□本报记者 李若馨

　　大股东慷慨出手参与上市公司定增本应理解为利好，如今却成监管层重点关注。有投行人士向中国证券报记者透露，受到此前几起大股东低价认购增发股并高价通过二级市场减持个案的影响，中国证监会目前正在对大股东大手笔现金认购的定增方案采取窗口指导，增发价格相对于市价的折价率成为重点关注的因素之一，严控上市公司大股东借定增“抄底”。

　　高抛低吸存内幕交易嫌疑

　　“低价向大股东定向增发，已经有段时间没有过会的案例了。”一位投行人士表示，大股东在股价低迷时斥资包揽增发股，高价再进行减持，这让大股东的持股成为了一个巨大的股票池，存在内幕交易的嫌疑。

　　实际上，大股东的这种高抛低吸的行为，此前不乏成功者。早在2010年，*ST彩虹的实际控制人彩虹电子集团就上演了一场左手10亿元低价认购增发股，右手高价大手笔抛售的好戏，根据测算，这一进一出，彩虹集团无风险套利接近6000万元。

　　随后效法者频现，最新的个案是乐通股份。公司控股股东新疆智明股权投资有限公司2012年底抛出减持计划，计划一年内减持不超过1900万股。而根据更早前乐通股份的定增方案，计划以8.39元/股的价格定增6000万股，募集资金约5.03亿元，用于全资子公司湖州乐通“3万吨/年油墨涂料生产线项目”后续投入及补充公司营运资金。当时控股股东承诺的认购股份数亦为1900万股。2012年年报送转后，乐通股份定增价格已经被摊薄至4.15元/股；而在石墨烯概念的炒作之下，公司最新股价则高达8.84元/股。定增一旦成行，新疆智明将收获一个巨大的无风险套利空间。

　　定增价格折价成关注重点

　　当然，并非所有控股股东大手笔参与定增的方案都被阻拦。永辉超市的定增案算是最近一则经发审委审核通过的有控制方大手笔参与认购的增发方案了。根据计划，永辉超市拟募资10亿元，实际控制人、董事长张轩松将以现金7.9亿元认购。前述投行人士透露，虽然说目前证监会对大股东现金全额认购定增股的增发案实行窗口指导，但其中一个重点关注内容则是，定增价格与最新市价的价差。以刚刚获得批文的永辉超市为例，其定增价格为22.52元/股，与其最新收盘价24.94元/股相比并无大幅折价。

　　同花顺iFinD数据显示，目前两市已通过股东大会并有大股东参与的定增案共68起，其中64起为定增对象以现金认购。在这64起定增案中，定增价格与最新收盘价相比有着三成以上折价的共10家。其中，ST迈亚新任控股股东蓝鼎集团包揽20亿元定增募资的定增案最为引人注目。当时，ST迈亚确定的定增价格为3.2元/股，而公司最新的收盘价则为7.09元/股，定增价格相比目前市价折价54.87%。

　　ST宝诚的定增案也令人捏把汗。这一去年6月就获股东会批准的被外界称为“保壳”式定增的方案，时至今日尚未获得证监会核准。根据方案，ST宝诚控股股东钜盛华实业及傲诗伟杰有限公司拟以现金全额认购此次非公开发行的6000万股股票，ST宝诚可募得近5.3亿元现金，公司希望借此解决净资产为负的困扰。而定增案长时间未获批复，控股股东不得不通过债务豁免的形式将ST宝诚2012年年末净资产调节成为正值。8.83元/股的定增价格与ST宝诚13.82元/股的最新收盘价之间的价差，或许也将成为公司定增获批的障碍。

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