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　　备受机构追捧，历时十几年的乙肝疫苗研制，在一夜之间，却成为一出闹剧。

　　揭盲数据显示，被机构捧上天的“神仙药”，疗效与安慰剂没太大区别。于是乎，各方人士落荒而逃，昨日重庆啤酒(600132)复牌“一”字跌停，盘中挂在跌停板上的卖单接近一亿股。

　　乙肝疫苗成笑柄

　　重庆啤酒在研制了十几年后，昨日公布了“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”进度情况，统计分析结果初步显示：安慰剂组应答率28.2%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

　　“这个结果很不理想，疫苗与安慰剂的效果相差无几，而且应答率最高不到30%，几乎宣告重啤的研制是失败的。”一位券商食品饮料行业研究员对记者表示。

　　重庆啤酒主营啤酒酿造和销售，但是在估值时，市场并不把该股看作是食品饮料行业的公司，估值上更多地考虑其疫苗业务。分析人士认为，公司啤酒主业对应的估值不足100亿元，而目前的市值仍高达353亿元，这意味着疫苗这块的估值接近300亿元。上述食品饮料行业研究员对记者表示，重庆啤酒的啤酒业务，不可能比燕京啤酒(000729)大，燕京啤酒最新的总市值为177亿元。

　　还有几个跌停？

　　从上市的啤酒公司估值来看，青岛啤酒(600600)和燕京啤酒的估值，按照2011年盈利预测计算，已经下移到20～25倍，而珠江啤酒(002461)和惠泉啤酒(600573)的估值相对较高，约为80倍和40倍，但值得注意的是，这两家的流通盘远小于重啤。

　　根据天相投资的预测，重庆啤酒2011年～2013年每股收益分别为0.48元、0.58元和0.68元。那么，给出40倍PE，按照2012年业绩进行估值，对应的价格为23.2元。

　　“给重啤估值的关键，就是看市场还愿意给疫苗业务多少估值。”上述研究员表示。

　　随着复牌后的第一个无量跌停出现，重庆啤酒未来的走势难言乐观。市场人士也在猜测，未来还有几个跌停板。

　　因重大事件停牌，复牌后遭遇无量跌停的公司，往往会出现连续跌停的走势。比如最近的科力远(600478)，12月1日复牌以来，股价连续5个交易日出现无量跌停。另一只近期暴跌的大元股份(600146)，复牌后已经连续三个交易日无量跌停，跌幅接近30%。

　　成都商报记者 毛晋楠

　　延伸阅读

　　失足重啤 16只重仓基金面临估值调整

　　随着重庆啤酒公告乙肝疫苗不理想的临床研究数据公布，重仓持有重庆啤酒的基金将受到明显的影响，估值或将向下调整。

　　重庆啤酒乙肝疫苗数据结果显示，安慰剂组应答率28.2%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。相比安慰剂的应答率，采用乙肝疫苗的患者应答率并没有明显增加。

　　天相统计显示，2011年基金三季报中，重庆啤酒进入19只基金的前十大重仓股，合计持有市值为31亿元。

　　基金重仓持有量前7名都来自大成基金公司，再加上另外两只重仓持有该股的大成旗下基金，9只基金合计重仓持有4495.15万股重庆啤酒，占该股总股本的9.29%。以基金三季报持有市值来看，重庆啤酒占大成9只基金的资产净值比例在5.22%和9.75%之间。

　　据悉，富国基金公司旗下4只基金今年三季报显示重仓持有重庆啤酒，合计持有252.13万股。

　　国泰基金公司旗下的国泰小盘也重仓持有重庆啤酒，占基金资产净值的4.04%。国泰基金公司公告称，自2011年12月6日起按指数收益法对所管理的基金持有的长期停牌股票进行估值，其中国泰小盘受到的影响比例为-0.25%。

　　此外，消费ETF、中盘ETF、泰信200和中小ETF四只指数基金也重仓持有重庆啤酒，不过普遍占比较低，最高不超过3%。

　　重庆啤酒股价面临很大压力，重仓持有重庆啤酒的基金中除ETF以外的16只基金都可能要进行估值向下调整。证券时报