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　　李健乔

　　4月12日，云南铜业发布2013年一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为亏损1.49亿元，而去年同期盈利2.76亿元。

　　亏损的原因是，2013年第一季度公司主产品销售价格较上年同期均有不同程度的下降，再加上检修等原因公司一季度自产铜精矿及主产品电解铜、黄金、白银产量较上年同期下降，单位制造费用增加，毛利率同比下降。

　　此前云南铜业披露的年报中， 2012年净利润1.31亿元，其中存货跌价准备转销贡献7.60亿元。年末计提存货跌价准备1.28亿元，余额1.29亿元。存货跌价准备余额占存货的比例仅为1%。

　　其实，报表的盈亏额度一直掌控在云南铜业自己手上。由于云南铜业有大量存货，2012年云铜通过转销存货跌价准备、少提存货跌价准备勉强实现报表盈利。而反向操作，2013年如果多提存货跌价准备，则有可能面临巨亏。

　　市场不佳

　　受国内外电解铜总体价格水平呈震荡下行走势，需求增长动力不强影响，2012年云南铜业电解铜虽销量增加但毛利下降1.18%；而受价格影响，硫酸毛利降低3.61%；贵金属毛利降低21.25%。

　　由于2012年年底电解铜价格较低，云南铜业惜售导致电铜库存量较上期增幅152.59%；硫酸价格较低，惜售导致硫酸库存量较上期增幅5793.76%；白银价格较低，惜售导致白银库存量较上期增幅146.12%。库存的大量增加不仅未能给公司带来利润，而且增加了资金占用成本。

　　2012年云南铜业财务费用比上期增加37.75%，主要原因是上期美元借款因人民币对美元的汇率大幅升值导致产生较大汇兑净收益，而本期人民币对美元的汇率较稳定，产生汇兑损失。财务费用的大幅增加侵蚀公司利润。

　　中信建投证券研报认为，2013年和2014年公司业绩增长高度依赖于铜价的表现，除价格之外，缺乏其他增长点。

　　云南铜业称，2013年，全球经济仍处于后金融危机时代的深度调整期，国际环境依然充满复杂性和不确定性，欧美日主要发达经济体增长动力不足，大部分新兴经济体增速放缓，世界经济复苏的基础依然脆弱。

　　但云南铜业亦认为，2013年是中国新一届政府的开局之年，十八大确定了收入倍增目标，城镇化将会继续带动房地产建设活动温和复苏，内需拉动将会明显，出口企稳，支撑有色金属工业运行的环境有所改善。

　　铜业行业对2013年的铜价皆不乐观，云南铜业将在盈亏平衡线附近徘徊。

　　云铜今年或炮制巨亏

　　2013年炮制巨亏？

　　历史上，云南铜业也有过多计提存货跌价准备而导致亏损增加的情况。2008年云南铜业亏损29.25亿元 ，比预披露时多亏损6亿元，正是因为公司重新确定了存货跌价准备的计提方法。

　　当年云南铜业提取存货跌价准备18.14亿元，占期末存货余额的24.07%。明显高于同业企业的计提比例：江西铜业当年提取存货跌价准备5.80亿元，占期末存货余额的8.36%，铜陵有色提取存货跌价准备5.25亿元，占期末存货余额的14.11%。

　　在随后的2009年，转销18.04亿元存货跌价准备后，云南铜业勉强实现净利润4.40亿元。

　　值得注意的是，2009年底仅计提了695万元的存货跌价准备，年末存货跌价准备基本没有余额。可见，如果2008年不追加6亿元存货跌价准备，2009年云南铜业将是亏损，必须戴上ST的帽子。2008年在巨亏时追加提取存货跌价准备的做法就是想一次亏个够，确保来年有盈利。

　　上市公司通过对存货跌价准备的计提，到存货跌价准备的转回、转销，对不同年度的利润进行管理的案例比比皆是，冶金类企业对此手段更是情有独钟。因为他们的便利之处就在于有高额的存货。

　　2012年底，云南铜业存货金额为129.91亿元，占总资产的比例为40.89%；江西铜业存货金额为159.36亿元，占总资产的比例只有20.40%；铜陵有色存货金额108.70亿元，占总资产的比例为27.25%。高额的存货基数，即使只有1%的跌价准备计提、转回及转销，就可以操纵上亿元的盈亏。

　　业内估计，云南铜业2013年的会计策略，或将效仿2008年的做法：2008年一次亏个够，为来年的盈利创造机会。

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