华英农业饲料成本占7成 鸭肉猪肉价格共涨跌
受到上游原材料与下游需求的双重“夹攻”，鸭肉行业2012年业绩低迷，华英农业净利润同比下滑49%
理财周报上市公司年报测评小组实习记者 骆轶琪/文
2012年，禽类行业经历了整整一年的寒冬。
从去年4月至11月，长期被业内看做生猪产业替代品的禽类行业，受到生猪产业陷入低迷的影响，一直处于亏损状态，到了年末，禽类行业更因突然曝出的“速生鸡”事件，市场对该行业的信心遭到了严重打击。
作为鸭类行业的唯一上市公司的华英农业，同样遭遇了2012年除却第一季度之外的三个季度，陷入大幅亏损的状态。
而禽类行业自身的整条产业链本身的运转和流通，要受到成本、关联行业、产业供需关系，以及外部环境等一系列因素的影响，从而形成一个完整的价格传导体系。
上游饲料价格上升
致毛利率跌19%
饲料价格和人工成本，作为养殖业的上游部分，其价格的波动在一定程度上会影响到禽类行业相关联公司的毛利率变化。
华英农业作为鸭类养殖业唯一一家上市公司，其受到的影响可以直接从其财务数据中得到体现。
该公司主要从事禽类行业全产业链的运营，包括禽类苗种、商品成鸡、冻鸡冻鸭产品、羽绒等运营范围。
从上市至今，华英农业的销售毛利率一直稳定在11%-15%，但在2012年，其毛利率骤然降至5.39%。
华东地区某券商分析师向记者表示，养殖业人工成本的上升，是一直以来的趋势，而饲料的成本价格会受到国外、国内环境、气候等的双重影响。
但是在2012年，农产品饲料的价格成本忽然提升特别高，从而直接对下游相关公司的毛利率和盈利水平带来了一定程度的影响。
玉米、豆粕和小麦是禽类养殖饲料的主要原料，据华英农业测算，上述饲料成本约占公司冻鸭产品生产成本的65-70%，约占商品代鸭苗生产成本的55-65%。
根据公司敏感性分析显示，以2008年度为例，在假定其他因素均不发生变化的前提下，若该公司综合饲料价格上升5%，其毛利润将由12,943.23万元下降到10,459.52万元，即毛利润水平相应下降19.19%，其净利润将由5,007万元下降到2,523.3万元，降幅为49.6%。
中游产品价格波动大
鸭苗作为父母代鸭育成的产物，在公司运营中，一部分会被直接投放到市场进行禽类苗种的出售；而另一部分，则会作为公司产业链的一部分，进行继续培育。
被作为商品的鸭苗，其直接作为商品投入市场会有严格的时间要求。
由于禽苗经过育雏阶段，育成后所产种蛋一般在4天内需进入孵化阶段，按照禽类培育常规，最长不应超过7天。而已经孵化出的禽苗，须在48小时内送达客户完成交易。
作为中游区域的鸭苗市场，一方面会受到来自上游饲料成本增加而降低净利润和毛利润，另一方面，也会受到来自下游市场需求的影响。
而与处在下游市场产品最大的不同在于，作为商品的鸭苗，在投入市场之后必须在短时间之内达成交易，而更易受到更大波动。
因此，禽类种苗快速销售的特点，使其在销售过程中，承担的风险相对较大，其价格波动亦较大。
该部分作为商品的鸭苗，会直接受到鸭类制成品市场，以及成鸭市场销售需求的影响，且当鸭种销售市场或上述成品市场产生周期性存栏量过剩情况时，也无法采取措施进行相应的规避。
而作为禽类制成品产业链中间产品的鸭苗，则直接进入种苗培育环节，相对已经作为商品的鸭苗而言，有相对充裕的价值培养时机。
鸭制成品价格与猪肉正相关
禽类产品制成品，长期以来被业内作为生猪产品的替代品，在一方面会跟随生猪价格的波动而产生波动；另一方面也受到市场供需，即存栏量和需求量的影响而变化。
在2012年，国内生猪市场遭遇盈利周期的瓶颈阶段。
“2011年的时候，生猪市场行情非常好，于是就出现了大量抱有投机心态的养户进入生猪养殖市场。在2012年就出现了供过于求的状况，而禽类市场也就随之受到影响。”华东地区某券商分析师如此解释，“正如生猪市场有一个盈利周期，禽类市场也随之出现盈利周期。”
市场对于生猪市场的需求下降，从而导致作为替代品的禽类产品同样遭遇市场需求下降的情况。
因此受到牵连最大的就是父母代种鸭。
当市场出现上述行情之后，相关农户开始减少父母代种鸭数量，即开始淘汰部分父母代种鸭。
上述分析师向记者表示：“相对而言，祖代鸭场可能会相对稳定，不太会受到父母代种鸭被淘汰的影响。”
由于父母代种鸭和祖代种鸭在进入产蛋期之后，会被按照惯例进入计提折旧期，此亦会被当做禽类养殖户的一项考虑因素。
而在鸭类制成品端，冻鸭、毛鸭价格的波动对于鸭类产品最下游部分而言，影响最大。毛鸭行情低迷，会影响禽类养殖户的补栏积极性。
据华英农业此前测算，按照其行业敏感性分析显示，以其他因素均不发生变化为前提，如果冻鸭平均价格下跌5%，2008年该公司综合毛利率将由13.45%下降到10.54%，合并净利润将从5,007万元下降为1,880万元，降幅为62.45%；如果鸭苗价格下跌5%，公司2008年综合毛利率将由13.45%下降12.91%，合并净利润从5,007万元降为4,417万元，降幅11.79%。除上述因素之外，鸭类产业链还会遭遇外部环境的影响。
禽流感疫情的爆发和扩大、“速生鸡”事件等因素，均会对整个禽类养殖产业链产生相对较大，且较长时间的影响。
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