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　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　在“退市组合拳”压身之下，一场为避免企业退市的“保壳大战”正在全国各地打响。5月以来，ST板块重组公告满天飞，10天时间里竟有十几家公司推进重组进程，而在这一过程中，ST板块在短暂的低迷后重拾往昔风光，ST天一和ST国创双双跻身十大牛股榜。

　　不过，业内专家并不看好ST公司画出的“大饼”，他们提醒投资者尤其要警惕地方政府将“垃圾资产”注入上市公司的情况出现，因为这样的重组表面看是成功了，但实质上企业资产质量并未得到改善，反而将隐性债务带入上市公司，造成垃圾股保壳后还是垃圾的尴尬局面。

　　ST股借密集重组再度飙升

　　受退市制度打压的ST股在短暂低迷后，近来表现远远超出市场预期。据记者统计，ST股本周以来频频在每日个股涨幅排行榜中现身。本周三，沪综指大跌1.65%，ST板块却有5只个股逆市涨停；昨日沪深两市近乎平收，收于“天花板”价的ST股也有5只，超过半数ST股翻红。

　　ST板块5月的走势可谓精彩纷呈，被称为史上最严厉的主板退市制度即将推行，引发ST公司5月初的“强震”，5月2日，两市跌停板上64只ST股挤作一团；5月3日，ST板块继续跌跌不休，41只个股再度跌停。然而情况却在短短的两日之后得以扭转，当日沪综指上涨0.49%，以*ST能山为首的11只ST股却强势涨停，同时仅有一只ST股跌停，一举逆转了此前颓势，ST板块也随之再度启航。据WIND数据统计，自上周五以来，大盘跌去了1.22%，而两市涨幅排行榜前十名中就有两席被ST股占据，ST天一大涨27.55%排在第四位，ST国创的同期涨幅也有21.56%。

　　3月至今，ST天一总共只交易了9个交易日，其余时间均处于停牌状态，但其单日最小涨幅也有4.93%，在9个交易日中拉出7个涨停板，累计涨幅达47.57%，成交量也明显放大，在A股市场表现几乎无可匹敌。而ST国创也是在最近6个交易日全部涨停，将一干主板个股远远抛在了身后。从盘后的交易情况来看，依然有众多的ST股受到游资敢死队热捧。

　　ST公司重组公告满天飞

　　在分析人士看来，ST股近日的表现超出预期，除了此前全线大跌后的技术性修正需要之外，更多的则是由于混迹于A股的ST类“不死鸟”面临前所未有的退市风险，上市公司大规模展开自救，而借壳方预期也在压力下日趋强烈，两者一拍即合更容易达成兼并重组的意愿，而市场资金在振荡市中投机特性再次作祟。

　　事实也的确如此，面临空前的“保壳”压力，多家ST公司都在加快资产重组步伐。5月9日，ST通葡发布公告称，第一大股东新华联控股在当地政府“推荐”下，已于5月8日与吉林省吉祥嘉德投资有限公司签订股权转让协议，拟出让其持有的本公司股份1009.54万股。完成此次股权转让后，吉祥嘉德将持有公司总股本的7.21%成为第一大股东。市场分析认为，新华联入主ST通葡以来一直未能有效扭转公司经营的颓势，交易所退市新规发布以后，ST公司以及地方政府加速重组的愿望越来越迫切，此次引入吉祥嘉德，应是旨在尽快实施相关运作，尽力避免退市。而在此前一天，*ST东碳在时隔一年半之后也再次调整方案为重组“清障”。

　　据记者粗略统计，5月以来公布推动重组进程相关公告的就有ST金果、ST德棉、ST昌鱼、ST炎黄、*ST大成、ST国通等十几家ST公司。与此同时，ST公司定向增发、出售亏损资产的情况也在逐渐增多。ST安彩即在5月4日发布公告，称河南省国资委同意控股股东河南投资集团以现金约10亿元认购安彩高科本次非公开发行股份；ST福日则在5月3日宣布，完成转让国泰君安500万股……

　　著名经济学家华生、英大证券研究所所长李大霄(微博)近日均认为，由于新的退市制度将在政策、投资人和监管上对ST类公司形成倒逼机制，迫使其加快重组进程。根据国泰君安对ST公司去年财务数据进行分析，两市共计有48家公司退市风险较大，这也就意味着，目前至少已有三分之一的公司开始为“保壳”而努力。而从上述公司的重组进程中可以明显看到地方政府或地方国资委的身影，意味着退市新政的威力正在显现，地方政府的保壳意愿也同样强烈，一场为避免企业退市的“保壳大战”正在全国各地打响。

　　警惕ST公司

　　“画饼”式重组

　　从近日ST板块的走势不难看出，依然有股民在悬崖边“跳舞”。记者昨日浏览了走势最牛的几只ST股股吧，诸如“重组和扭亏公告出来必然会大涨”、“操作空间比那些慢牛行情的蓝筹股快多了”等言论仍然不绝于耳。

　　与普通投资者相比，业内专家却并不看好对ST的命运，甚至频频发文提醒投资者警惕这种“画饼”式重组的风险。“这一次的制度变革风险是真的，切记莫斯科不相信眼泪！垃圾股现在价位与1元股的距离有多大，那么持有垃圾股的风险就有多大！及早远离垃圾股，是散户的唯一正确选择！股民朋友切莫再拿老眼光玩侥幸！”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新近日在其微博上表示，距离全新主板退市制度实施还有半年时间，这是普通投资者和散户抛售垃圾股的最后期限。谈到ST股的批发式重组，董登新直言，从以往ST类公司重组的情况来看，不少公司重组之后净资产依然为负，这是一个很难改变的指标。

　　这一观点也得到了信达证券研发中心副总经理刘景德的认同，在他看来，随着创业板的发展，主板和中小板的“壳资源”已经贬值，企业对于借壳上市的兴趣已不像以前那么大。虽然新的退市制度会在一定程度上推动这类企业进行资产重组，但其净资产由负转正并以此规避退市的难度很大。

　　ST公司的批量重组引起了市场人士的广泛忧虑。财经评论员谭浩俊本周撰文称，重组和“保壳”的手段有许多，但有一种最应该引起投资者的警惕，那就是地方政府将一些“垃圾资产”如根本没有多少收益的土地资产、房屋资产、债权等注入到上市公司，这样的结果从表面看是重组成功了，但实质上企业的资产质量并没有得到改善，反而将一些隐性债务带到了上市公司。