张望

　　8月27日晚，闽灿坤B(200512.SZ)发布中报，今年上半年净利润亏损1938万元，同比下降198.24%，扣除非经常性损益的净利润更是剧减493.47%。公司表示，主要是因外销市场不景气，营收减少及人民币汇率升值影响。这或为其保壳蒙上一层阴影。

　　闽灿坤B同时称，公司将于9月13日召开2012年第三次临时股东大会，审议拟实施缩股等议案。

　　此前的8月25日，闽灿坤B公告称，拟以现有总股本11.12亿股为基数，按6:1的比例缩股。方案实施后，总股本减少为1.85亿股，每股面值仍为人民币1元。

　　“不赞同缩股的做法，纯B股改革没跟上，缩股保壳的后果同样糟糕。”8月27日下午，闽灿坤B投资者任先生说。

　　闽灿坤B表示，本次缩股方案的实施，仅改善了相关财务指标，尚不能改善经营状况，后续将在营运方面作出大幅改革，除了强化小家电事业出口，扩大内销渠道外，今后将通过资产置入，达成企业多元化转型升级的改变。

　　“纯B股的交易、融资等问题未改革之前，所谓资产置入只是画饼。”上述投资者指出。

　　另有投资者认为，缩股虽然可在短时间内解决闽灿坤B因面值而退市的问题，但治标不治本，并且B股投资者已成惊弓之鸟，若复牌反弹后继续补跌回吐，结局更惨。

　　鲜明的例子是，蒙古矿业(01166.HK)2011年4月19日公告称，公司将实施每20股合并为1股，已发行及缴足股本的股份由252.2566亿股，合并为12.6128亿股。公告当天，蒙古矿业收盘价为0.041港元，实施合并的2011年6月2日收盘价为0.465港元，但时至今年8月27日收盘，其股价又返回缩股前的0.042港元，投资者20:1的股份几近血本无归。

　　上述投资者表示，如果其他问题没解决，缩股这等权宜之计改变不了退市风险，等待中小股东的很可能是灾难性结果，假如上市公司及大股东像之前一样放任股价连续8个跌停，闽灿坤B最后还是要退市，且B股一向成交清淡，连续120个交易日累计成交量低于100万股也要终止上市。

　　缩股后，闽灿坤B股价对应为2.7港元，折合人民币约2.2元。

　　“只进行缩股保壳是放烟雾弹，大股东的私心太重，一直想私有化。缩股后如果继续下跌，大股东回购成本就更低了，所以在不合理的情况下处理任何问题都会得出糟糕的结果。”这位投资者认为，“闽灿坤B及其大股东之前以可能退市让股价自由落体，目的就是倒逼有关部门给予新政策。”

　　该投资者透露，闽灿坤B大股东私有化计划未能成行，在于交易所怕3万多股东集体反对而没同意。

　　事实上，福建漳州市政府已针对闽灿坤B可能存在被终止上市风险专门成立“维稳小组”，以确保漳州灿坤的正常经营并维护漳州市的社会稳定。

　　而投资者对大股东私有化未果后闽灿坤B的大量关联交易，亦心存疑虑，“公司的关联交易尤其是海外关联公司的关联交易，即使有利益转移，监管部门恐怕也很难查证。”

　　闽灿坤B2011年年报显示，当年，公司实际控制人同一最终控股公司与闽灿坤B发生的各类关联交易达4.93亿元，2010年，这个数据是逾4.36亿元。

　　投资者还提出，闽灿坤B在退市已成定局之际突然宣布缩股保壳，既然缩股会是退市新规实施之后避免股价低于1元面值而退市的例外选择，那么此前被误导而割肉的投资者，是否也应宣布其交易无效？不然，其间卖出的投资者无疑成为被赤裸裸掠夺的“肉鸡”。

　　“要化解退市风险，缩股必须与资产置入同时进行。”上述投资者表示。