万涛 黄若杭

　　“确实是受命于困难之中，但不是危难之中。”8月29日，出任中国人寿(601628.SH；2628.HK)董事长5个月后，杨明生首次出现在京港两地同步举行的“中国人寿2012年中期业绩发布会”上。

　　目前遇到的困难是整个历史发展时期的阶段性困难。“今年收益不理想，一方面受外部大环境影响，整个经济进入下行期，特别是股市长期低迷，致使上半年计提了巨额的减值准备。”杨明生坦言，并表示将倚重拓宽投资渠道提高收益率。

　　杨明生在会上透露，中国人寿计划进入实体经济领域，特别是进军不动产领域，如房地产、政府主办的重大基础设施领域等。

　　对于中国人寿增持广发银行(微博)的传闻，杨明生回应称，作为广发行的并列最大股东，中国人寿看好其前景，也会进一步加强合作，同时加强与并列大股东的合作和配合。至于是否会增持，到目前为止尚未做出决策。

　　另类投资最高3500亿

　　中国人寿副总裁刘家德在会上透露，中国人寿已于7月25日获批不动产投资资格，目前正在积极进行不动产投资项目储备。

　　半年报显示，截至6月30日，中国人寿总资产达1.77万亿元。根据保监会《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》中的规定，“投资基础设施债权投资计划和不动产相关金融产品的账面余额合计不高于本公司上季末总资产的20%”来测算，中国人寿可用于债权计划投资和不动产投资项目等另类投资的资金最高可达3500亿元。

　　杨明生指出，投资不动产领域，还要项目评估，另外决策周期较长；下半年加大步伐，估计年末到明年应该见到明显成效，使收益结构得到较好改善。

　　另据中报显示，今年上半年中国人寿新增基础设施债权计划项目6个，合同总金额45.1 亿元，累计投资金额占投资资产的2%。此外，上半年债权计划投资利息同比增长128.9%。

　　杨明生还指出，中国人寿乃至整个寿险业下一步的出路，在于真正地改变发展方式。“内部来看，现在人寿还是以分红险为主，突出的是投资功能，同时与银行理财产品高度趋同，竞争力下降，外部环境和内部产品结构没有得到调整，这是上半年业务下滑的另一个重要原因。”

　　谈及银保渠道业务的大幅下滑时，他坦言，保险业投资银行和控股银行已经开始，银行的步伐更快。“市场倒逼我们必须理性面对这个问题，要认真调整结构，盈利模式上要实现根本的转型，特别以利差为主的盈利模式，要转向费差和死差、利差三种综合平衡发展的盈利模式。”

　　股票综合收益超6%

　　半年报显示，上半年中国人寿净投资收益率达4.48%。刘家德解释称，受计提150亿元减值损失的影响，年化总投资收益率仅为2.83%。

　　他表示，就投资领域来讲，无论是固定收益类还是权益类，上半年的实际收益水平与同行相比并不落后。据其介绍，上半年中国人寿的股票综合收益水平超过6%。

　　“我们执行严格的减值计提政策。由于去年就开始较大幅度的计提，我们目前减值的压力已经大大释放。”刘家德称，虽然计提减值数额较大，影响了当期利润，但权益类投资持仓成本大幅降低，为下一阶段提高收益创造了条件。

　　对于下半年A股市场的预判，刘家德指出，目前全球经济形势还有很大的不确定性，国内经济下滑，增长趋缓特征明显。这种情况下，见底后能否快速上升，存在一定压力。另外，资金面上限售股解禁压力依然存在，四季度还会迎来小高峰，并且新增入市资金并不明显。“下半年影响股市的因素依然复杂”。

　　他表示，下半年中国人寿仍将以估值为基础，把握结构性机会，并进行一些主动的波段性操作；固定收益类资产方面，将着重关注中长期的高等级信用债。