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　　《红周刊》作者 田刚

　　佳都新太2012年毛利率同比大幅下降超过了5个百分点，主营业务盈利能力正在趋弱；同时，经营性现金净流量同比大幅减少，大笔款项沉淀在应收账款科目中，更加凸显了其产品销售难度的增加。

　　尤其是该公司销售数据和负债数据中存在着多处违背基本财务逻辑的疑点，值得投资者倍加关注。

　　显失合理的大客户数据

　　在正常条件下，一家企业针对某一客户全年的销售金额，应当高于或等于上半年的销售金额，除非出现大额销售退回的特殊情形，前者的金额不可能低于后者。然而佳都新太2012半年报中披露的上半年第一大客户为“高伟达软件股份公司”，对应销售金额高达4617.64万元；而到年报披露之时，该客户下降至全年第二大客户之位，全年销售额也下降至4510.34万元(见下表)。

　　如果说某一客户出现这样的情形，还可能是发生了“销售退回”的特殊情形，但对于佳都新太来说，多位大客户均出现这样的诡异财务表现，恐怕背后的原因绝非一般了。其半年报中第二和第三大客户“上海和氏璧化工公司”和“上海华讯网络系统股份公司”对应上半年销售金额分别为3611.34万元和3098.10万元，而到年报之时却分别下降至3086.62万元和2647.95万元。

　　总不可能是半年报中的前三名客户商量好了集体提出大额“销售退回”吧？佳都新太很可能2012年上半年中存在虚增收入、或提前确认收入并在下半年予以调回的可能。

　　显失合理的负债数据

　　首先来看佳都新太的借款数据，根据现金流量表的数据披露，“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”科目2012年的发生额分别为2000万元和4000万元，由此不难计算出该公司的借款余额在2012年中应当净减少2000万元。然而现实情况却是，短期借款余额从2011年末的17660.74万元下降到2012年末的13810.86万元，净减少了大约3800万元。

　　这还只是佳都新太负债数据中的第一层谜团，再来看其短期借款的流转。在2011年末时短期借款余额为1.78亿元，而2012年现金流量中“偿还债务支付的现金”发生额仅为4000万元，这就意味着2011年末时的大部分短期借款，并未在2012年中进行过偿还。然而从短期借款的定义来看，指一年以内到期的借款，理应在下一年度予以偿还。很显然，佳都新太很可能是将长期借款在短期借款科目下进行列示了。

　　与此同时，佳都新太的利息支出数据也同样表现怪异。从有息负债构成来看，全部都是短期借款，且在过往定期报告中，短期借款的余额相对稳定，平均水平约为1.5亿元(见下表)。

　　既然持有短期借款，势必就会产生相应的利息支出，从年报财务报告附注披露的数据来看，佳都新太2012年中计入费用的利息支出金额为86.15万元，如果对应到短期借款的平均余额，年化利率竟然低至0.58%。这就不得不令人怀疑，佳都新太存在少计利息支出、虚增利润的财务舞弊行为。

　　显失合理的员工社保

　　从年报财务报告附注披露的应付职工薪酬科目明细发生额来看，“工资、奖金、津贴和补贴”项目全年发生金额高达5302.72万元，而同期“社会保险费”项目发生金额却仅有460.05万元，仅相当于前者的8.68%，显著低于30%以上的合理比例。

　　尽管在企业实际支付薪酬构成中，“工资、奖金、津贴和补贴”项目会包含部分不计入社保基数的奖金、津贴等，但是占比显然不会很高，而尚不足10%的社保费占比是无论如何也说不过去的，惟一的解释恐怕就是佳都新太并未按照员工的工资水平合理缴纳社会保险费。

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