陈浠

　　创业板之后，主板退市制度还会远吗？

　　监管层亮出了时间表。“证监会正在推进完善退市制度，主板退市制度有望于今年上半年推出。”这是证监会主席郭树清3月5日在人大会议上给出的回应。

　　“主板极有可能全盘照搬创业板退市制度，就在标准上有所松动。”武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新(微博)对记者表示。

　　比照创业板“资不抵债”的退市标准，记者从主板市场中筛选出44家公司，它们均在最新报告期内净资产为负；也将成为主板退市制度完善后，最可能受影响到的公司。

　　而在主板市场，已直接面临暂停上市威胁的还有5家，分别为*ST轻骑(600698.SH)、*ST吉纤(000420.SZ)、*ST甘化(000576.SZ)、*ST兴业(600603.SH)、*ST广钢(600894.SH)，它们均已确定连续两年亏损。

　　主板是突破口

　　此时，创业板退市制度方案修改意见已得到证监会批复，最快可在本月出台。

　　“创业板退市制度可能是主板的一个模板，其设计的架构都是主板所需要的，主板极有可能是全盘照搬，只是在标准上有所松动。”董登新称。

　　“主板将是未来中国贯彻退市制度的首选地和突破口，其做法必须坚决果断，从现在开始，像不允许创业板借壳买壳一样，主板也从此不应该再允许借壳买壳。”3月8日，中国政法大学(微博)资本研究中心主任、教授刘纪鹏(微博)对记者表示。

　　刘纪鹏建议，整个退市制度应坚持三步。

　　首先，以主板市场为先，推出可行的退市制度；其次，从现在起不再允许主板僵尸企业借尸还魂；最后，把创业板的退市标准移植到主板市场，先退出一两家作为警示，然后再提高标准，让进入退市程序的企业较大范围地退出。

　　创业板退市制度方案公布后，曾给予市场极大震动。

　　方案提及，触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，或者因追溯调整导致年度净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负或者因追溯调整导致连续两年净资产为负，则其股票终止上市。

　　上述规定，被认为对上市公司威慑力颇大。因为对公司而言，净利润较容易操纵，而净资产则很难。

　　“对照创业板退市制度而言，主板的其他标准可以适当宽松，但资不抵债这个标准我觉得还是不要放松，最好能够坚守跟创业板一致的标准。”董登新称。

　　尽管如此，投行人士依然对此有保留意见。

　　“创业板风险大，退市制度严格是应该的，但主板的上市公司很多是企业龙头，且地方政府的背景较深，要退市的话，回旋余地较大。预计主板退市制度不会太严格。”一位投行人士告诉记者。

　　44家公司负资产

　　同花顺软件统计显示，目前沪深主板上最新报告期内净资产为负的公司共有44家，平均净资产为-4.06亿元。

　　其中最为严峻的当属1998年上市的*ST宝硕(600155.SH)。截至2011年三季度，该公司净资产为-26.46亿元。

　　此外，负债超过10亿元的公司还有5家，分别为*ST宏盛(600817.SH)、*ST中华A(000017.SZ)、*ST科健(000035.SZ)、*ST方向(000757.SZ)、*ST商务(000863.SZ)，其负债额分别为-18.94亿元、-17.09亿元、-12.27亿元、-10.65亿元、-10.55亿元。

　　重组是上述大多数公司的希望。

　　*ST宝硕正是一例。该公司在2012年1月发布业绩预增公告，称因在2011年可以确定债务重组收益约22亿元，预计全年可实现净利润较2010年会有大幅增长。

　　44家公司中，暂停上市迫在眉睫的只有5家：*ST轻骑、*ST吉纤、*ST甘化、*ST兴业、*ST广钢，前述公司均已连续两年亏损。

　　*ST轻骑最为危险，其在2009年、2010年连续亏损，而2011年的业绩预报亦是报亏。*ST吉纤、*ST甘化、*ST兴业、*ST广钢则都是2010年、2011年两年连续亏损，2012年的业绩表现至关重要。其中，*ST兴业、*ST广钢两家公司已跻身44家净资产为负公司的行列。

　　而在此前，真正退市或比实现上市还困难。

　　据上交所理事长耿亮透露，该所累计已有38家公司实现退市，仅占上交所上市公司总数的4%。从2001年退市制度启用至今，10年间被动退市的只有21家，主要指标即为连续3年亏损。