2013年1—6月行业的进出口情况为缓慢增长态势，其进出口总额为141.41亿美元，同比增幅为1.8g%，行业仍未能摆脱疲弱的态势，而行业过剩的产能使得竞争将会进一步加剧，对公司一般紧固件市场形成不利影响。

　　作为行业内的龙头，公司也未能摆脱行业低迷的影响，据悉产能有效利用率约在50%左右，短期需求不提振也使得公司这块业务受压；高铁紧固件方面，公司在手订单充足，因事故后的高铁修建整体进度明显放缓，导致公司高铁紧扣件方面交付难以把控，造成了公司业绩的更大波动性，目前公司也在积极和铁路系统相关公司交涉，希望交付更加平稳，尽力依托高铁板块业务提升公司业绩；因钢价持续低迷，公司也在地位备了较多原料库存，造成了较大的资金占用，短期钢价仍在低位徘徊，预计对公司短期业绩影响也偏中性。公司主要业务业绩短期仍难有明显好转，唯有赖高铁紧扣件平稳交付维持一定盈利。

　　五金物流项目尚在投入期，自动化仓储有待市场检验公司因募集资金未能充足到位，目前五金物流项目推进以嘉兴和泉州进展较快，该类项目公司属于首次介入销售端，仍在积极探索中，目前来看，仍处于布局投入期，短期对公司业绩影响有限；中长期来看，随着公司把握主要五金件渠道需求端信息，有望借助公司强大的制造优势，打造更为全面的五金制造销售实力。

　　本次也参观了解了晋正自动化，公司是依附于晋亿实业的自动化生产线和仓储线成长起来的，目前小规模得承接一些大工程的分包；晋正具备优秀自动化仓储设备承建的实力，目前主要障碍在于市场推广方面，研报预计短期公司重心仍在五金物流方面，内部仓储建设给予晋正自动化一定业务支持，未来想外发展业务水平仍待观察。

　　估值和投资建议公司仍未能摆脱紧固件低迷影响，高铁订单交付的不确定性及体量也难以拉升公司业绩再回高点，预计公司基本面短期仍难有实质性改善，不建议投资配置，给予“中性”评级，中期不建议介入；近期股价催化剂仍为总理高铁外交、高铁招标、国家铁路建设扶持政策等，具备交易性机会。

　　重点关注事项股价催化剂(正面)：大额高铁订单获取，五金物流项目盈利大突破。

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　　【概念股解析】

　　永贵电器：改革落地，招标重启，公司业绩重回升势

　　研究机构：长江证券 撰写日期：2013年10月22日

　　事件描述

　　永贵电器发布2013年三季报，业绩如下：2013年1-9月公司实现营业收入1.25亿元，同比增长0.8%；净利润3，664万元，同比下滑18.8；完全摊薄后每股收益为0.36元。

　　事件评论

　　改革落地、招标重启，三季度业绩改善明显。受益于铁道部改革第一阶段落地及招标重启，三季度公司实现营业收入5，003.5万元，同比增长20.8%；实现归属于上市公司股东的净利润1，399万元，同比下滑8.22%，公司三季度业绩改善明显。

　　期间费用上升较快，影响公司利润率。三季度公司净利率为28%，环比下滑6.8%。而毛利率环比上浮0.8%，主要是由于：1)公司加大研发投入导致管理费用上升(-4.4%)：2)募投项目持续推进，公司募投资金利息收入下滑(-3.3%)。

　　受益于高铁、城际、地铁在建线路通车高峰的来临以及“高铁外交”推动设备出口，未来3-5年行业将处于高景气周期。主要逻辑如下：受益车辆需求爆发，连接器行业迎来高景气周期。据规划，2013-2016年国内高铁、城际及城轨进入通车高峰期，动车组、地铁车辆需求快速爆发；旺盛的需求驱动连接器市场快速增长，未来三年年均需求达19-22亿。

　　进口替代空间巨大。目前城轨及动车组连接器国产化水平较低，特别是动车组连接器国产化程度仅为15%左右，进口替代空间巨大。而公司已成功为CRH2、CRH6、CRH380A等车型成功提供连接器产品，并不断推进产品研发和创新，在连接器市场需求增加的过程中公司有望持续扩大份额，坐享行业盛宴。

　　招标重启，四季度拐点向上。8月中铁总发布年内年内首批大规模铁路车辆招标公告，总金额超过500亿元，连接器市场快速回暖；公司作为国龙头企业，伴随订单产品逐步交付，4季度业绩迎来快速回升。

　　预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期，每股收益为0.63元和1.03元，PE分别为50、32倍，维持“推荐”评级。

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