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　　程维 王蔚佳

　　中国股市上一个讲了13年的疫苗故事，在昨天退去了幻影。

　　重庆啤酒(600132.SH)昨日发布公告，公布了其控股的重庆佳辰生物工程公司(下称“佳辰生物”)研制的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗，在以北大医院为组长单位的Ⅱ期临床研究中的疗效指标初步统计结果。

　　结果是：安慰剂组的HBeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率(即主要疗效指标)28.2%；而使用了佳辰生物乙肝疫苗的两组受试者，600微克组应答率30%，900微克组应答率29.1%。

　　也就是说，注射了佳辰生物乙肝疫苗的受试者，其身上体现的疗效，与注射了不含任何药理成分的安慰剂的受试者相差甚微。

　　此消息一公布，昨日复牌的重庆啤酒，早盘旋即跌停于72.95元。

　　尴尬的“揭盲”

　　重庆啤酒昨日公布的数据，在医学试验上称为“揭盲”，即药品在进行临床试验时，医生和受试者均不知道所接种的是药品还是安慰剂，待相关试验完成后才能揭开“谜底”。

　　“这组数据背后就是一个结论：结果不理想，其实可以说，不太好。”药学专家孙忠实昨日对《第一财经日报》表示，安慰剂组与治疗组的最终效果并没有明显的差别，“从药物临床学角度看，这样的结果说明治疗组没有达到预期的治疗效果。”

　　值得注意的是，上述两个受试者组中，900毫克组的应答率甚至还低于600毫克组，也就是说，无论采取两种剂量的哪种，疗效都不明显。

　　对比学术刊物的数据，可以发现佳辰生物的疫苗应答率相形见绌。欧洲肝脏研究学会(EASL)今年2月推出新版乙肝防治指南称，对于HbeAg阳性患者，聚乙二醇干扰素α-2a/2b、拉米夫定、阿德福韦、恩替卡韦、替比夫定和替诺福韦治疗1年时的病毒学应答率分别为24%、36%～39%、21%、67%、60%和74%。

　　而对HBeAg阴性患者，上述6种药物的应答率分别为63%、72%、51%、90%、88%和91%。

　　佳辰生物的疫苗与这些常用乙肝药物相比，差距颇大。

　　不过，重庆啤酒的公告暂时还没有公布乙肝病毒e抗原的转阴率，这是现有乙肝抗病毒治疗中的另一关键指标。

　　因时间原因，本报记者截至发稿时仍未能联系上佳辰生物乙肝疫苗的发明人和技术主导者、第三军医大学教授吴玉章。

　　医学界目前认为，治疗慢性乙肝的主要目标是清除或持续抑制乙肝病毒，这样可减少乙肝病毒的致病力和传染性，从而阻止或减轻肝脏的炎症和坏死。

　　东方证券表示，佳辰生物这一项目的最关键之处，是其临床Ⅱ期的疗效，如果疗效一般，没有突出优势，那么在目前竞争异常激烈的乙肝药物市场将难有立足之地。

　　13年疫苗故事

　　重庆啤酒于1997年10月30日上市，首次发行股票4000万股，目前总股本为4.8397亿股。其制药故事要从1998年讲起。那年10月27日，该公司发布公告称，将斥资1435.2万元收购大股东重庆啤酒集团持有的佳辰生物52%股权。当时，佳辰生物声称，依托第三军医大学的科研平台，自上世纪90年代初就已经开始研发治疗乙肝的新药。本报记者获得的信息显示，佳辰生物早先由重庆啤酒集团前董事长华正兴之妻参与创办并打理。

　　此后直至2001年1月19日，重庆啤酒将其持有的佳辰生物股权陆续增至93.15%。由此，这家啤酒公司被视作乙肝疫苗概念股，被反复炒作，股价逐年飙升：从1998年宣布收购佳辰生物股权前一交易日的4.46元的收盘价，到此次跌停前的最后一个交易日——今年11月25日81.06元的收盘价，13年间股价涨了16.9倍，而今年年内曾一度创下近50%的涨幅。

　　在中国证券市场史上最疯狂的一轮上涨——俗称“2007年大牛市”行情中，重庆啤酒于2007年6月12日涨至52.58元，此后，2008年9月4日随大市下跌至8.51元，然后再重拾升势，并于2010年11月16日涨至79.98元。

　　从2002年6月25日至今，关于佳辰生物的乙肝疫苗研制和临床试验进程，重庆啤酒发布过数十个公告。本报记者注意到，仅在去年7月6日至今年9月5日的14个月里，该公司就发布了15个公告，内容大同小异，均是表示其乙肝疫苗的Ⅱ期临床研究正常进行，不同的只是刷新受试者的数字。

　　“这是一个骗局，至少是被他们忽悠了。”重庆一位不愿透露姓名的投资者对本报记者称，13年来，重庆啤酒一直宣称其乙肝疫苗的研发和临床试验进展顺利，但从未公布过有关其临床试验效果的核心数据。他说，如果早些公布这些核心数据，他就不会“上当”了。

　　上月23日，重庆啤酒发布公告，宣布将于27日召开揭盲会议，并于12月5日公布揭盲会议相关信息。“为保护投资者合法权益”，其股票于11月28日~12月2日停牌。

　　微妙的是，公告与停牌之间，存在11月24、25日两个交易日，其中24日该公司股票逆市涨停，25日也上冲涨停板，收盘上涨7.28%，最高市值约402亿元。而且，25日成交量巨幅放大，全天成交12.99亿元，换手率3.26%。

　　由于佳辰生物至今仍亏损，因此剔除佳辰生物带来的乙肝疫苗概念，重庆啤酒的业绩只与珠江啤酒(002461.SZ)及惠泉啤酒(600573.SH)相当。而12月8日，珠江啤酒的股价为12.46元，惠泉啤酒为8.11元。

　　目前的问题是，部分机构投资者已经“逃逸”，而大成系基金深陷其中，共持有1320万股重庆啤酒，大成基金公司的7只基金中有6只进入重庆啤酒十大流通股股东。该公司和大部分个人投资者一样，没能看到重庆啤酒治疗乙肝的疗效。制图/蒋皓明