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　　中国资本证券网 张宏

　　11月9日，四川川润股份(行情，资讯)有限公司(002272.SZ，以下简称"川润股份")发布了非公开发行股票预案修订稿，并决定于11月24日召开2011年第二次临时股东大会，审议调整非公开发行股票方案的相关事宜。

　　但在2011年4月18日，川润股份在深交所上市公司投资者关系互动平台上就投资者相关提问时曾表示，上市公司去年完成非公开发行股票，资金压力得到缓解。因此，2011-2012年暂时没有重大融资计划。

　　然而， 2011年8月18日，川润股份公布了2011年非公开发行股票预案。此时，距离川润股份表示暂没有重大融资计划刚好四个月，让投资者顿生被"忽悠"的感觉。

　　除"食言"外，也有投资者对川润股份此次的定增方案并不看好，且质疑其项目的可行性和必要性。

　　刚说不融资

　　四个月后却推定增方案

　　2011年8月18日，川润股份发布非公开发行股票预案，公司拟非公开发行股票不超过4600万股，发行价不低于10.94元/股，募集资金4.8亿元。募集资金中2.7亿元用于风电液压润滑冷却设备产业化基地技术改造项目，1.5亿元用于年产500台(套)大型液压设备技术改造项目，剩余0.6亿元则补充流动资金。

　　11月9日，川润股份再发公告称，鉴于国内证券市场环境发生较大变化，为确保公司非公开发行工作的顺利进行，根据有关法律、法规的要求，经慎重考虑，公司将此次非公开发行的发行底价由10.94元/股调整为9.25元/股，同时发行数量由不超过4600万股调整为不超过5500万股。而募集资金总额和募投项目没有变动。

　　但有投资者向中国资本证券网反映，2011年4月18日，在深交所上市公司投资者关系互动平台上，投资者曾向上市公司咨询，公司在组织生产、扩大规模上是否存在资金压力？2011-2012有没有融资计划？而川润股份表示，上市公司去年完成非公开发行，资金压力得到缓解。2011-2012年目前还没有重大融资计划。(附截图如下)

　　而据定增预案显示，此次募投项目在2011年5月已获得相关部门备案。也就是说，在此之前，川润股份就已有上马募投项目的打算。投资者纳闷的是，川润股份4个月前刚表态没有融资计划，4个月过后就变卦。难道上市公司的此次定增方案是空穴来风，是公司管理层临时遐想出来的？

　　投资者更是表示，川润股份这种言行不一的做法，让投资者丧失了对公司的信任，完全是"忽悠"中小股民，更重要的是让投资者对此次定增方案产生怀疑。

　　对此，川润股份董秘办人员表示，此次募投的项目及再融资计划是上市公司在今年6-7月份才开始考虑的，而至于相关部门将备案时间标注为5月份，则是政府出于某些考虑的打算。

　　去年募投项目收益未达预期

　　新定增方案不被看好

　　据川润股份资料显示，上市公司的主营业务为研发、生产和销售润滑液压设备及其集成系统和大型电站锅炉部件、压力容器。

　　川润股份在定增方案中表示，年产5000台(套)风电液压润滑冷却设备生产基地项目是公司主营业务的延伸和升级，可进一步提升公司在专业领域的优势，扩充风电产品产能。而另一项目年产500台(套)大型液压设备，与现有液压系统相互配套，可满足客户对成套化系统产品的增长需求，增强公司在液压设备业务的综合竞争优势。

　　上市公司预计，在相关项目达产后，前一个项目可实现销售收入3.8亿元，年均净利润5126万元，后一个项目可实现销售收入2.03亿元，年均净利润2769万元。

　　不过，投资者表示，川润股份2010年的增发刚过去不久，相关产能还未完全释放出来，上市公司也曾表示，资金方面没有压力。但现在川润股份却又迫不急待的提出新的增发方案，让人不能不对此次增发的可行性与必要性产生质疑。

　　据资料显示，2010年1月11日，川润股份的非公开发行A股股票的申请获得相关监管机构的批准。该次定增共发行股票1250万股，募集资金总额2.63亿元，募集资金净额为2.52亿元，募集资金主要用于年产1.5万吨发电设备及压力容器生产线改扩建项目(水泥余热锅炉制造基地一期工程)(一期项目)和年产1.3万吨余热发电设备生产线改扩建项目(水泥余热锅炉制造基地二期工程)(二期项目)。

　　而据川润股份2011半年报和2010年募集资金使用情况专项报告显示，一期项目于2010年3月完工投产，在效益方面，超额完成了预计的销售收入目标，但是却未达到预期的利润承诺，川润股份曾承诺相关项目年净利润可达3465万元，但2010年该项目的净利润仅为132.75万元，2011年1-6月净利润也只有400.81万元。而二期项目截止2011年6月30日，还未开始产生效益。

　　同时，有行业分析报告显示，川润股份上次募投项目存在转型压力。该报告称，2011年1-9月，川润股份余热锅炉订单同比下降20.65%，并且，国内水泥行业余热发电技术和规模都取得了长足的进步，目前市场空间有限。

　　因此，有投资者表示，前一次募投项目的效益一方面是远未达到上市公司的承诺，另一方面则是相关产能并未释放，且面临行业巨大竞争压力，亟须转型。但现在，川润股份又要新增募投方案，此次募投项目真的如上市公司描述的那么美好吗？

　　对于投资者的疑惑，川润股份上述工作人员表示，此次募投项目公司很有信心，相关产品已有订单，也更有望获得相关部门的批准。