李健乔

　　日前，云南铜业(000878.SZ)发布2012年度业绩预告公告，预计归属于上市公司股东的净利润为3000万元。

　　在行业寒冬中，云南铜业的电解铜成本与售价多数时间倒挂，真的能够盈利？

　　记者发现，2011年的年报中，云南铜业依据长江有色金属网期末市值报价为基础计算出的存货跌价准备为7.61亿元。通过计提，减少了2011年度的利润，通过结转，降低了2012年的生产和销售成本，增加2012年的利润。

　　上市公司连续两年亏损就要被"ST"，业绩波动比较大的企业在经营状况好的年份就要未雨绸缪，隐藏一部分利润以备不时之需，然而投资者做投资决策时，应将存货跌价准备导致的利润变化剔除。

　　如果2012年年底云南铜业没有大额计提存货跌价准备，云南铜业2012年的实际情况就是亏损。

　　利润蓄水池

　　云南铜业的财务特征是高库存。2009年底存货余额109.8亿元，2010年底存货余额144.8亿元，2011年年末121.2亿元。而通过对这些存货的估值，云南铜业可以轻而易举地管理盈余。

　　据记者了解，云南铜业对计提存货跌价准备的方法为，在年末，在对存货进行全面盘点的基础上，对于存货因被淘汰、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因导致成本高于可变现净值的部分，以及承揽工程预计存在的亏损部分，提取存货跌价准备。存货跌价准备按单个(或类别)存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取。

　　其中，对于产成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存货，在正常生产经营过程中，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；对于需要经过加工的材料存货，在正常生产经营过程中，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计销售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；对于资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值。

　　2010年云南铜业只提存货跌价准备60万元，年末存货跌价准备的余额也只有200多万元，而对应的存货则高达80亿元。

　　2011年年末，公司计提大笔存货跌价准备的做法是否合理？该公司董秘彭捍东称，这是常规做法，铜业企业也这么操作。最主要的是，计提存货跌价准备后，2011年云南铜业盈利仍然超过6亿元。

　　“应收”藏风险

　　其实，云南铜业经营困境已经难以掩饰。

　　云南铜业的几家下游客户出现了不同程度的商票到期无法承兑的现象。

　　截至2012年12月25日，云南铜业共持有逾期商业承兑票据5.58亿元：江门市江磁电工企业有限公司0.49亿元；天津金链德金属材料有限公司1.4亿元；天津天恒有色金属有限公司0.95亿元；昆明万宝集源生物科技有限公司2.74亿元。扣除风险抵押后的票据风险敞口有2.91亿元。

　　云南铜业称，将对这些商票计提坏账准备。

　　据记者了解，2004年起，云南铜业针对有长期合作或信誉良好的一些客户逐步开展了商票业务。

　　商业承兑汇票其业务流程为：买卖双方签署基础合同，买方出具商票交付给持票人，持票人可以无因背书给第三方，票据载明的付款日，持票人可以凭票据要求付款人付款，而最终持票人有权向其中任何一方或全体共同主张或分别主张。

　　云南铜业认为，商业票据业务曾为其持续发展提供了有效的资金支持，缓解了下游客户资金压力，稳定了一批优质客户。

　　不过云南铜业也认识到，受金融危机和欧债危机的影响，有色金属市场需求疲软，铜行业下游加工企业导致江门江磁等四家企业出现经营困难的局面，未能按时承兑票据的情况。

　　云南铜业称，目前已经停止一切商业承兑汇票业务。

　　值得注意的是，天津金链德是2011年云南铜业的第二大客户，占全年营业收入的7.39%，2010年天津金链德占云南铜业总营业收入的7.87%。公司经营业务形成的债权中，是否跟应收票据一样隐藏着巨大风险呢？云南铜业并没有这么认为，2012年第三季度云南铜业的应收账款余额超过8亿元，而计提的坏账准备同比在减少。

　　资产腾挪

　　除了跌价准备结转及坏账准备计提这些影响报表业绩的因素外，2012年度云南铜业还进行大量能够影响合并报表的资产腾挪。

　　2012年，云南铜业剥离了持续亏损的禄丰致远。该公司由云南铜业出资415万元，占股83%，昆明汉鼎贵金属有限公司出资85万元，占股17%。但成立后生产经营情况不佳，数据显示，该公司自成立后连续三年亏损，2012年上半年，禄丰致远仍然没有摆脱亏损的局面，数据显示，该公司上半年净利润为负51.9万元。

　　另外，2012年6月，云南铜业还出售其持有的兰坪云矿银业有限公司51%的股权，交易价格为1.51亿元。值得注意的是，兰坪云矿2012年第一季度净利润为负1211万元。此次股权转让同时，云南铜业获得股权转让收益约8000万元。

　　除此之外，2002年9月云铜还公告称拟将出售全资子公司云南星焰有色金属股份有限公司转让所持有的牟定桂山矿业开发有限责任公司100%股权，2012年上半年，牟定桂山资产总计968万元，负债高达796万元，营业利润为负32万元。

进入【新浪财经股吧】讨论