经济导报记者 王延锋

　　年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。每至4月末，当上市公司年报陆续披露完毕之后，挣扎在退市边缘的“垃圾股”总是几家欢喜几家愁。

　　与往年不同的是，山东12家ST、*ST公司今年可谓“凶多吉少”。除了ST鲁北(600727)连续两年盈利或可摘帽，其他公司全数亏损。在继续报亏的11家公司中，6家已经披星，2家即将披星，*ST轻骑(600698)更是倒在重组成功前夜，因连续3年亏损，将被暂停上市。

　　在退市制度升级的大背景下，留给这些“垃圾股”的时间已经不多了。

　　重组告吹：

　　*ST华科、ST黄海

　　谈及ST、*ST股就不得不谈重组。重组是很多“垃圾股”摆脱困局的捷径，有多家公司都是靠此上演着“乌鸡变凤凰”的美丽故事。但在监管部门提高重组门槛的背景下，重组也成为很多“垃圾股”的噩梦。

　　*ST华科(600532)去年年报披露，由于去年农药销售情况大好，公司营业收入大增24.51%至6.31亿元，但因为化工产品及子公司正阳热电亏损，公司总计亏损6008.54万元，年报披露后公司将“披星戴帽”。

　　另一家即将“披星”的公司是ST黄海(600579)。其26日晚发布的2011年业绩报告显示，公司去年巨亏3.19亿元。*ST华科与之相比，简直是“小巫见大巫”。

　　与披星戴帽相比，重组受阻更让投资者焦虑，两公司想靠此实现“华丽转身”的愿望也双双落空。

　　根据原来计划，ST黄海控股股东黄海集团与江苏、上海、新疆的3家公司签订协议，拟向3家公司转让所持ST黄海45.16%股份。但是到今年3月份，由于ST黄海股价持续走低，与之前重组协议价格形成较大倒挂，导致重组夭折，ST黄海不得不另寻新的重组方。

　　而*ST大成大股东已经发生变迁，淄博宏达矿业已斥资2.9亿元巨资拿下其20.38%的股权。宏达矿业原本计划向上市公司注入矿业资产，使*ST华科由农药股向矿业股转型。但该重组方案在3月6日的证监会发审委会议上未获通过，重组因此陷入停滞。

　　奔走省外：

　　ST九发、ST德棉

　　在ST黄海、*ST华科遭遇噩梦之时，“乌鸡变凤凰”的美梦还在演绎。

　　控股权几度变更，重组方如走马灯般变幻的ST九发(600180)，其新一次重组已经到了冲刺阶段。公司在20日表示，已与重组方郑州瑞茂通供应链有限公司递交相关重组补充材料，而在3月初，重组方案已被证监会正式受理。

　　根据该重组方案，郑州瑞茂通将向公司注入徐州怡丰贸易、邳州市丰源电力燃料、江苏晋和电力燃料等公司股权，注入资产的估值达29.88亿元，ST九发的主业将由此变更为煤炭供应链管理业。

　　另一家重组股是ST德棉(002072)。该公司控股权已在去年实现变更，新的大股东入主后推出资产重整方案，以旗下淄博杰之盟商贸、山东第五季商贸等公司股权，与ST德棉部分资产和负债置换。该资产置换已经在去年底完成。

　　值得注意的是，这两家公司虽然可能依靠重组获得新生，但他们都将不再姓“鲁”，ST九发“嫁入”郑州，ST德棉也已在去年底将公司管理总部由德州迁往北京。同时，两公司去年双双报亏，但因两者前一年度有微额利润，公司将保持ST，暂无退市之忧。

　　等待重组中的悲剧：

　　*ST轻骑、*ST大成

　　在山东12家ST、*ST股中，*ST轻骑(600698)的重组最为接近成功，已经通过证监会审批。但悲剧的是，它将成为山东今年惟一 一家暂停上市的公司。

　　按照该公司公布的资产重组计划，中国长安(微博)汽车集团以其持有的湖南天雁机械有限责任公司100%股权与公司全部资产和负债进行置换，*ST轻骑原有资产和人员将整体剥离出去，变更为济南轻骑摩托车有限责任公司。该方案已经先后在股东大会、证监会等闯关成功。

　　但最近，该重组方案引起*ST轻骑员工对公司前景的担忧，重组步伐受到掣肘。更为重要的是，留给*ST轻骑的时间已经不多。公司26日晚发布的年度报告显示，去年公司全年亏损1.12亿元。因连续3年亏损，按照上交所相关规则，公司将被暂停上市。

　　另一家正在等待重组的是*ST大成(600882)。

　　根据重组方案，山东华联矿业将借其壳上市。如若*ST大成今年不能完成重组，并依然保持亏损，公司明年也将被暂停上市。

　　转型自救：

　　ST园城、*ST华光

　　除了依靠重组之外，有的公司“自力更生”，试图依靠转型实现自救。

　　ST园城(600766)26日晚公布年报，去年全年亏损589.79万元，即将披星。对于公司的前途，投资者寄希望于其向黄金产业的进军。

　　地产企业ST园城试图开拓新的盈利点，*ST华光(600076)则在努力进入地产业。*ST华光去年再度亏损，实现营业收入829.88万元，比上年同期减少14.79%，实现净利润-2166.38万元，比上年同期减少197.29万元，公司因此披星。

　　为扭转困局，公司在2010年开始进军地产业，出资设立了潍坊北大青鸟华光置业。去年9月，华光置业一期项目开工，目前已经完成首期开建5栋住宅楼的基础工程。该项目投资3.1亿元，规划建筑面积12.4万平方米。但截至去年年底，该项目尚没给公司带来利润。

　　方案未明：

　　*ST海龙、*ST能山、*ST金泰

　　虽然每只“垃圾股”背后都会有很多故事，但在过去的一年，没有一家如*ST海龙(000677)般如此惊心动魄，如此吸引人眼球。

　　众人关注的海龙债兑付风波，终于在“地方政府出面牵头、地方银行慷慨解囊”下勉强收场。20日，*ST海龙发布的年报又将人们的眼球吸引过来———继2009年盈利之后，公司2010、2011年连续两年亏损，去年的亏损更是高达10.13亿元，有望在今年“垃圾股”中摘得“亏损之王”。其同时公布的今年一季报还显示，公司前3个月再亏1.49亿元。

　　陷入困境的*ST海龙也寄望于重组。但*ST海龙已经严重资不抵债，截至去年年底，净资产低至负的8.55亿元。面对这样的资产包袱，任何重组方都会有所胆怯，其重组也因此陷入停滞状态。

　　除了*ST海龙之外，另外几家“垃圾股”公司的经营情况也继续恶化。

　　*ST能山(000720)19日披露年报，公司去年亏损1.77亿元，亏损额度同比扩大19倍之多，亏损主要原因是主营业务盈利能力下降，“煤炭价格上涨，公司发电业务毛利率同比下降3.04个百分点。”

　　*ST金泰(600385)经营则陷入停顿，全年实现营收仅有559.51万元，亏损额高达1800.53万元，较上年同期的1533.97万元扩大17.38%。

　　在亏损扩大的同时，上述3家公司尚无明确的解困方案。

　　惟一的欣慰：

　　ST鲁北或摘帽

　　在山东12家ST、*ST股中，ST鲁北是惟一 一家能让人欣慰的公司。

　　继2010年实现盈利恢复上市之后，ST鲁北2011年实现营收8.10亿元，实现净利润2785.57万元，同比分别增长79%和77.51%。公司收购自鲁北集团的两块资产成为公司主要利润来源，其中，公司参股40%的山东鲁北盐化有限公司本年度贡献投资收益1917.69万元，收购的山东鲁北海生生物有限公司溴素生产线贡献利润768.23万元。

　　从年报中可以看出，ST鲁北已恢复可持续盈利能力，连续两年盈利，且去年扣除非经常性损益后实现正收益。在交易所对其年报进行审核后，ST鲁北将向交易所提出恢复上市申请，公司有望摘掉ST的帽子。