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　　徐明徽

　　去年的业绩“变脸王”比亚迪(002594.SZ)今日公布2011年年报，其经营利润下滑幅度“恰巧”踏在监管层对券商问责的红线之上，瑞银证券相关保代也因此“虎口脱险”。

　　比亚迪年报显示，公司2011年营业利润为14.1亿元，同比下降49.04%；归属于上市公司股东的净利润为13.85亿元，同比下降45.13%。

　　而根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十二条，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

　　比亚迪的保荐机构为瑞银证券，保荐代表人为丁晓文和汤双定。根据上述规定，如若比亚迪去年营业利润同比下降超过50%，丁晓文和汤双定将受到问责。

　　有市场分析人士对《第一财经日报(微博)》表示，2月29日，比亚迪公布去年业绩快报，快报披露公司2011年营业利润将同比减少48.75%，该比例距离监管问责红线已是咫尺之遥；而年报中比亚迪营业利润的同比下滑幅度为49.04%，可谓是“精准踩线”。

　　去年年中，比亚迪回归A股，然而这个笼罩着“巴菲特”光环的明星公司交出的第一份财务报告就让投资者大跌眼镜，中期净利润仅为2.75亿元，同比大降88.63%。与此形成强烈对比的是瑞银证券在询价路演的投资价值分析报告中大谈公司未来三年净利润复合增长率可达16%。如此离谱的业绩预测让外界对比亚迪及瑞银证券充满了愤怒。

　　多位业内人士当时表示，从比亚迪2011年中期、三季报业绩来看，全年营业利润踩过下滑50%的红线应该已是板上钉钉的事情。

　　但资本市场的游戏永远如此微妙而有趣。上述市场分析人士称，在外界看来瑞银证券两名保代理应承担的责任，比亚迪在年报中或许只是玩玩数字游戏，就如此轻而易举地规避掉了处罚。

　　另有投资者指出，比亚迪对于资本运作的“小动作”玩得颇为熟稔。值得回味的一个细节是，2011年6月30日比亚迪IPO之前，很多投资者迫切想知道比亚迪的一季度业绩，但以往准时公告季度业绩的比亚迪却迟迟未发一季报。在网上路演中，就有投资者提出疑问及对业绩的担忧。定价募资完毕后，比亚迪一季报于上市前一天亮相，业绩同比大降84.35%证实了投资者此前的担忧。

　　上述投资者质疑，对于熟知拟上市公司背景的保荐券商而言，理应承担起持续监督作用。瑞银证券在价值分析报告中对项目盈利前景“夸夸其谈”、对潜在风险避重就轻，而投资者最终等来的却是业绩大幅下滑的现实，实在有违保荐机构的专业素养和职业操守。在资本市场中，瑞银证券却又绝非个案。那么，如何保证居于利益链尾端的中小投资者利益？

　　值得关注的是，《证券发行上市保荐业务管理办法》中明确指出，发行人在持续督导期间实际盈利低于盈利预测达20%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。瑞银证券在投资价值分析报告中作出的盈利预测，是否应当承担相应责任，仍需监管部门裁定。