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　　文|本刊记者 樊融杰 出自《英才》杂志2012年12月刊

　　曾经在资本市场上造梦无数的洋河股份(002304.SZ)，现在被推到了质疑的舌尖上。

　　10月19日，市值1396亿元的洋河股份公布了股份回购长效机制。此举一出，立刻遭致了来自市场人士的强烈质疑。在11月6日巨量首发股份解禁潮之前推出回购计划，无疑被认为是为大股东的减持打掩护。

　　“洋河股份之前出现过高管减持的情况，公司此举主要的目的还是维稳股价。”某券商行业分析师告诉《英才》记者。

　　当然，二级市场对于公司这样的计划似乎并不买账。自公布回购以来，洋河的股价从10月19日的139.41元一路下跌到11月13日的108.36元，在17个交易日内下跌了15%。

　　“这段时间白酒板块都在回调。”前述行业分析师对《英才》记者表示。同期贵州茅台(600519.SH)下跌幅度达到了9.8%，五粮液(000858.SZ)的下跌幅度也达到了8.8%，酒鬼酒(000799.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、水井坊(600779.SH)等也分别下降了20.49%、10.78%与9.67%。

　　10月下旬以来，上市公司三季报的大幕相继落下，白酒类的上市公司平均净利润增速高达61.96%。而与此同时，大部分白酒企业的预收账款却纷纷出现不同程度的下降。据统计，洋河股份、金种子酒(600199.SH)、山西汾酒(600809.SH)等白酒企业前三季度预收账款较年初降幅超过50%。

　　受此消息影响，各白酒股的资金流向出现了耐人寻味的变化。

　　根据东方财富网盘后资金流向统计，截至11月13日洋河股份在20日主力资金、超大单资金和大单资金在20日内净流出为3.07亿元、1.3亿元与1.7亿元，而净流入的中单与小单资金量约为0.88亿元与2.18亿元。

　　“基金仓位的变化也可能是导致此次板块回调的一个重要原因。”行业分析师的观点在此次白酒板块回调的过程中也得到了一些验证。洋河股份、贵州茅台、五粮液等传统基金重仓型股票所显示出来的资金流向都表明，大单出货，小单进货，出货远大于进货的现象。

　　截至11月13日，贵州茅台20日内主力与超大单资金净流出总额为7.5亿元，而资金净流入仅为4.01亿元。同期五粮液中单与小单资金净流入为13.7亿元，而其资金净流出则多达27.5亿元。其他基金重仓概念股如泸州老窖、金种子酒等都出现了类似的情况。

　　而几只非基金重仓概念的白酒股却表现了相反资金走向。同样是截至13日，山西汾酒出现了超大单净流入0.21亿元；老白干酒(600559. S H)更是逆势上涨，其主力与超大单资金净流入为1.4亿元，其资金流出仅为0.88亿元。

　　某长期关注白酒行业的二级市场的阳光私募经理告诉《英才》记者，“从基本面角度来看，白酒行业最近可能出现拐点。特别是高端领域，随着一些名酒的不断提价，可能会造成消费的下降。”

　　今年上半年，华夏基金[微博]退出了洋河股份的前十大流通股。而第三季度，基金对部分白酒股的悲观情绪被集中释放出来——第三季度持有五粮液、洋河股份、贵州茅台等公司的机构数量分别下降了134家、110家、53家。

　　“白酒行业未来的盈利能力，我们还看不清楚。”前述私募人士对《英才》记者表示，“我们的判断是经销商手上应该有大量高端的存货，消化还需要一个过程”。

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