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　　在过去的十多年间，白酒龙头贵州茅台(600519.SH)凭借产品的稀缺性，在资本市场风生水起。据中国经营报报道，从2001年上市至今，贵州茅台股价暴涨35倍，在整个股市十年“上幅零”的大背景下，异常耀眼。

　　光芒背后，却存隐忧。经过快速扩张，贵州茅台近两年产能急剧膨胀。同时，面对三公消费下降、民间囤货减少、塑化剂风暴来袭、习酒上市同门相残等不利消息，贵州茅台持续扩张带来的巨大产能又该如何消化？

　　在种种负面消息的围绕中，贵州茅台扩张的步调丝毫没有减弱。11月27日，贵州茅台发布公告称将投资63亿元新建七大项目，项目建成之后将分别增加茅台酒和系列酒年产能9800吨和7806吨。

　　而在此之前的8月31日，公司刚刚宣布公告，将投资10.19亿元实施“十二五”万吨茅台酒工程第二期(2012年)新增2500吨茅台酒技术改造项目。

　　逆势扩产

　　实际上，自2003年以来，贵州茅台一直在扩产，最近3年扩张速度最为迅猛。据公司董秘办彭先生透露，茅台今年的基酒产量将达到45000吨，而今年的计划产能为26700吨。

　　更有市场人士在微博上称：“这些产能以后大量释放到市场上，茅台酒可能直接就跌到800元了。”

　　职业投资人黄生在其微博上表示：调研了几个大的白酒经销商，很惨，销售委靡，存货积压在手里严重，对白酒行业明年的业绩恐怕造成重创。

　　“茅台不是郁金香，但是包括茅台在内的高端白酒明年是一个重大考验期。今年的问题不大，尤其是在业绩和收入方面，就看明年了！民间囤货2万吨，脱离实际价格的茅台酒面临‘崩盘’。茅台价格一路下跌，从过去每瓶超2100元，跌到每瓶1300元，最低到1200元，投资者亏损严重，解套至今无望，典型的郁金香泡沫破裂。”黄生在微博上如是判断。

　　盛初咨询董事长王朝成在11月份的一个论坛上曾公开表示。在他看来，高端白酒的关键在稳价控量。茅台酒9月提高出厂价后，批发价有所回升，但节后就再未见回升甚至开始下降。

　　实际上这种担忧不无道理，自从年初限制“三公消费”以来，经销商已经开始感觉到了“寒意”。

　　在三公消费政策宣布后不久，茅台集团党委副书记刘和鸣公开表示，“控价”将成为贵州茅台今年的主要工作之一。今年4月，茅台宣布了直营店的一期建设计划——出资8.5亿元，在全国31个省会、直辖市设立31家全资直营公司。此外，8月28日公司正式运营的茅台网上商城。

　　据了解，茅台直营店每家的年配额约为10吨，比普通专卖店每年3~5吨的规模要大很多。其中，53度飞天茅台在直营店内的零售价定为1519元/瓶，这个价格要远远低于此前市场上销售的价格。

　　铁犁则认为：“茅台通过建直营店来制约经销商的举动，更像是古代的‘削藩’。以前给渠道让利过大，现在进行收缩。茅台本身是国有企业，优势是生产，虽然经销这个环节目前做不过专业渠道，但是却可以增加博弈中的筹码。当然，如果政策能够不打折扣的执行下去，未来直营店与专卖店之间如何协调，还存在诸多变数。”

　　除了外部竞争压力之外，贵州茅台还面临着来自内部的竞争，茅台集团旗下习酒的即将上市也将对茅台造成一定的冲击和影响。据了解，两个品牌同处在茅台镇，习酒口感和质量并不差。对此，彭先生则表示这是茅台集团的事情，公司并不了解。

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