【财经网专稿】记者 王姣 自2011年末完成股权转让以来，苏泊尔(002032.SZ)对控股股东SEBS.A。(下称“SEB集团”)的业务依赖逐年加深，近日有分析师指出，未来三年SEB小家电订单转移将是苏泊尔业绩主要驱动因素，由此也带出“SEB业务出现严重问题”的风险。

　　公开资料显示，2011年12月，SEB INTERNATIONALE S.A.S(下称“SEB国际”)对苏泊尔的持股比例由51.31%变为71.31%，SEB集团因全资持有SEB国际实际控股苏泊尔，且SEB集团近年一直担纲苏泊尔的第一大客户和部分原材料采购商。而随着SEB集团对苏泊尔的控股权逐渐加深，苏泊尔的SEB业务的依赖也逐年加深。苏泊尔公告表明，2011年，苏泊尔向SEB集团销售产品16.17亿元，同比增幅47.53%，几乎为当年营收增速的两倍，该关联销售占营业收入的比也从2010年的19.5%升至22.7%。2012年上半年，苏泊尔出口SEB与非SEB订单的分化突显了对SEB业务的依赖。在营收和净利润皆同比下滑超过4%、出口收入同比下滑9%的情况下，苏泊尔向SEB集团销售产品7.02亿元，仍同比增长3%，其中SEB小家电订单增速达到80%。

　　华泰证券(601688.SH)分析师张洪道认为，自SEB入主公司以来，SEB订单转移是公司的一大看点，但受全球经济不景气的影响，公司国外销售不及预期，SEB的订单转移放缓，这是影响公司2012年前三季度销售收入同比下滑4.26%的主要因素。因当前分析师预计苏泊尔全年仍有望完成年初17.63亿元的计划，则公司2012年对SEB集团销售有望同比增长超过9%，假设2012年公司营业收入与去年持平，则公司对SEB集团的关联销售占比将达到24.74%。

　　另据中原证券12月14日发布的调研报告，SEB集团目前在国内OEM订单量约40-50亿元，保守估计小家电订单量超过20亿元。2012年，除其中6亿元由苏泊尔接单外，其他订单都由国内其他小家电公司接单，中原证券预计未来三年SEB小家电订单转移将是苏泊尔业绩主要驱动因素，这也就意味着，苏泊尔对控股股东的依赖将继续升级。分析师相继提出苏泊尔面临“订单转移速度大幅放缓、SEB业务出现严重问题”等风险。

　　尽管苏泊尔方面声称，选择与SEB集团进行关联交易，对扩大公司的海外市场销售交及开拓国内市场将起到积极作用，上述关联交易对公司独立性没有影响，不存在内幕交易行为，没有损害上市公司的利益，也没有损害公司其他非关联股东的利益。但有财务专家告诉记者，关联交易是柄双刃剑，如果大股东提供担保、资金或大股东以其他方式占用公司的资金均会给公司带来潜在的财务风险；如果和大股东及关联人员进行不等价交易会降低公司的利润；且过多的关联交易会降低公司的竞争能力和独立性，使公司过分依赖关联方，尤其是大股东。从苏泊尔对SEB集团的销售占比来看，苏泊尔显然存在一定的依赖性。

　　值得注意的是，截止2012年上半年，苏泊尔对SEB集团的应收账款已达到2.26亿元，占应收账款余额的比例为31.7%，公司计提坏账准备145.59万元。

　　(证券市场周刊供稿)

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