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　　证券时报记者 周欣鑫

　　距离非公开发行股份议案被大股东否决半年之后，青海明胶(000606)今日再次公布了新修订后的定增预案，依旧对宏升肠衣情有独钟。

　　根据最新预案，青海明胶此次非公开发行股票数量为6615万股，发行价格为5.13元/股，计划募集资金3.4亿元，其中1.2亿元用于收购宏升肠衣100%的股权，1.9亿元用于对宏升肠衣进行增资并建设年产4亿米胶原蛋白肠衣技改项目。

　　相比之前被否掉的方案，修订后的新预案变化主要在三个方面：首先是发行股份的锁定期由之前的一年延长为3年；同时收购双方确定的新收购价格由之前的1.58亿元下调至1.2亿元；此外，公司与宏升肠衣现有股东约定，宏升肠衣2012年度和2013年度经审计净利润的合计数不低于1500万元，否则宏升肠衣现有股东将以现金补足。

　　根据公开资料，宏升肠衣2010年净利润为-137.52万元，2011年上半年实现净利润364.02万元。对于这样一家尚处微利的企业，其投资价值和定增技改项目的业绩支撑在哪里成为关注的焦点。

　　对此，青海明胶董秘华彧民认为，4亿米胶原蛋白肠衣技改项目的建设期仅有两年，第三年后进入达产期，项目达产后正常年度预计年收入为1.61亿元，年均利润总额为6398万元，年税后利润4798.52万元。另外，胶原蛋白肠衣项目与公司现有的产业属于同一产业链，不但可以进一步延伸公司明胶相关产业链，优化收入结构，还可提升公司持续盈利能力，利用公司在明胶行业的优势，与胶原蛋白肠衣产业协同发展。

　　由于胶原蛋白肠衣行业技术门槛极高，国内目前从事该行业的公司非常少。据了解，在香港上市的神冠控股(0829.HK)是国内蛋白肠衣行业中唯一一家上市公司。

　　华彧民表示，以神冠控股同期数据对比，宏升肠衣市净率是2.3倍，神冠控股则是6.9倍，因此本次收购对于宏升肠衣的估值明显低于同行业公司的水平。未来胶原蛋白肠衣产品将成为青海明胶新的收入来源和利润增长点，公司的业务结构和收入结构将会进一步优化，盈利能力将会显著提高。

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