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　　徐明徽

　　沈阳化工(000698.SZ)的部分要约收购计划恐怕将草草收场。尽管公司目前股价依旧处于要约收购价下方存在套利空间，但愿意接受预受要约的股东却少得可怜。本拟通过部分要约收购吸筹1.18亿股，无奈最终只有900万股出现在了预受要约股数的名单上，沈阳化工大股东的“集权”计划碰到了软钉子。

　　由于大股东中国化工集团要约收购期限已届满，尚未收到要约收购结果，沈阳化工昨日起停牌。

　　查阅深圳交易所披露的交易数据，截至4月12日，共146个账户登记了预受要约，所持股份有986.54万股，净预受股份比例为8.332%。

　　而这仅有的986万股离中国化工集团原本计划收购的1.18亿股还相差太远。去年以来，越来越多的上市公司大股东或实际控制人开始借道部分要约收购这一并购模式来实现增持股份。程序简便、成本低廉的优势使得部分要约收购这一曾被“束之高阁”的并购方式成为推动资本运作的良器，今年沈阳化工也加入了这一阵营。1月，沈阳化工实际控制人中国化工集团宣布，为进一步增强对上市公司的影响力，促进国有资产高效配置，将对上市公司进行部分要约收购，即以每股4.55元的价格收购约1.18亿股沈阳化工股份，经监管部门批准后，本次要约收购起始时间为3月15日至4月13日。

　　参看以往案列，大股东“祭出”部分要约收购这一利器后，由于存在着套利空间，往往能在二级市场上刺激股价。回看沈阳化工股价走势，在今年1月末公布上述要约收购消息后，公司股价曾大幅上涨，最高达到5.29元/股，不过随着大盘的下挫，公司股价有所下滑，回到4.55元/股的要约价附近，并持续在要约价格上下震荡。3月28日开始，公司股价就持续失守要约价，始终徘徊于4.55元下方，由此套利空间出现。

　　然而窄小的套利空间还是无法打动投资者。深交所的信息披露数据显示，3月15日至4月1日，仅有零零星星的3个账户，共4701股登记了预受要约。进入4月份，也仅有几个交易日出现了9个账户登记的情况，直至4月12日，登记预受要约的最后一天才出现了135个账户登记预受要约。

　　“投资者不买账这个结果并不意外。4月12日的收盘价是4.49元/股，距离要约价只有1.3%的套利空间，诱惑力显然不够，”一位业内人士告诉记者，“要约收购能够刺激股价的原因无非就是存在着无风险套利，已经于前期低价埋伏的投资者可能早在公司股价冲上5元时已经套现离场，而另外趁着公司要约收购期间低价买入的投资者却得不到什么收益，毕竟今年2月以来沈阳化工最低价也达到了4.48元，另外再要扣除相关交易税费，投资者实在是得不到什么好处。”

　　如此一来，中国化工集团欲借道要约收购实施的“集权”计划将难以实现。至于未来中国化工集团是否还有其他计划来增持上市公司股份，沈阳化工方面表示目前不方便透露，需等待公告披露。

　　另外值得一提的是，同样于近期公布拟实施部分要约收购的银座股份(600858.SH)则出现了较大的套利空间。银座股份今年3月底公告大股东山东省商业集团拟向公司除收购人及其关联方以外的全体流通股股东发出部分要约收购，要约价格9.8元/股，要约收购股份数量为2600万股，占总股本5%。而目前公司股价已经下跌至8.60元/股的价格，已经存在将近14%的套利空间。在银座股份后续正式开启要约收购后，投资者将如何选择，值得关注。

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