银泰系“出气”否决修改公司章程议案

　　陈红霞；石祖波

　　或许带着几分“出气”的情绪，8月28日，在鄂武商A(000501.SZ)2012年度第一次临时股东大会上，上演了“戏剧性”的一幕：董事会提出的《关于修改公司章程的议案》被部分股东投了反对票，未能获得通过，另一份《关于兴建青山现代商业城项目的议案》则获全票通过。

　　据现场一位参与监票的人士透露，投出反对票的正是银泰系和工银瑞信(微博)投资基金。

　　根据投票结果显示：当日出席股东会议代理人32人，代表股份3.37亿股，占公司有表决权总股份66.35%。《关于修改公司章程》议案中，投赞成票的股数达2.1亿股，反对票股数则达1.26亿股，两者各自占出席会议股份总数的62.55%和37.45%，按照相关规定，该议案未能获得通过。

　　“没通过的议案对公司即将公布的2012年半年报和其他方面没有任何影响。” 鄂武商A董事长刘江超如此表示。

　　的确如此，对比对外投资的议案来说，公司章程修改的议案能带来的影响确实没有多大。“银泰系只是不满鄂武商要约收购巩固大股东地位的方式。”一熟悉鄂武商的商业人士分析，这种商战在业内经常上演。

　　历时7年，鄂武商A的控股股东，终于暂时击退银泰系，保住鄂武商A的大股东地位。“现在鄂武商可以正式进入业务外延扩张时期了。”

　　事实也是如此。当日股东大会的另一议案，就是公司的对外投资计划。议案内容显示，公司计划在武汉市青山区，购买青山区建设二路的45 街、46街的一块约70亩的地块，届时，公司将以自建方式，兴建一座地上六层、地下两层，总面积达25万平米的现代商业城。该项目建设期两年，总投资16.5亿元，单位面积投资额达6600元/平米。

　　在此之前，鄂武商A已发布多则公告，称计划在黄石、仙桃和襄樊几地发展购物中心。

　　“这种扩张思路有利于鄂武商发挥主业的优势。”上述商业人士表示，从武汉广场到亚贸，诸多项目都树立了鄂武商在购物中心领域的操盘地位，特别是其在湖北市场的渠道下沉思路，已让公司的品牌和资源优势相对强大，在购物中心这种业态扩张上，鄂武商A的优势比较明显。

　　此外，自建物业的特点，也会让鄂武商A长期的成本压力稍小。如今的购物中心企业，大部分都采用轻资产模式扩张，导致租金不断攀升，吞噬企业利润，“但鄂武商自建的方式，能减少这种风险”。

　　青山区的潜力也被鄂武商看好。公告称，该区域存在消费人群多、区域竞争少等特点，公司预计新项目建成后，将能快速占领当地市场，成为武商集团新的效益增长点。

　　在业内看来，鄂武商这种外延式扩张发展，只要控制好风险，长期将给公司带来不错的投资回报。但短期内，鄂武商的资金压力和财务成本上升，将考验管理层的能力。

　　投资青山项目的资金，鄂武商A拟从银行申请五年期以上贷款7.9亿元，其余资金则通过集团内部调剂解决。

　　“这意味着剩余的8.7亿元将由武商系自筹。”上述商业人士指出，目前，公司自建项目颇多，未来两年公司将面临31.57 亿元的巨额资本开支，资金压力很大。

　　鄂武商A指望的大股东，资金流似乎也并不充裕。“大股东为保住鄂武商A的控股权，要约收购鄂武商A的股权，付出了浮亏2亿多元的代价。”

　　刘江超回应称并不担心。“这些新项目从建设到投入使用的周期拉得都比较长，资金投入也是分批投入，公司已对阶段性的投资风险进行把控，从目前公司已操作的两个项目来看，这样体量项目的投资，并未导致资产负债率的上升，同比来看，公司的银行贷款还呈下降态势。”

　　这些设想是否真的会如愿？另一分析人士称还很难说。“拿青山项目来看，长达10年的回报期，周期拉得太长。”该人士解释，像这样规模的商业综合体，开业后至少两到三年内仍然将处于“聚集人气”的亏损期，再加上两年的建设期，约在五年之后，才能出现盈利拐点。