姚伟
不断攀升的资产负债率,从一个侧面反映着上市公司们的艰难处境。
截至10月30日,在沪深A股已披露的三季报当中,有203家上市公司资产负债率超过了75%,即使剔除掉金融股后,尚有高新发展(000628.SZ)、泰岭水泥(600217.SH)等190家上市公司的资产负债率超过75%,其中排名前23位的均为清一色的ST公司,而在非ST公司当中,国通管业(600444.SH)、天津磁卡(600800.SH)的资产负债率分别高达105.15%、101.80%。
而本报记者注意到,在一些资产负债率高企的上市公司当中,绝大部分上市公司正在谋划定向增发募资来降低资产负债率,而少部分上市公司的控股股东甚至直接出手,通过委托贷款等多种方式对上市公司进行输血。
资金链的红色警报
在资产负债率高企的局面下,上市公司通常都面临着非常大的偿债压力。
2012年三季报显示,国通管业的货币资金为2078.55万元,但短期借款高达5500万元。更重要的是,其从2012年开始已出现资不抵债的情况:股东权益一季度末为-397万元、6月末时为-1237万元、9月末时为-1130万元。国通管业绝非孤例,秦岭水泥(600217.SH)、华北制药(600812.SH)、华银电力(600744.SH)等上市公司的资产负债率均超过75%。
而业绩的迅速下滑,更令一些资产负债率高企的上市公司雪上加霜。
以昌九生化(600228.SH)为例,它在2012年9月末时的资产负债率高达87.24%,与此同时,昌九生化的货币资金为1465万元,面临着2.02亿元的短期借款,更为严竣的是,其1月-9月的净利润为-1.01亿元,较去年同期下降15.95%。
“多家银行给我们的反聩的信息是,一旦资产负债率超过70%或75%,银行出于风险控制的角度就不会向企业发放贷款,但也存在一些特珠的情况,比如地方政府出面协调或是银行总行特批,这个时候企业也能获得一些贷款。”重庆辖区一位上市公司董秘说。
事实上,A股市场上存在着一些“神通广大”的公司,它们在资产负债率高企的情况下依然有望从银行处获得贷款。
2012年10月23日,资产负债率高达105.15%的国通管业董事会通过议案,即向兴业银行合肥分行申请综合授信8000万元,授信期为1年,而数据显示,继2011年巨亏7422万元后,国通管业在2012年1-9月再次亏损1774万元。
与国通管业类似的上市公司亦有不少。永安林业(000663.SZ)9月27日公告称拟向中国农业发展银行永安市支行申请2.2亿元的短期借款,而该公司2012年1 -9月亏损1092万元,9月末的资产负债率高达75.42%。
“银行虽然拥有一些抵押和质押,但向资产负债率超过75%的企业发放贷款还是有非常高的风险,因为这些公司极易因高昂的财务费用发生亏损,银行的贷款极有可能变成坏账,更严重的情况是,一些上市公司甚至会走上破产重整,这个时候银行的贷款只能打折收回。”西南证券分析师丁小玲说。
大股东委托贷款幕后
事实上,在资产负债率高企的情况下,上市公司首选是通过增发募集现金,但目前A股市场的低迷,机构投资者认购增发股的热情大幅消退。在这样的情况下,一些上市公司控股股东通过委托贷款等方式对上市公司进行输血。
2012年7月27日,银鸽投资(600069.SH)公告称,向控股股东银鸽集团申请2.4亿元委托贷款,贷款利率为银行同期贷款的基准利率,而截至2012年9月末,银鸽股份的资产负债率为72.85%。银鸽股份证券部人士告诉本报记者,公司银行的融资渠道目前依然畅通,向控股股东申请委托贷款仅是因为“比银行贷款的利率更低”。
最近两个月内,福建水泥(600802.SH)、ST宝诚(600892.SH)等一大批上市公司均因流动资金告急向控股股东求援,而控股股东均慷慨地提供了上亿元的委托贷款。
在资本界人士的眼中,上市公司陷入融资困境时,一些大股东会将上市公司股权拿去质押,再筹措资金再通过委托贷款的方式流向上市公司,虽然大股东这样的慷慨之举值得肯定,但风险也随之在大股东身上积聚。
以北海国发(600538.SH)为例,它曾向控股股东旗下的广西汉高盛投资公司承借了1.3亿元的委托贷款,虽然经过一年展期宽限,但截至2012年9月30日仍不幸逾期,北海国发未能如期偿还1.3亿元本金及7196万元利息。在不得已的情况下,北海国发董事会10月15日通过决议,保持向广西汉高盛投资公司承借1.37亿元,但借款利率由5.31%下调为0。
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