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　　彭友

　　股价较定向增发价跌去六成，大股东却宣布巨量减持，参与澳洋科技定向增发的机构有点光火。这不仅是澳洋科技投资者的尴尬，事实上，股市低迷，产业资本在资金链日趋紧张的情况下，不得不地板价挥泪甩卖所持上市公司股票，对此，持有该股的金融资本却发现，几乎没有能够进行反击的手段。

　　澳洋样本：大非大甩卖

　　1月6日，澳洋科技(002172.SZ)部分限售股份开始上市流通，本次解除限售的股份为公司2010年非公开发行的股票，数量为3422万股，占公司股份总数的6.15%。然而，这些被锁定了一年的金融资本却发现，对比一年前8.1元/股的发行价格，澳洋科技1月6日的股价最低跌到了2.91元，跌幅高达64%。

　　2010年，澳洋科技定向增发3422万股，募资2.7亿元。参与其中的金融资本包括上海成丰鼎泰股权投资合伙企业(有限合伙)、富通银行、常州市久益股权投资中心(有限合伙)、吴熹、李绍君、海富通基金(微博)等6位机构投资人。

　　随着大盘一再下跌，大股东增持的举动越来越多。同花顺统计数据显示，2011年10月11日至12月31日，一共有90家上市公司发布了130份增持报告，涉及股东91家。“事实上，牛市高价增发，熊市低价回购已成为不少上市公司大股东心照不宣的财技。”上海钜浩资本研究总监鲁杰对本报称，“因此，大股东也会小心翼翼地维护与金融资本的关系，因为种种资本运作都需要他们的配合，单凭一己之力是无法实现的。”

　　然而，澳洋集团却在反其道而行之。2011年12月27日，澳洋科技、澳洋顺昌两家上市公司共同的控股股东澳洋集团宣布，因自身发展需要，拟自2011年12月29日起通过证券交易系统出售其所持有的两家公司部分股票，预计未来6个月内出售所持有的公司股票比例将达到或超过公司总股本的5%，不超过公司总股本的10%。

　　澳洋科技证券部一位工作人员对记者表示：“集团的说法是组建财务公司，需要资金。我们也是接通知才知道，所以对情况不是很了解。”

　　翻阅澳洋科技财务报告可知，2011年三季报中，该公司净利润亏损近4亿元，负债总额26.5亿元，资产负债率高达71%。截至2011年12月9日，澳洋集团持有公司2.5亿股，占公司总股本的44.96%。但累计质押其持有公司股份的数量已达1.87亿股，占公司总股本的33.69%。

　　机构的无力感

　　很快，澳洋集团于2011年12月29日，累计减持澳洋顺昌1816万股，占公司总股本的4.98%。当天的大宗交易信息披露，澳洋顺昌共卖出1816万股，变现8426.24万元，价格为跌停价4.64元。卖出营业部为华泰证券张家港杨舍东街证券营业部，接盘方为中金公司北京建国门外大街证券营业部。

　　“澳洋集团这种不护盘反抽血的做法，对于投资人很不负责任。我们去年底与他们接触过一次，答复是集团要进行多业务发展需要资金。支持上市公司发展的话语言犹在耳，转身却给予我们迎头一击。这种诚信存在问题，下次再融资的话还有谁敢参与呢？”某位参与定向增发的投资人表达了愤慨。

　　该人士续称，大股东口风很严，不到最后一刻绝不透露，所以他们也是刚刚知晓此事。市场越不好，大股东减持套现的动力就越大。但在这么巨大的跌幅下，他们虽然感觉无奈，却也不忍心手起刀落斩仓离场，还准备继续等待看看后续的情况。“虽然我们很气愤，但却根本没有可以反击的手段，甚至没有平等对话的平台。由于还有大量定向增发的股份在手里，我们现在甚至不敢与大股东关系搞僵。”

　　实际上，这也反映出结束蜜月期后产业资本与金融资本之间微妙的利益变化，纸质的诺言终究不及真金白银的分量。

　　在惠祥投资的投资总监殷佑嘉看来，上述案例实际上折射出当前及未来几年A股市场将面临的一个严峻状况：以前主力资金想获利，需经吸筹、拉抬、派发等过程。而现在大小非手中拥有巨量供应的筹码，且是零成本甚至负成本，无论怎么卖出都是获利的。当他们认为手头股票不值这个价后，唯一正确的选择就是抛售。

　　“此前不少民企的资金链都绷得很紧，地方政府更是因各种市政建设负债累累，因此，很多民企和地方国资都有减持上市公司股份填补窟窿的冲动。投资者如果不能细心辨别这类陷阱的话，将来很可能会吃大亏。”上海一位信托公司基金经理对本报称。

　　国泰君安策略分析师王成在最近的一份报告《去故事化》中也指出，由于质差股的大股东(无论是地方国资还是民营股东)，对于自己的股票质地相对散户有不对称信息，未来随着新增散户开户数的减少，流通股票供给的增加，中小盘股质差股将迎来长期下跌，这个下跌的幅度要有想象力。

　　事实上，类似的事件在市场上其实并不鲜见。2011年11月，智光电气(002169.SZ)公告，公司收到控股股东金誉集团的函告，该公司于11月2日和3日通过分别减持公司100万股和500万股，成交价均为8.96元/股，出售的股份占公司股份总数的2.252%。从2011年6月起，金誉集团已累计减持8.41%的股份。

　　此前的2010年10　月，智光电气亦向7名特定发行对象发行1185.625万股，发行价格为16　元/股，募集资金总额为18970万元。即使按照复权价来看，截至1月12日收盘，该股的股价9.76元，只有上涨60%，定增参与人才能解套，还遑论长达一年的时间成本。近日，亦有人士向记者表达了对于大股东此种行为的不满。

　　前述信托公司基金经理认为，随着大非的逐渐解禁，产业资本手中掌握了巨量低成本筹码，也掌握了上市公司的一切信息，外部金融资本想与之展开博弈，胜算微乎其微。

　　来源：经济观察网