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　　金慧瑜

　　在新疆成为全国水泥产能过剩“重灾区”的背景下，当地一大主导企业青松建化(600425.SH)在2012年的业绩同样不太理想。

　　2012年，青松建化营收23亿元，同比增长3.6%，归属母公司所有者净利润1亿元，同比下降78.4%。值得注意的是，青松建化的存货由2011年末的5.85亿元增长至9.13亿元，增幅达56%。但和2011年一样，对这笔大增的存货，青松建化却未做存货计提处理。

　　而同处新疆的另一家上市公司天山股份则对其存货进行了计提，青松建化相对激进的会计手法为其账面盈利留下了更大空间。

　　青松建化在年报中指出，存货增加主要是新建水泥项目、化工项目配套原燃料及半成品存货储备。尤其是为了应对市场因素，公司增加了半成品的存货储备。

　　在青松建化9亿多元的存货中，原材料和在产品均达到4亿元，而在产品的增幅最大，2011年末尚为1.6亿元。

　　“新疆目前处于新增产能释放的阶段，企业都在抓紧抢占市场份额，往便宜里卖，价格竞争很激烈。原有市场份额被抢占，产品卖不出去，于是存货这块有较大的增长。”中国水泥网总编张敏对《第一财经日报》记者说，公司可能是觉得明年这些增加的在产品可以卖出去，因而没做计提。

　　2012年，全国新增熟料产能1.32亿吨，只占2011年新增产能的49.62%，虽然新增产能萎缩趋势明显，但新疆却是新增熟料产能最多的省份，新增生产线16条，新增产能达到2052.2万吨，行业固定投资达到109亿元。

　　新增产能之所以大增，和2010年中央经济工作会议离不开。张敏告诉记者，为了支持新疆建设，全国各省市对口支援新疆地方，很多沿海地区带给新疆一些建设项目。此外，由于地理原因造成的“绿洲经济”，原先在新疆往往是一个地区一个水泥厂，大型生产线并不多，且价格也比较高，都是在500元/吨以上。“不少企业循着这样巨大的利润空间新增了不少生产线，且大部分都是5000吨的大产线。”

　　但在需求面，由于去年银根缩紧，不少重点项目不得不停下来。于是，受困于这种产能的快速投放和需求不振，新疆所在的西北地区的水泥价格在2012年频频下挫。

　　中银国际测算得出，青松建化在去年的水泥熟料综合销售价格为256 元/吨，较上年降低77元，吨毛利42 元，吨净利14元。

　　“今年新疆地区产能过剩的情况也不会改善，因为在建新线还是很多，企业的市场份额还是会有一个面临分摊的阶段。”张敏认为。

　　申银万国[微博]报告指出，2013年新疆或将投放的生产线约为18条，新增熟料产能约为2734万吨，预计有效产能增速为44%。而整体需求增速约为21%。“若新增产能均如期释放，则新疆地区工序仍将继续恶化。区域盈利大幅改善概率较小。”

　　不过亦有分析指出，由于青松建化在过去一年中收购了不少地区企业，其今后在北疆地区的产能占比将由33%提升至49%，区域集中度将一步提升，有利于区域协同，稳定区域水泥价格。

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