□本报记者 杜雅文

　　截至目前，19家上市券商已经披露11月经营数据。统计显示，19家上市券商单月累计实现净利润4.7亿元，环比下滑31%。前11个月，19家上市券商累计实现净利润143.1亿元。

　　11月份，共有兴业证券、东吴证券、太平洋证券、国海证券、西部证券、西南证券6家证券公司单月出现亏损，亏损公司数量创今年以来新高。市场分析人士认为，应着重关注券商利润结构的变化。

　　11月业绩再度下滑

　　Wind数据显示，9月上市券商经营业绩相比此前几个月明显回暖，除国海证券净利润亏损783.3万元外，其他18家券商均实现盈利，9月累计实现净利润11.25亿元。10月上市券商经营业绩有所下滑，累计实现净利润6.86亿元，只有西部证券亏损853万元，其他券商全部实现盈利。进入11月，上市券商业绩再度出现下滑。当月19家上市券商累计实现净利润4.7亿元，6家上市券商出现净利润亏损。西南证券以亏损3888.9万元排名第一。中信证券则以盈利1.58亿元排名第一，海通证券、光大证券分别以盈利9408万元、8146.9万元分列二、三位。

　　从前11月数据来看，19家上市券商累计盈利143.1亿元。从环比数据来看，11月单月净利润增长幅度最大的是光大证券，增长26.6倍。光大证券10月净利润为295万元，而11月高达8147万元。国元证券则从10月盈利131万元增长到11月的668万元。

　　盈利结构将进一步变化

　　对于券商今年以来的业绩表现，长江证券分析师刘俊发布的最新研究报告认为，券商利润结构正发生改变。券商盈利更多来自于固定收益类产品(即资本运作型业务)的投资收益和融资融券、债券承销、期货等有望持续增长的业务。资本运作和新业务的先发优势，将拉大券商盈利模式的差距，由此导致业绩进一步分化。

　　刘俊表示，在创新浪潮背后，券商的经营环境和竞争格局、业务和产品种类、客户结构等各方面，较2009年以前已发生显著变化。从资本市场发展和金融管制放松的角度来看，行业成长空间已大幅拓宽，经营模式的变革将推动券商股在此阶段从周期股转变为成长股。预计明年券商盈利结构的变化会有以下几个方面：首先，固定收益类投资将持续贡献稳定收益；其次，佣金利润贡献难以提升；再次，债券及股票承销收入的两极变化；此外，资管及代销理财产品利润贡献倍增。

　　从前11个月的经营数据来看，券商业绩分化比较明显。东北证券分析师赵新安认为，制度改革、业务创新将是未来几年证券行业发展的主旋律，以业务创新为导向的市场化改革，将使得证券行业同质化经营、盈利模式趋同的竞争态势，在未来2至3年时间内得以改善。资本充裕、战略领先、传统业务有优势的大型综合类券商有可能脱颖而出。

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