程久龙

　　汉商集团(600774.SH)再遭举牌。

　　11月15日，汉商集团公告称，卓尔控股有限公司(下称“卓尔控股”)在2012年9月25日至11月13日期间增持汉商集团股份6448471股，占汉商集团总股本的3.693%。

　　上述增持完成后，卓尔控股及其实际控制人阎志合并持有汉商集团股份达到15%。这意味着与汉商集团的第一大股东——武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室(下称“汉阳国资办”)26.5%的持股比例差距在进一步缩小。

　　这已是今年下半年以来，阎志及其卓尔控股在二级市场上对汉商集团的第三次举牌。“我们希望能与汉商集团开展战略合作。”11月15日下午，卓尔控股董事局主席阎志接受本报采访时这样回应增持动机。而对于后续行动，阎志则称：“以公告为准。”

　　对此，焦点的另一方——汉阳国资办副主任吴振中在对本报称，截止目前尚未跟阎志方面进行沟通：“这是一个市场经济行为，他们买股票，说明他们有这个实力。”

　　三度举牌

　　卓尔系主营商业地产，并涵盖会展、广告、纺织、足球等多重产业，其“掌门人”阎志号称“湖北首富”。

　　8月10日，汉商集团发布的2012年半年报中前十大股东列表中，阎志突然浮出水面。彼时，阎志增持4820578股，一跃成为汉商集团的第二大股东，阎志旗下的卓尔控股持股2674833，两个一致行动人合计持有4.29%——距离举牌仅一步之遥。

　　仅一个月时间，9月12日，汉商集团发布公告，阎志和卓尔控股为一致行动人，合计增持总股本的5.07%，首次举牌。此后不到一个礼拜，9月18日，阎志及卓尔控股再度举牌，持股比例增至11.30%。9月25日至11月13日期间卓尔控股再度增持汉商集团总股本的3.693%。截至，11月13日，阎志及卓尔控股“精准”地将持股比例增持至15%。三度举牌汉商集团。

　　觊觎汉商集团的举牌者并非仅阎志一家。11月7日，汉商集团发布公告称江斌先生、刘艳玲女士、武汉市恒基实业有限公司(下称“恒基实业”)为一致行动人(刘艳玲女士为恒基实业实际控制人，与江斌先生是夫妻关系)，合计持有本公司股份8884552股，占本公司总股本的5.089%。

　　恒基实业工商资料显示，公司注册地民生路比邻武汉知名的汉正街批发市场，公司主营范围包括“服装、针纺织品、日用百货零批兼营”——这正是汉正街的主要业态。而阎志旗下的汉口北市场，正是承接汉正街搬迁的主体批发市场，目前商户相当一部分来自汉正街。一位卓尔控股内部人士对本报称：“可以说阎志跟汉正街老板们关系密切。”

　　目前，阎志和江斌夫妇合计持有汉商集团股份超过20%，而第一大股东汉阳国资办持股26.5%。这意味着，一旦阎志跟江斌夫妇达成一致行动人，可分别将增持比例控制在5%以内，即在不需举牌的情况下，悄然拿下汉商集团的控股权。

　　对此，阎志在接受本报采访时否认了跟江斌夫妇熟识的猜测，并表示：“他们也不是汉口北的商户。”但阎志透露，早在举牌前，确实跟江斌夫妇见过面：“但不是谈联合增持，而是希望购买他们手中的‘筹码’。最终因为价格问题，双方没有谈拢。”

　　并购

　　汉商集团遭遇频繁举牌，与其自身低迷的业绩和股价不无关系。

　　2011年汉商集团总收入仅8.6亿元，在武汉四家商业上市公司中长期排名垫底。

　　在此背景下，汉商集团的股价长期徘徊在10元以下，表现低迷。但另一面，汉商集团有多项极具潜力的资产。在2011年年度股东大会上，汉商集团董事长张宪华透露，公司目前持有的自有物业超过30万平米。此外，汉商集团旗下的汉阳商场和银座购物中心位于武汉市汉阳地区核心的钟家村商圈，两条正在建设的地铁线贯穿于此。并且，汉阳国资办拟通过定向增发的方式将5块位于钟家村核心地段的土地注入汉商集团。

　　相比未来超过60亿元的潜在资产，截至今年三季度末，汉商集团总资产仅16.15亿元，净资产仅5.05亿元，目前市值约15亿元。“从潜在的资产价值看，这是一家市值被明显低估的公司。”武汉本土券商天风证券投资顾问徐善武对本报称：“这样的资产，很容易成为产业资本觊觎的对象。”

　　与之相关的另一个背景是，武汉国资委主导的武汉商业上市公司——鄂武商、中百集团和武汉中商的大重组。无论是此前的“三合一”方案，还是中百、中商合并方案，业绩低迷的汉商集团均不在其中。“在武汉国资系针对百货零售业的这场整合中，汉商集团显得相当边缘。”徐善武分析。在此背景下，若有优质的产业资本介入，不乏为改善公司业绩的一条路径。

　　汉阳国资办副主任吴振中也对本报称，针对汉商集团被频繁举牌，汉阳国资目前也没有增持应对的计划，也不存在一定要确保第一大股东地位的说法：“他买股票，这是一个市场行为，是很正常的。”相比之下，阎志则显得言语谨慎，他告诉本报卓尔控股不会重蹈银泰增持鄂武商A的覆辙，不会针对汉阳国资办和汉商采取任何不友好的举措，“我们希望能与汉商有战略合作。”

　　在阎志看来，汉商旗下的会展业，以及商业运营经验，均与卓尔存在众多战略合作的契合点。如果成功取得控股地位，汉商集团将成为卓尔系在A股市场上的首家上市公司平台。“我们现金充沛，在资金上没有压力。”对于连续的大手笔并购，阎志显得信心十足。

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