黄树辉

　　一年多的股权争夺战，让本已负重前行的九龙山(600555.SH)再次陷入业绩增长困局，其上半年净利润下跌超过八成。

　　8月30日晚间，九龙山发布半年报显示，由于结转房地产销售面积减少，2012年上半年该公司实现营业收入1.15亿元，同比下降56%；归属于上市公司股东的净利润为1778万元，同比下降81.87%。

　　九龙山前身是“上海茉织华”，2006年3月后更名，其后公司利用5年的时间将主业由纺织、造纸逐渐转化为现在的地产和旅游业。

　　此前2011年3 月，海航置业收购了九龙山A、B股合计3.9亿股，占比29.9%，成为九龙山的控股股东。原九龙山控制人李勤夫则持有九龙山2.5亿股，占比19.2%，退居次席。至今，海航置业与李勤夫依然在对九龙山控制权进行争夺。

　　目前，九龙山的全部业务都集中在浙江省平湖市九龙山旅游度假区的项目，主要包括圣马可酒店式公寓、威尼斯小镇、海洋花园等地产项目，以及高尔夫、游艇、马会、赛车、赛马俱乐部等业务。

　　有分析称，在对九龙山控制权争夺的背后，是因为海航置业与李勤夫在九龙山的战略发展方向上存在巨大分歧，这种争夺亦导致股价不断受挫，业务发展徘徊不前。

　　半年报显示，上半年九龙山房地产业务收入下滑56.45%至1.11亿元，房地产业务收入占据九龙山全部营业收入比例超过九成。

　　对房地产业务的过度依赖，导致九龙山发展旅游业显得名不副实，上半年其旅游饮食服务业务收入仅有318万元。

　　主营业务发展受困导致九龙山财务压力增大。截至2012年6月30日，九龙山经营活动产生的现金流量净额从年初的5543万元下降至-2716万元，减少了149%。而现金则由年初的1.14亿元减少到6725万元，下降40.78%。

　　九龙山通过贷款纾解困局，其短期借款由年初的2490万元增加至7990万元，增加了221%。受银行借款增加影响，其财务费用飙升1078%。

　　华创证券此前对九龙山调研后称，该公司旅游项目未来2~3 年无法兑现利润，将主要依靠出让土地和销售房地产获得利润。

　　根据该调研报告透露的内容，九龙山未来三年准备拿出800亩山脉北面不靠海的土地出售，该部分土地成本仅几十万元/亩，市场现价已达每亩200万~300万。今年，该公司计划出让2组土地，累计将贡献净利润超过10亿元。

　　对于僵持不下的股权争夺问题，该半年报披露称，至2012年6月30日，海航置业收购九龙山的股权交易的过户手续已完成，但该股权交易款尚未完全支付，公司董事会及监事会尚未改选。这意味着九龙山的控制权之争仍将持续。