深圳商报记者 陈燕青

　　经济增速的下滑使得上市公司今年整体业绩下滑明显，目前年报预忧公司的比例较往年有明显的上升。临近年末，部分上市公司为了扭转业绩的下滑，开始采取补贴、变卖资产等多种方式。接受本报记者昨日采访的多位分析人士指出，投资者应仔细甄别其补贴与变卖资产的意图，如果是一次性损益，则对公司中长期发展意义不大。

　　补贴款层出不穷

　　根据同花顺数据统计，目前已发布年报业绩预告的931家公司中，516家预喜(预增、略增、续盈、扭亏)，403家预忧，12家不确定，预忧公司占已披露年报预告总数的43.3%。

　　临近年底，各种补贴纷至沓来。据统计，11月初至本周一，两市公司获得约20亿元的补贴款，其中金额较大的有银鸽投资和*ST黄海，金额均超过3亿元。从目前看，部分公司很可能因为补贴而实现扭亏。记者查阅公告发现，补贴的种类可谓是五花八门，其中有扶持奖励资金、税收优惠、搬迁补助资金、减免银行利息、节能减排补贴，还有产品推广补贴等等。

　　银鸽投资昨天发布公告称，公司及全资子公司舞阳银鸽纸产有限公司近日收到漯河市人民政府给予的扶持奖励资金共计3.33亿元。公司表示，政府补助将对公司及子公司的经营业绩产生较大影响。公司三季报显示，公司前三季度亏损1.32亿元。

　　江淮汽车11月22日公告称，因新能源汽车研发及产业化推广而收到合肥市财政拨付的部分节能与新能源汽车示范推广补助款，合计人民币1.12亿元。

　　*ST黄海11月中旬曾公告称，经申请，获青岛市政府同意，确定由当地国有全资企业青岛海创开发建设投资有限公司支付公司3.7亿元的搬迁补助资金。公司今年前三季度累计亏损3.02亿元，随着3.7亿元搬迁补助资金的入账，公司12月5日立即发布了今年有望实现盈利的公告。

　　与江淮汽车、银鸽投资、*ST黄海等类似，东诚生化、国风塑业等公司在10月份后获得政府补贴的上市公司都存在前三季度业绩下滑甚至亏损的问题。

　　“各种补贴的性质不同，一般来讲搬迁是一次性补贴，对公司影响是短暂的，技改、退税等补贴具备持续性，长期利好公司的发展，投资者对此应区别对待，如银鸽投资昨天高开低走显示市场对此并不认同。”国金证券分析师杨建波表示。

　　变卖资产为扭亏

　　除了补贴有助提升业绩，部分公司临近年末也开始大肆拍卖资产来扮靓业绩，四季度以来就有南京医药、中兴通讯[微博]、永安林业、福建南纸、中昌海运、中葡股份等公司纷纷出售资产，*ST南纺、南京医药和中兴通讯可谓是其中典型的例子。

　　出于保壳压力，*ST南纺开始变卖家当。昨天公司公告称，拟通过国有产权公开挂牌出售旗下南京南泰国际展览中心有限公司100%股权。该股权资产评估值9.1亿元，评估增值率42.14%。公司今年前三季度仅实现净利215.6万元，公司称此次交易将极大减轻公司经营负担，并有助于尽快撤销退市风险警示，昨天公司股价一字涨停。

　　中兴通讯11月17日公告称，将出售持有的下属子公司长飞投资股权，转让预计将为中兴通讯增加投资收益4.5亿至8.5亿元。公司前三季度亏损17亿元，虽然出售资金，但扭亏难度仍然较大。事实上，这并不是中兴通讯首次变卖资产，早在今年9月22日，公司就曾披露，将出售持有的深圳市中兴特种设备公司68%股权，可获利3.6亿至4.4亿元。

　　南京医药11月16日则公告称，其在南京产权交易中心挂牌转让3处房产，总挂牌价为2.55亿元。根据估算，若能够顺利处置完成，公司将获得约1.6亿元收益，有望避免2012年再度亏损。

　　昂诺投资投资部经理胡红伟认为，“每到年底，上市公司利用各种提升非经常损益的手段来调节利润，这种现象相当普遍，其主要目的还是为了使得年度利润转正，避免出现亏损的情况。上述的南京医药就是如此，这种非经常性损益对投资者来说意义不大。”

　　“变卖资产并不完全是为了扭亏，有些是上市公司的战略安排，投资者需要关注的是上市公司的行为是否有利于其下一步的战略发展，如果仅靠变卖资产来做高利润，则需要远离这样的公司。” 国金证券分析师杨建波对记者表示。

　　莫被非经常性损益迷惑

　　对于今年年末上市公司频繁的变卖资产和获得补贴，东吴证券宏观策略分析师杨军认为，这从侧面体现了今年上市公司业绩增速下滑较快，一些上市公司不得不通过各种方式去扭转今年业绩下滑乃至亏损的困境，其中补贴和变卖资产收益等非经常性损益无疑是短期见效最快的方式。部分公司因为公告产生一次性收益短期股价有所上涨，但其持续性预计有限。

　　“变卖上市公司的资产以及获取各式各样的补贴，从本质上都是调节上市公司年度利润的手段。”昂诺投资投资部经理胡红伟昨天对记者说：“这些手段只能暂时缓解一些公司的经营困境，却无法从根本上帮助主营业务较差、经营不善的公司扭转业绩下滑趋势。难道真要年年通过卖资产、获取补贴来扭亏？”

　　胡红伟认为，部分地方政府有“护犊子”的现象，对一些面临退市风险的本地公司给予各种补贴避免其退市，其在根本上是损害二级市场投资者的利益，有进有出的股市才是正常的。

　　“各种补贴一直是资本市场的乱象之一，不同目的的补贴对上市公司的意义不同。”湘财证券市场总监徐广福昨天对记者说：“比如搬迁补贴可能就是一次性的，技改或新项目也可能是一次性的，各种技术创新可能是一次性也有可能是持续性的，这要取决于上市公司持续创新的能力。至于变卖资产有多种目的，比如主业聚集、回笼资金或单纯的粉饰报表，如果只是单纯地为了粉饰报表，显然其行为大多是一次性的，对公司的长期成长意义不大。投资者要区别各类补贴及变卖资产对上市公司经营是否有实质性及持续性改善，切不可被该类公司短期业绩出现暴增而迷惑。”

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