记者 杨成万

　　继中集B转H和万科B转H上路之后，昨日丽珠集团再度停牌开启B转H。受此消息刺激，昨日B股市场全线上涨，截止收盘时沪市B股指数大涨3.42%，现14连阳，51只股票无一下跌。

　　接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示：“B转H模式”为解决此前长期悬而未决的B股问题提供了现实的可行方案，但目前真正能够B转H的公司不会太多，要彻底解决B股问题还任重道远。

　　B转H是希望

　　广证恒生咨询公司策略部经理张广文说，昨天整个B股市场几乎全线上涨，部分个股涨停，这与市场对B股转H股有着良好预期有很大的关系。“万科B转H的成功是大概率事件。”张广文分析说，公司业绩增长有保障，目前的估值也较低，公司在海外的认同度也比较高，此外，公司还设置了现金选择权。

　　张广文认为，万科实施B转H肯定会引起市场的高度关注，万科B股转H股的总值超过100亿港元，这即使在H股市场也是相当大的数目。“而更为重要的是，万科B转H使持有万科B的投资者看到了曙光。”张广文说，从短期来看，投资者买入后可通过“现金选择权”方式套利；从中长期来看，由于目前B股估值很低，预期B转H后估值将有一个较大的提升空间。“由于香港市场是一个充分国际化的市场，因此B转H后，至少有以下三个方面的好处。”张广文说，一是有利于公司治理、信息披露等方面的规范；二是香港市场对中小投资者利益的保护有一套行之有效的措施，这有利于保护投资者利益；三是有利于建立公司的国际品牌，有利于公司向外发展。

　　新时代证券策略分析师白建康也认为，目前万科在房地产市场回暖背景下拥有了较强的上涨动力，市场对此抱有较高的期望值。

　　作为B转H的“吃螃蟹者”——中集集团，于去年12月19日成功在H股上市，投资者手中持有的所有中集B都转换成了代码为02039.HK的H股。这一转换为B股投资者带来了久违的回报，与上市首日最高价12.62港元相比，两周后的收益已高达22%。“万科有望成为第二家B转H股的公司。”白建康预计道。

　　白建康说，从对A股的影响来看，虽然B股的估值很低，但由于被“边缘化”的原因，对A股估值的影响并不大，甚至可以说基本上没有影响，但H股市场却在国际上都处于主流地位，因此，从中长期来看，B转H后，H股的估值将会在一定程度上影响A股市场。

　　还有多少公司可上路

　　对于B股的出路，张广文坦言，从目前B股公司的情况和香港交易所的要求来看，真正能够实施B转H的公司不会很多。据测算，沪深两市总市值达1490亿元的所有107只B股中，大约还有30家公司符合香港上市的条件。“香港交易所并非B股的‘收容所’，要由B股转H股是有条件的，而不少B股公司达不到这样的条件和要求。”张广文说。

　　张广文告诉记者，B股是由于历史原因形成的，当时为了满足境外投资者对境内股票市场的投资而设立的，但设立以来，一直处于规模小，交易冷清。“现在的难题是，B股的出路除了B转H外，目前还没有其他更好的出路。由公司回购，但大多数上市公司拿不出这么多的现金；与A股合并，但两者之间的估值相差很远，无法走到一起。”张广文说。

　　另有业内人士表示，即使通过B转H股的方式解决B股的出路也要根据公司的实际情况来决定采取什么方式：一种方式是介绍上市。这是一种最保守和传统的方式，介绍上市与IPO相比，最大的好处是速度快、成本低，这种方式甚至约定不能借转股增发。因此，选择介绍上市比较适合对资金的需求量不大的公司。否则，从融资效率来看，会低于IPO和配售上市。此外，还有另外两种方式：一是配售上市，这种方式与IPO非常类似，只是没有公开募集；二是公开发售，也就是IPO。

　　上述业内人士还表示，在解决这个问题的时候，监管层可以更多地尊重这些B股公司自己的选择，而不是“一刀切”地来解决这些B股公司的发展问题。同时，在设计解决B股问题的方案时，监管层也应放在中国证券市场的总体布局、我国外汇管理体制改革的大背景下谋划，兼顾各方利益，体现三公原则。

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