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　　【财经网专稿】记者 胡飞军 4月16日，受定向增发大股东溢价48%全额认购消息刺激，太阳纸业(002078.SZ)逆势涨停，定增的顺利完成将有利于缓解公司财务压力。不过，值得注意的是，此次大股东主动全额认购“买套”，机构似乎依旧不看好。

　　4月16日，在A股一片哀鸿之下，太阳纸业早盘却出现大幅抬升，直至封住涨停收盘。事实上，太阳纸业走出别样行情，与太阳纸业大股东山东太阳控股集团有限公司全额认购定向增发有关。

　　4月16日，太阳纸业披露公告称，4月8日以非公开发行股票的方式向实际控制人山东太阳控股集团有限公司发行了1.45亿股，发行价格6.9元/股，且全部以现金认购。此次发行扣除各项发行费用后实际募集资金金额约9.9亿元，将用于补充流动资金，满足公司未来各项业务发展的资金需求。

　　资料显示，受制于资产负债率太高及过高的财务成本，太阳纸业早在2011年3月即筹划定向增发，拟向不超过10名特定对象以不低于11.82元/股的价格非公开发行不超过2.2亿股，募资不超过25亿元，用于老挝“林浆纸一体化”项目、30万吨高松厚度纯质纸项目及补充流动资金。但此后受造纸行业不景气，股价大跌影响，定增方案被放弃。

　　2012年4月，公司推出新的定增方案，拟以7元/股向大股东投资定增1.45亿股，募资不超过10.2亿元，用于补充流动资金。后因年度分配，定增底价调整到6.9元每股。12月29日，定增方案获得证监会通过。

　　不过，值得注意的是，大股东此次定向增发价格6.9元/股较4月15日收盘价格4.68元/股溢价47.7%，这意味着，大股东完成定向增发即被“套”。

　　对于此次定向增发，国泰君安分析师王峰认为，定增的完成将缓解公司财务压力，假设公司将募集资金全部用于归还有息负债，2013年可降低财务费用约4800万元，负债率将由69.9%降到63.4%，公司2012年前三季度所需营运资金为12.4亿元，而公司存量货币资金仅12.1亿元，补充流动性将使公司的经营和投资更加灵活。

　　太阳纸业2012年业绩快报显示，报告期内实现营业总收入104.5亿元，比去年同期增加16.8亿元，增长19.21%，净利润为1.7亿元，比去年同期减少3.3亿元，同比降低65.88%。

　　财报还显示，太阳纸业负债压力较重，其中，短期借款49亿元，短期内需偿还的流动负债高达72.88亿元，长期借款15.64亿元，非流动负债32.15亿元，负债合计105亿元。

　　不过，太阳纸业发布一季报预报释放出利好。2013年一季度太阳纸业预计同比增加90%至110%，盈利4813万元至5320万元。公司解释，去年一季度受行业及宏观经济影响，公司净利基数较低，公司今年一季度产品销售收入和毛利率同比增长。

　　而对于造纸行业未来，上述分析师王峰认为，新一轮环保风暴或将大幅减少行业中小企业落后产能。因此前山东潍坊曝出地下排污现象，加之发改委、环保部等联合发布《造纸行业清洁生产评价指标体系》征求意见稿，预示着以往“雷声大雨点小”的环保执行力，2013年可能真的要有根本改变了。造纸业污染严重，废水排放量、COD排放强度等指标均位列各行业首位，因此治理水污染，造纸行业必将首当其冲。

　　而当前造纸行业市场集中度低、中小型浆纸厂数量多，产能过剩且产品同质化严重。行业以价格竞争为主，大型纸企缺乏对价格的控制。按新标准，目前造纸行业落后产能占比约为1/3，若淘汰落后产能得到有效执行，无疑将显著改善行业的供求关系，推动纸价触底回升、行业将进入新一轮景气周期。

　　4月16日，太阳纸业收于5.15元/股，涨10.04%。不过值得注意的是，深圳交易所公开信息显示，卖方席位前两名均为机构，共卖出1796万元。

　　(证券市场周刊供稿)

　　【作者：【财经网专稿】记者 胡飞军 】(编辑：靳云辉)

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