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18家上市券商利润降五成 中信逆市增长

http://www.sina.com.cn  2012年01月31日 23:27  投资者报

  《投资者报》记者 薛玉敏

  证券公司靠天吃饭,2011年利润下滑成为不争的事实。去年,18家上市券商净利润为264亿元,同比下滑超过五成。

  不仅券商整体乏善可陈,而且内部业绩分化严重。

  中小券商业绩下滑幅度最大,利润降幅超过60%的有5家公司;反而大型券商业绩稳定,中信证券利润不降反升11%,海通证券(微博)下滑14%。

  2012年资本市场很难说有大的行情,多家券商分析师建议,券商股应该要关注有业绩支持、创新业务驱动的大型券商,譬如中信证券、海通证券。

  利润同比下降五成

  1月16日,东吴证券发布2011年业绩快报称,去年归属上市公司股东的净利润为2.31亿元,同比下降59.9%。

  这已经是第7家发布业绩预减的券商,东吴证券去年上市,首年业绩就大变脸。其他发布预告的券商有东北证券国海证券(微博)长江证券(微博)广发证券(微博)华泰证券国元证券,其净利润下滑分别为128%、83%、65%、49%、47%、38%。

  结合已经公布去年12个月的经营情况,以及陆续发布的业绩快报,18家上市券商整体状况不尽如人意。粗略统计,18家上市券商共实现营业收入722亿元,净利润264亿元,同比下滑29%、50%。

  利润降幅超过60%的,有长江证券、西南证券(微博)(-68%)、方正证券(微博)(-82%)、国海证券、东北证券5家公司。降幅超过四成的还有5家,分别是国金证券、广发证券、华泰证券、兴业证券(微博)以及山西证券

  其他降幅相对较少的仅有海通证券,净利润同比下滑也有14%。

  时隔三年,证券公司再次出现月度亏损,甚至成了家常便饭。去年12月,单月亏损数量高达11家,创去年新高。去年9月份,亏损家数也比较多,有9家。仅有中信证券、海通证券、华泰证券、山西证券、国元证券全年每个月都取得了正收益。

  利润下滑的原因主要有三个。从经纪业务来看,去年日均交易量为1731亿元,比2010年下滑23%,交易极度萎缩,佣金收入下滑;从自营业务来看,沪深300指数25%的跌幅,对券商自营打击严重。从承销业务来看,去年直接和再融资资金为7590亿元,相比去年下降了23%,承销利润下滑。

  中信证券逆市增长

  18家上市券商中,中信证券成为唯一一家能够逆市增长的券商。

  业绩预告称,去年中信证券实现营业总收入250亿元,同比下降10%;而归属于上市公司股东的净利润125.6亿元,同比增11%。

  对于中信证券取得的成绩,中金公司研究员王松柏称超出之前的预期,猜测是自营和债券承销收入快速增长。

  上市券商中,最能赚钱的仍然是中信证券。其中,1/3的收益来自转让中信建投的45%股权,获利约42亿元。如果除去转让股权所得,中信证券盈利能力大幅度下降,未来增长充满挑战。

  面对惨淡的业绩,中信证券希望寻找新的业务方式,希望能够穿越周期,抵御市场下跌带来的损失。中信证券高层在年初跟记者交流时,就曾表示未来发展重点,将转向资本中介型业务,淡化自营和经纪业务。

  赚钱能力排名亚军的是海通证券,去年营业收入大约有87亿元,净利润31.6亿元。其他依次是广发证券、华泰证券、招商证券(微博)光大证券,净利润均超过了15亿元。其他12家券商净利润不足10亿元。

  东北证券亏损1.5亿元

  在18家上市券商中,东北证券成为唯一亏损的券商。2011年业绩快报显示,公司实现营业收入8.08亿元,全年亏损高达1.52亿元。

  记者注意到,自2010年开始,东北证券就开始走下坡路,当年净利润同比降幅42%。2011年,公司的盈利能力继续下滑,同比降幅达到128%。尤其是从去年8月份开始,东北证券业绩月月亏,到12月份,月度亏损额达到8000多万元。

  对于全年巨亏,东北证券的解释是,去年证券市场行情震荡下行,成交量出现了一定的萎缩,同时由于营业网点增加、介入次级债等原因使公司营业成本上升。

  给出的解释看似客观,实际上掩盖了主营业务经营不利的真相。

  投行部门,2011年没有一单IPO收入进账,仅为一家上市公司提供了配股承销。即使新股汹涌的2010年,公司承销的IPO也仅有5个。

  自营部门表现也不利。东北证券投资风格向来激进,三季度冒进加仓,严重被套。三季度自营亏损就高达1.4亿元,成为公司亏损的主因。

  资管部门旗下4只集合理财产品重仓重庆啤酒,共计372万股,损失也惨重。

  受盈利能力影响,1月12日,东北证券苦等3年的再融资方案不得不主动撤销。2008年,东北证券就提出150亿元非公开增发,2010年缩减至40亿元的配股,去年6月,将到期的配股议案又再延期了一年。除了市场大环境不佳外,自身的经营实力或许也是股东们未能认可的一个原因。

  关注大型券商

  2012年券商板块一改去年颓势,开始活跃起来,在煤炭、有色等周期股未全面发动行情前,曾几度成为股市中的热点。

  “市场已经形成共识2012年A股赚钱的概率会大于去年,对于和资本市场高度相关的证券行业,尽管业绩陷入泥潭,反而是逢低买入的机会。”海通证券的一位研究员告诉《投资者报》记者。

  国泰君安券商行业研究员梁静相对谨慎一点:“过去几年的经验表明,券商板块和市场指数相关系数达到了0.95。如果2012年市场没有明显回暖,券商行业的业绩预计难以出现实质性的利好。行业业绩取决于市场,要投资券商股,应该关注业绩稳定的券商,譬如中信证券、海通证券。”

  在梁静最新的报告中,他指出,大型券商因为实力强,在直投、融资融券等创新业务开展方面会走在前头,中信和海通PB水平均处于历史底部区域,还有估值优势。

  譬如,中信证券(浙江)和中信万通申请融资融券业务后将有力地推动融资融券规模,股票回购业务也属于首批试点公司,同时其直投业务已经率先进入稳定贡献期。海通多元化的发展展现出较好的抗风险能力,尤其是直投、融资融券业务发展迅速,给海通贡献了很大的利润。

  但梁静也指出,目前交易量已连续5 周保持在850亿左右,可以确认的是市场交易量处于底部区域,行业整体恢复性增长可期。如果股市短期大幅度反弹,股本小,市场弹性高的中小券商是首选。譬如近期兴业证券就成为资金追逐的焦点。■

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