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　　郑世凤

　　在几乎连续的十个跌停板之后，市值蒸发近七成的重庆啤酒(600132.SH)，终于在2011年12月22日宣布停牌。

　　然而，市场上对于重庆啤酒的争议却始终未停止。其中除了1月6日将要披露的疫苗最终分析结果，最为投资者所关注的就是重庆啤酒此前两次诡异的停牌。

　　能停不停

　　“目前最坏的猜测就是，重庆啤酒有意提前公布一组比较差的数据，将股价强行压到低位后，找人在跌停板上扫货，最终再公布比较有利的数据，股价大幅上涨之后再出掉。”上海一家小型私募的研究员。

　　在其看来，引发这一离奇猜测的主要是两处疑点。

　　“首先是安慰剂组的应答率数据太离谱了，其次就是公司一直拒绝停牌。”上述研究员表示。

　　重庆啤酒疫苗实验组的一名工作人员此前曾对外透露，本次疫苗实验中，安慰剂使用的是脂质体，药理上同样没有任何治疗乙肝的作用。

　　根据医学界研究的结果显示，通常情况下，慢性乙肝患者的自愈率极低，仅在1%到2%之间。国外类似的实验数据则显示，安慰剂的应答率最低的在2%左右，最高也不会超过17%。

　　但重庆啤酒“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”，主要疗效指标却明显高于上述数据。

　　其初步统计结果显示的安慰剂组应答率高达28.2%，与治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组30%的应答率仅相差1.8%。

　　根据欧洲肝病研究协会2009年发布的一份名为《欧洲肝病协会临床实践指南：慢性乙型肝炎的管理》的文献显示，E抗原(HBe-Ag)阳性的患者在服用常用的乙肝药物后，HBe血清学转换率分别在12%-30%之间，其中超过28.2%的只有PEG-IFN的30%。

　　在第一组数据公布之后，重庆啤酒连续9次跌停，但在此过程中，除了按照交易所规定的例行发布异动公告外，大股东和上市公司方面几乎没有作出任何反应。

　　“不管是大股东，还是公司高管，谁会希望自己公司的股票以这样的方式一直跌下去呢，正常一点的人也会试图停牌来缓解市场的恐慌情绪。”北京一位长期关注重庆啤酒的私募人士对此表示。

　　连续三次跌停后，重仓重庆啤酒的股东大成基金(微博)发布公告，要求重庆啤酒立即停牌，并向公众全面补充披露相关信息。

　　“按照交易所的规定，信息披露的确应该全面，但重庆啤酒的疫苗临床试验信息又是可以分阶段披露的，所以除非交易所强制停牌，公司是可以不申请停牌的。”上海某上市公司董秘告诉本报记者。

　　尽管重庆啤酒的选择并未违反交易所的相关规定，但在该董秘看来，公司的选择显然是不合情理的，“即使可以分阶段披露，公司还是有很多理由可以申请停牌，比如停牌等候最终分析报告的公布”。

　　上海一位知名的阳光私募人士对于上述传言则不以为然，“重庆啤酒的事情闹得这么大，估计谁也不敢这么做。”

　　实际上，早在重庆啤酒22日停牌之前，就已经接到重庆证监局的《监管意见函》，被要求“自查信息披露及内幕信息登记管理情况”。

　　该停也不停

　　在11月27日停牌之前，重庆啤酒曾于11月23日发布了一份《关于治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗研究进展提示性公告》，宣布二期临床的揭盲会议将在11月27日召开。

　　由于27日为星期日，重庆啤酒表示将从11月28日开始停牌，在12月5日公告相关揭盲数据后复牌。

　　“既然已经宣布马上就要召开揭盲会议，说明实验结果当时已经差不多出来了，从防止信息泄露的角度，也没必要在不停牌的情况下，提前公告揭盲会议时间。”前述上市公司董秘对此表示。

　　据其分析，“按道理公司要么28号直接停牌，要么就在获悉揭盲会议召开时间后立即宣布停牌。”

　　停牌前两个交易日股价的异常表现，也是让重庆啤酒投资者不满的另一大因素。

　　11月24日，在披露揭盲会议时间后，重庆啤酒被封死在涨停板上，第二天一度再次冲上涨停板，但收盘时回落至7.28%。

　　上述两个交易日的统计数据显示，卖出的主力资金均来自于机构席位，累计卖出金额高达1.03亿元。

　　重仓持有重庆啤酒的东北证券资管部则在第一个涨停板上就已经开始出货，当天卖出金额为2066.20万元，对应当天收盘价，卖出数量约为27.34万股。

　　“机构不一定提前就知道结果，否则不会只卖这么多，比如东北证券拿了将近四百万股，如果提前知道结果的话怎么会只卖这么多，但是其他卖出席位的情况就很难判断了，特别是游资。”前述北京私募人士分析。

　　值得注意的是，在重庆啤酒跌停风波中，来自上海的游资营业部无疑是最引人关注的因素之一。

　　其中，华泰证券上海国宾路营业部、中信证券上海浦东大道营业部、安信证券上海世纪大道营业部在二级市场上的表现则最为蹊跷。

　　上述三家营业部正是11月24日将重庆啤酒推上涨停板的绝对主力，买入金额分别高达7596万元、6064万元和1519万元。

　　然而持仓最多的华泰证券国宾路营业部和中信证券浦东大道营业部，在25日就选择了紧急出货，8451万元和6737万元，分别赚走855万元和673万元。而买入最少的安信证券世纪大道营业部则选择留下。

　　更加奇怪的是，“幸运”躲过一劫的中信浦东大道营业部，在连续九个跌停板之后，却杀了个回马枪。

　　12月21日，重庆啤酒开盘跌停，盘中一度涨停，收盘微涨0.70%的诡异行情中，中信浦东大道营业部正是背后的导演之一，当天该营业部买入金额高达1.13亿元，仅次于国泰君安总部和国泰君安打浦路营业部两家席位。

　　有趣的是，被深度套牢的安信证券上海世纪大道营业部，目前已浮亏940万元，但该游资对重庆啤酒并未像机构投资者一样死心，21日当天一举买入4809万元，再度出现位列买入前五位营业部。

　　如果说一个月前的火中取栗，依靠的是幸运女神的眷顾，那么在23日停牌前再度精准买入的中信浦东大道营业部，依靠的又是什么，或许只有等到1月6日的结果公告之后，答案才会浮出水面。

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