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　　题材股最大泡沫吹破了(热点透视)

　　■ 本报记者 宋璇 《 国际金融报 》( 2011年12月09日   第 03 版)

　　以涨停停牌，以跌停复牌。重庆啤酒虽然隶属食品饮料板块，但支撑这家公司股价攀上80元的却是乙肝疫苗研发这一“副业”，但如今一纸公告让300亿元的估值化为泡影，受此事件影响，不仅重庆啤酒昨日跌停，生物医药概念股也纷纷大跌

　　开盘跌停

　　12月8日，重庆啤酒发布公告称，其乙肝疫苗的临床试验疗效基本上与安慰剂类似，意味着这项产品研究可能宣告失败。

　　昨日，重庆啤酒复牌，集合竞价时大量卖单压于跌停价位，开盘直接跌停，报72.95元，成交量为1576万股，其中只有11.21万股是买单。

　　在此之前，市场对重庆啤酒可谓青睐有加。

　　Wind资讯统计，2011年第三季度末，共有22只基金重仓持有重庆啤酒4937万股，持股总市值为31亿元。

　　11月24日，重庆啤酒发布的公告打开了市场的想象空间。公告称，由重庆啤酒控股的重庆佳辰生物工程公司研发的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗以北京大学人民医院为中心实验室的“治疗用乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”将于2011年11月27日召开揭盲工作会议。受此利好刺激，当日，重庆啤酒开盘便涨停。11月28日，重庆啤酒停牌。

　　按照原计划，重庆啤酒应该在12月5日复牌，但屡次推迟复牌，让投资者对这项估值超过300亿元的项目产生质疑。

　　“最起码要5个跌停板，不知道明天能不能抛得掉。”昨日，持有重庆啤酒的一位小股民杨先生在接受《国际金融报》记者采访时表示，“我们都是跟着基金和券商推荐买入的重庆啤酒，如果重庆啤酒这个项目真的不行，要么就是基金和券商机构没水平，要么就是有更深层次的交易。”

　　300亿的泡？

　　重庆啤酒治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗概念自1998年10月起空投资本市场，并于2003年进入Ⅰ期人体试验临床研究，2008年4月开始申请Ⅱ期临床研究。

　　1998年10月，重庆啤酒股价仅为14元左右，一路涨至今年11月24日收盘价81.06元，如果按照复权后373.91元/股计算，该股累计涨幅达2659%。

　　券商对重庆啤酒的关注，则是从2008年4月治疗性乙肝疫苗进入二期临床研究开始。这也是重庆啤酒股价从大低点9元开始启动之时。

　　2008年7月，有券商研究员推算，重庆啤酒治疗性乙肝疫苗项目，预计产生300亿元销售额。仅半年后，该机构又将目标再次大幅提高，推算重庆啤酒治疗性乙肝疫苗上市后10年内可产生500亿元以上销售收入和200亿元以上的净利润，产品上市第一年可实现5亿元销售收入和2亿元净利润。

　　2010年以来，海通证券(微博)、西南证券(微博)、华泰联合、华创证券、兴业证券(微博)等券商多次发布报告，“强烈推荐”重庆啤酒。

　　而如今，如果剔除研究机构对乙肝疫苗300亿元的估值，按照兴业证券假设，今年重庆啤酒的啤酒业务每股0.43元业绩，30倍市盈率，那么，重庆啤酒每股股价仅为12.9元。

　　医药股受累

　　“重庆啤酒应该会创下中国资本市场20多年来最大的‘题材’泡沫破灭纪录。”昨日，上海一家私募基金人士对记者表示，“我也持有过，但在前期医药股反弹的时候减持了。在重庆啤酒事件影响下，未来生物医药股应该会呈现泥沙俱下的状态。”

　　昨日，整个医药板块都受到了影响。江苏吴中、海欣股份、岳阳兴长、华神集团、丰原药业、舒泰神等医药生物股盘中大幅下跌。

　　上述私募基金人士表示，题材股一直是A股的“香饽饽”，但从ST宝利来到海虹控股，再到ST广夏，题材股泡沫破灭的风险历历在目。而医药生物股则因高成长性、稀缺性长期处于概念股炒作的中心。“但由于医药研发存在较大的不确定性，一旦在药品研发阶段被机构套上‘耀眼’的光环，最后的结果就是稀里糊涂地被套。”SourcePh">

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