谷东

　　尽管距年末尚有一个交易日，但2011年个股牛熊形势已基本确定。

　　来自Wind资讯对所有A股年涨跌幅的统计，以复权后价格计算，截至12月29日收盘，今年完成借壳上市的国海证券(微博)(000750.SZ)以205.60%的年涨幅居涨幅榜首位，而汉王科技(002362.SZ)则以73.50%的年跌幅居跌幅榜首。

　　借壳重组股独占鳌头

　　从上述统计情况来看，涨幅前三的个股中，除了国海证券外，新华联(000620.SZ)累计涨幅也达到202.20%，华夏幸福(600340.SH)则以191.42%的涨幅紧随其后。

　　而这三家上市公司均是在今年完成的借壳重组。若放大到年涨幅超过70%的前十强个股来看，有8家是于今年刚刚完成重组的，另有*ST科健(000035.SZ)正在进行破产重整。

　　从重组后变更的行业来看，仍以房地产、证券为主。同时，受到政策鼓励的传媒行业也受到热捧，如借壳上市后的大地传媒(000719.SZ)、浙报传媒(600633.SH)、百视通(600637.SH)，年涨幅均处于前十位。

　　华泰证券研究所咨询部主任周林认为，当主营业务、行业性质发生变化后，其股价的估值水平也会向新行业靠拢，加之新行业预期更好，因此借壳完成后会出现股价的重新估值，尤其流通盘较小的个股，会有更高的溢价，而从行业角度来看，房地产、矿产、证券等，此前也一直是借壳重组后表现较好的主要行业板块。

　　中信建投此前针对牛股的一份专题研究则得出结论，“连续两年涨幅排名在前100 名的股票，其驱动因素以内生增长和行业周期为主，靠重组或概念炒作很难维持两年优异表现。”

　　周林也同时指出，借壳重组完成后，股价一步到位的情况比较多，尤其对于有些停牌时间较长甚至超过一年的个股，很难保持上涨的持续性。

　　以今年涨幅前十个股为例，因借壳重组而停牌超过一年的便不在少数。如ST金叶(000587.SZ)停牌约一年半，国海证券、大地传媒、ST兰光(000981.SZ)停牌均达到了两年半，而新华联在重组完成前更是停牌了五年多时间。

　　传媒板块成牛股新军

　　政策扶持力度的加强，令传媒板块成为今年四季度以来备受市场关注的主流板块。而在2011年年度涨幅前十位的上市公司中，就包括了三只传媒板块个股。

　　其中，大地传媒在12月2日的借壳上市首日，涨幅就接近九成；浙报传媒借壳上市首日涨幅也接近七成。

　　“十二五”期间，文化产业从“新引擎”成长为“支柱性产业”，GDP占比将由2.75%增至5%，产业年均增速预计在25%～30%之间。因此，兴业证券(微博)在传媒行业2012年投资策略报告中认为，尽管业绩兑现需要时间，板块或随市场情绪波动而调整，但随着政策利好不断释放，板块仍将呈上行走势。

　　而实际上，除了上述借壳上市的几家传媒板块个股外，今年以来传媒板块的整体表现并不算好。如11月底刚刚首发上市的凤凰传媒(601928.SH)，至今已经累计下跌逾三成，目前股价也已跌破发行价。

　　周林也认为，传媒板块目前尚看不到业绩上的突出表现，尽管有政策鼓励，或也很难持续地出现在年涨幅榜前列。

　　汉王科技熊到底

　　曾经的百元股，最高股价曾达175元的汉王科技，如今成了年跌幅最大的个股之一。其昨日11.47元的收盘价也成为其历史最低收盘价。

　　若按其昨日收盘价计算，汉王科技一年来总市值已由去年底的约92.67亿元锐减至目前的24.56亿元，约68亿元市值已灰飞烟灭。

　　其实，汉王科技股价大幅下跌也并不意外。其刚刚上市一年，业绩便出现了大幅度变脸，且公司高管违规减持，信披涉嫌违法违规。

　　曾在上市后的第一个半年报，2010年半年报中出现净利润上涨高达320%的汉王科技，却在此后的当年年报中，业绩忽然变脸，归属于上市公司股东净利润仅微涨不到3%。

　　今年以来，汉王科技更是持续亏损，至今年三季度末，累计亏损已近2.78亿元。

　　另外，公司募集资金使用管理并不规范。2011年5月30日至6月24日，中国证监会北京证监局在对汉王科技进行现场专项检查后发现，公司甚至存在募集资金使用超出使用范围的情况。

　　就在汉王科技股价跌入低谷之际，中国证监会稽查总队也因该公司涉嫌信息披露违法违规，决定对公司立案稽查。

　　曾经牛股变熊股

　　跌幅居前的10只个股中，除汉王科技外，万邦达(300055.SZ)也以71.96%的跌幅排名跌幅第二，另有包括莱宝高科(002106.SZ)等6只个股至今累计跌幅超过65%。

　　有意思的是，莱宝高科曾在2010年年度涨幅榜中排名前十，当年累计涨幅高达255%以上。另外，万邦达在去年的年涨幅也高达116.90%。

　　而此次跌幅高达66%的大元股份，也是曾经的大牛股。若以其在2010年最低点到最高点的涨幅来看，仍出现过翻倍上涨。同时，其在2009年初由3.50元涨至当年底的26.40元，累计涨幅曾高达6.5倍以上。

　　来自中信建投的研究也证明，在空间分布上，当年排名前100名的股票可能来自于前一年的任何排名位置，并无规律可循；但当年排名前100名的股票，在下一年的排名在后20%的概率为34%，明显大于其他位置。中信建投是取2005～2010年每年涨幅前100名股票构成样本集合，以及在2005～2010年每年涨幅排名为后100名的股票集合来进行研究的。

　　周林则从估值的角度指出，前一年涨幅居前个股，在第二年出现较大幅度下跌的可能性较大。他认为，涨幅越大，投资者兑现利润的动力越强，因此，除非在超预期的大牛市中，否则资金会从估值已高的个股中退出，转而投向估值相对偏低个股。