自然人直接持有限售股，解禁前送配股要征税，而解禁后送配则不需要征税，每10股转送10股即可避税一半，这催生了高送转的大潮，提前押宝高送转概念的投资者往往能斩获颇丰；而变更注册地至新疆等地，可以获得当地政府的税收返还优惠，也为机构投资者提供减持信号。

　　记者 胡飞军／文

　　随着2012年年报逐步披露，越来越多上市公司抛出诱人的高送转预案，遭到二级市场热捧，即便盈利不佳，上市公司董事会也会建议高送转，这在业内称为“逃税的高送转”。因高送转而逃税，只是限售股减持避税的冰山一角，其它的手段还包含迁移注册地等，这些为精明的投资者所利用。

　　逐利逃税高送转

　　“高送转通过股本的扩张，往往会向市场传递出一种潜在的高成长信号，因此，每年市场总会对高送转题材进行一番热炒。”华泰证券分析师夏理曼在研报中分析称。

　　然而，因限售股税收方面的漏洞，高送转也成为限售股持有人逃税的手段，这也为押宝高送转的投资者提供了提前布局的机会。

　　2月20日，兴民钢圈(002355.SZ)披露2012年年报，实现营业总收入11.34亿元，同比减少25%，净利润6299万元，同比下降46.54%，且未达到年初制定的经营目标。不过，在净利润下降一半之下，兴民钢圈依旧推出了每10股转增10股派0.3元的高送转方案。由于前三季度业绩很差，公司年报业绩预期也很差，但在年报公布高送转消息曝光前，兴民钢圈从底部上涨接近40%，高送转的预期难逃干系。

　　投资者质疑其通过高送转为实际控制人等原始股东逃税。公告显示，兴民钢圈实际控制人王志成等人的限售股在高送转推出的前一天刚刚解禁。

　　而在此之前，兴民钢圈自2010年2月上市以来，只是进行过两次分红，从未实施高送转，而2010年和2011年公司净利润都实现了20%以上的增长，却没有选择高送转的方式。

　　“税收政策目前还存在漏洞，选择好高送转的时间，确实可以实现避税，我此前给一些公司做过，如果推出每10股送10股的话，可以减少一半的税收。”一位券商机构业务部人员对《证券市场周刊》表示。

　　上述券商机构业务部人所言不虚。根据2009年年末财政部、国家税务总局和证监会联合下发的通知，即《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，其中规定：自2010年1月1日起，对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。

　　上述限售股包括，2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份产生的送、转股。

　　也就是说，在原始股未解禁之前若进行股本的送转，无论是原始股还是获得的新股，持有人减持时都要被征收20%所得税。但在解禁之后的送转股票，原始股东所获的转增股票将不算限售股，也就不必征收20%的所得税。

　　“目前来说是一个很明显的漏洞，现在趁这个政策漏洞还没补上，要在限售股解禁后，尽早推出高送转方案。”上述券商机构业务部人员说。

　　查阅公告，兴民钢圈实际控制人王志成等人的限售股在2月18日解禁，公司年报是在2月19日晚间公布，意味着每10股转增10股的方案是在限售股解禁之后推行。这也意味着，如果上述股东在实施高送转方案后减持股份，只需缴纳一半税款。

　　兴民钢圈证券事务代表刘兴博称，“公司之所以此时推出分红方案，因到此时资本公积比较充裕，加之对中小股东负责的态度，制定出分红方案，并非为了给大股东避税考虑。”

　　上述券商机构业务部人员则表示，近期一些公司在业绩下滑甚至亏损之下，仍然推高送转预案，很大部分是出于避税考虑。他还称，更极端的情况是，可以趁着政策漏洞还未出台之前，通过不断转送股票，直至把征税比例稀释得足够低，从而达到避税目的。

　　无独有偶，兴民钢圈并非唯一一家在业绩下滑之下依旧推出高送转的公司。2月19日，从事电力电子成套设备产品的制造、销售及服务的九洲电气(300040.SZ)，也推出了每10股转增10股并派发2元的分红方案。在公布方案之前，九州电气从2012年9月底的最低点实现了超过100%的涨幅，高送转预期贡献不小。

　　九洲电气2012年度营业总收入4.27亿元，同比下降25%；净利润4.52亿元，同比增长10倍。而仔细查看，其营业利润为-3689万元，下降213%，公司净利润大幅增加是出售高压变频器业务资产导致，这意味着九洲电气在靠卖资产扮靓业绩下，推出了高送转方案。

　　而查阅此前公告，九洲电气董事长李寅直接持有的3000万股和总经理赵晓红持有的2290万股已经在1月8日解禁，公司董监高控制的哈尔滨创新投资公司间接持有1400万股也在1月8日解禁。

　　“尽管新规定已经出台三年，但现在确实还可以高送转避税，我曾在2011年给企业策划过类似方案。”江苏一家公司董秘私下告诉《证券市场周刊》，解禁前送配股要征税，而解禁后送配则不需要征税，但这些主要是针对自然人直接持股的。他表示，若不是自然人直接持股，则可以将持股公司等到解禁时期，进行解散处理，从而达到避税目的。

　　根据Wind数据统计，2013年1月至4月，共计有237家上市公司的首发原始股东限售股解禁。需要注意的是，那些直接由自然人持有限售股到期的上市公司，因为避税冲动而推出高送转方案。

　　从更长远来看，从2009年启动IPO以创业板设立以来，一大批自然人持有的限售股在2013年、2014年解禁，为逃税而来的高送转将会更多，制度的漏洞为投资者提供了押宝高送转的可能。

　　减持前夕“迁都”边疆

　　事实上，除了通过高送转不断稀释限售股达到逃税目的之外，变更注册地获得地方政府税收优惠也可以避税。

　　“减持前通过变更注册地，如变更到西藏、新疆地区，可以获得当地政府的税收返还优惠。”上述券商机构业务部人员告诉《证券市场周刊》，近期频频出现在大宗交易平台的乐通股份(002319.SZ)就是一例。

　　2013年春节过后，从2月18日起，乐通股份就频频登上大宗交易平台，成为市场关注的热点。

　　根据统计，乐通股份在春节后共发生35笔大宗交易，累计成交量为2680万股，股东减持套现超5亿元，而前一次大宗交易还发生在2011年8月4日。受此影响，乐通股份节前高歌猛涨态势逐渐下挫，截至2月28日午盘，乐通股份收于19.48元/股，较节前2月8日已经累计跌去21.5%。

　　乐通股份于2009年12月11日登陆深交所中小板，控股股东为珠海市智明有限公司(下称“珠海智明”)，珠海智明持股32%，实际控制人为张彬贤、刘秋华夫妇。

　　乐通股份股东此次减持可谓蓄谋已久。2月1日，乐通股份发布公告称，控股股东取得了新的营业执照，变更为新疆智明股权投资有限公司，注册地变更为新疆喀什经济开发区。

　　而根据招股书介绍，珠海智明成立于2001年8月22日，注册地为广东珠海市。

　　上述券商机构业务人员对本刊记者表示，上市公司将注册地变更至新疆、西藏等地，多是为了获得地方政府税费返还优惠。

　　据介绍，新疆对股权投资类企业保持了较低的税率，仅15%的企业所得税，即比内地低10个百分点，因此也被业内称为“大小非”避税的天堂。

　　在2月1日，乐通股份将12年未变的注册地变更为新疆喀什，而在2月18日开始就发生多笔大宗交易减持，可见，控股股东为了减持避税已经提前布局好。

　　历史总是惊人的相似，乐通股份此番为了避税而进行的提前布局，与海康威视两年前的做法如出一辙。

　　2011年8月18日，海康威视(002415.SZ)大跌7.34%至今令人印象深刻。在当天深交所披露的信息显示，大宗交易平台上一举出现了17笔交易，共计成交1628万股，套现6.8亿元，且17笔交易的卖方都来自中金公司杭州教工路营业部。

　　而此前海康威视2011年半年报注释显示，海康威视第三位和第五位的股东杭州威讯投资管理有限公司和杭州普康股份有限公司，分别在2011年6月将注册地由杭州变更为新疆乌鲁木齐市，并分别更名为“新疆威讯投资管理有限合伙企业”和“新疆普康投资有限合伙企业”。

　　在2011年5月25日，海康威视提示相关限售股解禁时，上述第三和第五股东注册地显示还在杭州，而在2011年6月就将注册地变更为新疆等地。海康威视招股说明书显示，这两家公司实际控制人均为海康威视的高管或者技术员工。

进入【新浪财经股吧】讨论