查看最新行情

　　熊凯

　　12月14日，重庆啤酒(600132.SH)再度遭遇一字跌停，报收于47.86元，这已是其自12月8日复牌以来连续第5个跌停。

　　同日，重仓重庆啤酒的机构之一——易方达基金再次下调重庆啤酒估值至40.22元，相当于看空重庆啤酒还有2个跌停板。

　　这场“黑天鹅”事件到底会以多少个跌停板收场，无人知晓。但可以明确的是，输家已定。

　　Wind统计显示，截至2011年三季度，重仓持有重庆啤酒在20万股以上的基金达到15只；持有重庆啤酒的券商集合理财产品有5只，其中4只出自东北证券旗下，另外一只则来自于中金公司；此外，中国人寿保险股份有限公司旗下一只万能险，是唯一一只重仓重庆啤酒的保险产品。

　　这些重仓的机构都有一个共同点，其投资资金均不是各机构自有资金，属于“代客理财”，都是资产管理者。而以券商自营为代表的机构自营盘，无一出现其中。

　　“说到底，这次重庆啤酒的大跌，机构亏的都是投资者的钱，并不损失公司的资本金。”12月14日，一位大型券商风险监管总部总经理对本报记者表示，自营盘涉及到金融机构本身的风险，一般重仓操作单只股票都会比较谨慎，风控部门也会有一定监督。“而理财产品只涉及客户的风险，最多也只是机构的声誉风险，而这个无法量化，获得的重视程度自然较低。”

　　东北证券浮亏5660万

　　券商当中，受伤最重的当属东北证券。

　　公开资料显示，截至今年三季度末，东北证券2号和东北证券融通一期分别持有重庆啤酒55万股和23.5万股，东北证券1号、东北证券3号也持有重庆啤酒22.5万股、271.4万股。

　　记者计算发现，东北证券1号、2号、3号和融通一期四只集合理财产品的建仓成本大约在40元-67元之间，截至12月14日，东北证券上述4只集合理财产品在重庆啤酒的投资，账面浮亏高达5660万元。

　　此外，中金公司旗下中金消费指数集合资产管理计划亦持有重庆啤酒9万股。

　　“从东北证券自营以及资管部门的激进操作风格来看，很难说他的内部风险管理部门有多强势。”同日，某上市券商风险监管部负责人对本报记者表示，“对于重仓重庆啤酒这样的股票，我肯定会考虑提示股价过高的风险和流动性风险，从东北证券的表现来看，他的风控部门要么是不作为，要么是提示了没人听，总之是形同虚设。”

　　拷问券商风控机制

　　对于券商重仓重庆啤酒，是集合理财产品而非自营盘。

　　“可以说是偶然性和必然性的结合。”一位上市券商风险监管部负责人对本报记者表示，“自己的儿子和别人的儿子，重视程度肯定不一样，不论是在风险控制的理念和具体措施上，券商对于自营盘的风险控制比对资管产品的风险控制，肯定要严格很多。”

　　“风险分为两种，自营盘对应的是公司的风险，资管产品对应的是客户风险，这个要看各个公司对于客户风险的重视程度，从产品条款上来讲，只要操作合规，都是免责的。”一位大型券商风险监管总部总经理告诉本报记者，“本身各个业务部门就有隔离墙，而对于一些将资产管理部门单独出来成立子公司的券商，其资产管理子公司有自己的架构和流程，风险管理部门就更加不便插手。”

　　公开信息显示，东北证券资产管理业务即由上海分公司负责，独立于总部之外。

　　此外，从券商资产管理部门选择股票的决策流程来看，也存在漏洞。

　　“资管部门的人先是听研究员忽悠，或者是被市场里的朋友忽悠，然后决定重仓杀入，公司高层拍板的人也只是再被其忽悠一遍，很难获得真实有效的信息。”上述券商风险监管部负责人表示。

　　“券商的风险管理还很不规范，在国内合规管理独大，只要不违规就万事大吉。”上述大型券商风险监管总部总经理介绍说。