《投资者报》分析员 邓小波

　　2012年市场低迷，常年“靠天吃饭”的券商业绩连续三年下滑。截至今年1月29日，已有14家上市券商公布2012年业绩快报。各家券商的经营方式直接导致了业绩水平的分化。

　　根据Wind资讯数据，在已公布的14家上市券商中，净利润由237亿元下降至154亿元，降幅为35%。其中中信证券降幅最甚，净利润由126亿元下降至43亿元，净利润降幅高达66%。

　　业绩出现下滑的上市券商有6家——中信证券、太平洋、光大证券、国元证券、华泰证券和海通证券，中信证券、太平洋和光大证券下跌幅度居前。

　　中信光大降幅居前

　　在已公布业绩快报的上市券商中，中信证券净利润降幅最大，为66%。2012年，中信证券实现营业收入117亿元，同比下降53.28%；实现归属母公司股东的净利润43亿元，同比下降66.17%。截至2012年12月31日，中信证券总资产1685亿元，较年初增长13.65%；净资产865亿元，较年初下降0.15%。

　　“2012年度公司营业收入、净利润同比下降幅度超过50%，主要由于公司2011年度财务数据包含了华夏基金[微博]股权处置收益，且公司2012年度不再将华夏基金纳入合并范围。按可比口径，公司业务运营情况良好。”中信证券在业绩快报中表示。

　　由于中信证券在2011年出售华夏基金51%的股权而实现131亿元的投资收益，如果剔除这部分一次性收益的影响，中信证券去年前三季度净利润同比下降了12.4%，但是中信证券2012年净利润同比实现了增长，可见第四季度其业绩大幅提升实现逆转。

　　四季度，中信证券业绩提升的主要原因是，12月份A股市场强劲反弹，以及金石投资子公司的良好表现。

　　东莞证券[微博]研究报告认为，中信证券“业绩良好，稳居行业龙头”。报告还提到中信证券在传统业务结构上合理，债券发行领先行业。中信证券股权承销金额同比下降13%，债券承销金额同比上升37%。去年，中信证券一共发行了133家债券。

　　光大证券2012年利润总额为13.87亿元，同比下降33.72%；实现营业收入35.99亿元，同比下降20%；实现归属母公司股东的净利润10.22亿元，同比下降33.84%。截至2012年12月31日，中信证券总资产577亿元，较年初增长33.14%；净资产222亿元，较年初增长3.36%。

　　“主要是受沪深两市股基交易总量和股票融资总额同比大幅下降影响，公司经纪和投行业务收入大幅减少。虽然公司加大业务创新和转型力度，积极调整自营投资结构，增加固定收益投资规模，努力控制费用支出，创收节支，但仍难以抵减经纪和投行两项业务的减收影响，导致公司经营效益同比有所降低。”光大证券在业绩快报中表示。

　　业绩下滑的券商，在公告中都提到原因是经纪业务和投行业务净收入下降。银河期货宏观经济研究员赵先卫表示，券商“靠天吃饭”的性质实际没有改变。2012年券商在主要的两块业务上均受损失，行业业绩普遍下降25%是一个合乎情理的水平。他不太认同券商业务整体已“节衣缩食”的说法，认为将来券商会引入财富管理这样的理念。

　　中小券商相对坚挺

　　从业绩快报总体情况来看，证券市场交易总量萎缩，证券经纪业务手续费净收入同比出现较大幅度的下降。不少中小型券商在大环境低迷的情况下，积极开拓创新型业务，整体表现较好。

　　其中，东北证券、国海证券和长江证券均实现大幅增长，净利润同比增长率分别为199%、70.33%和56.75%。只有太平洋业绩出现了下滑，且下降幅度高达55.01%。

　　东北证券认为，其增长的主要原因是公司在坚持稳健经营的同时加快推进业务转型，开展创新业务，调整证券投资业务品种，增加债券投资比重，证券承销与保荐业务收入、证券投资业务收入均比上年同期大幅增长，并新开展融资融券等创新业务。同时公司非公开发行股票完成后，偿还了21亿元次级债务，减少利息支出。综合以上因素，公司2012年度营业收入与净利润比上年同期均实现大幅度提升。

　　2012年，太平洋利润总额0.99亿元，同比下降51.59%；实现营业收入5.26亿元，同比下降21.01%；实现归属母公司股东的净利润0.7亿元，同比下降55.05%。截至2012年12月31日，太平洋总资产44.8亿元，较年初下降9.32%；净资产21.35亿元，较年初增长0.92%。

　　太平洋在业绩快报中表示，“2012年度，全年A股市场低迷，下半年IPO停滞，证券交易量、IPO数量及融资规模大幅下降，市场竞争加剧。受其影响，公司经纪业务和投行业务出现较大幅度的下滑，致使公司全年业绩整体下滑了55%。”

　　太平洋2007年12月28日上市以来，业绩一直没有太大亮点。2008年，太平洋证券亏损6.45亿元；2009年至2011年，其利润也一直处在下滑状态，三年净利润分别为4.05亿元、2.04亿元和1.57亿元，在上市券商业绩中排名倒数。

　　进入2012年后，太平洋证券的业绩更是加速恶化。2012年三季报显示，公司前三季度实现净利润816万元，同比下降376.85%。

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