刘宝强

　　继此前H股破发之后，A股又破发。昨日，新华保险(601336.SH，01336.HK)低开低走，盘中一路震荡下行，截至当天收盘，报22.91元，大跌7.17%，盘中最高跌幅近9%，跌破发行价23.25元。新华保险H股当日下跌3.73%，报21.95港元，早已跌破28.5港元的发行价。而上市前券商分析报告显示，大多估值在30元左右。

　　“新华保险上市前，我们参考同类公司，估值就在20元左右，但是因为盘子小被炒高，现在面临12月份的巨额解禁，股价破发也属正常。”昨日，一家券商自营负责人对《第一财经日报》记者表示。

　　巨额解禁来临

　　新华保险于去年末先后登陆A股和H股市场，首次发行价分别为23.25元和28.5港元，发行数量分别为1.5854亿股、4.12亿股。

　　“12月的解禁股是现在A股流通股的好几倍，机构提前选择出逃。”山东一家私募负责人对记者表示，6月16日首批H股基石投资者解禁以来，新华保险H股跑输香港保险板块27%。

　　新华保险目前实际流通A股1.5854亿股，同花顺统计显示，新华保险12月A股解禁数量为9.9亿股，占总股本的30%，其中第二大股东宝钢集团解禁数量为4.7亿股。

　　在新华保险中期业绩与分析师的交流会上，公司方面表示，到年底会有老股东的解禁，公司会有一些善意的提示，希望他们顾及公司和股票市场的稳定，但是没有收到比较倾向性的信息。管理层称，希望把解禁对股价的影响降低到零以上，我们会非常认真地对待，希望对股价的影响是正面的。

　　9月12日新华保险于H股公告称，其董事长康典于9月11日通过从二级市场购入新华保险3万股H股股份，成交均价为每股21.4港元。本次股份购入完成后，康典将合计持有公司股份3万股，全部为H股。

　　昨日股价大跌，新华保险基金与各大券商及其他机构投资者沟通，并拟召开电话会议，澄清新华保险基本面并无问题。

　　业绩不佳估值过高

　　实际上，从9月14日新华保险股价就开始下滑，近五个交易日，新华保险以17.5%成为A股跌幅最深的保险股，9月17日公司股价大跌7.12%。

　　“9月17日大跌，是因为9月18日公司公布8月非保费不理想，不排除有机构已经提前知情。”北京一家机构投资者对记者表示。

　　9月18日新华保险公告今年1~8月保费收入为688亿元，8月单月保费收入为62亿元，单月计算，环比下跌6.06%。同比增速则是-12.28%，在四家上市保险公司中排名最末。

　　广发证券认为，由于在新华的保费结构中，银保渠道的新单保费收入占比一直相对较高，目前银保渠道的销售并无改善迹象，分析师判断下半年，新华保险的新单销售仍将存在压力，新业务价值增长不容乐观，可能会成为四家上市公司中增速最低的公司。在中期业绩交流会上表示，公司认为今年的压力甚至甚于去年。

　　今年上半年，新华保险的年化净投资收益率为4.4%，年化总投资收益率为3.6%，与同业相比，均处于略低的水平。上半年新华保险实现了20个亿的资产减值损失，中银国际认为，可能仍有37亿的浮亏没有实现，同中国平安(微博)和中国太保的情况基本相仿。目前该公司的股权投资仓位已经降至7.4%，处于行业最低水平。协议存款的占比相对较高，达到36%。

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