商报记者 林蓓

　　上市公司三季报披露临近尾声。截至昨日，沪深两市共计已有具有可比性的1885家上市公司发布了前三季度及第三季度业绩情况。今年前三季度，这1885家上市公司共计盈利1.0613万亿元，同比增长19.88%，其中，第三季度实现盈利3422.9234亿元，同比增长12.14%。

　　在总体业绩同比获得增长的同时，上市公司第三季度业绩却出现了环比下降态势，分析师预计，全年上市公司业绩同比增速也低于前三季度水平。

　　■前三季度

　　净利润同比增两成 九成公司盈利

　　根据统计，今年前三季度，1885家上市公司实现的总营业收入为11.7137万亿元，同比增长28.39%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.0613万亿元，同比增长19.88%。

　　●创业板 创业板公司的业绩情况向来是市场关注的焦点，已公布三季度业绩的271家具有可比意义的创业板上市公司前三季度共实现营业收入949.5244亿元，同比增长29.75%；实现净利润142.8893亿元，同比增长16.65%。

　　不难发现，尽管创业板公司的平均营收增长幅度超过所有A股的平均营收增长幅度，但在高成本的压力下，创业板公司的平均盈利增速却低于所有A股的平均盈利增速。

　　●中小板 经统计，已公布业绩的602家中小板公司今年前三季度合计实现营业总收入7750.1588亿元，同比增长30.53%；净利润合计为667.5637亿元，同比增长19.26%。

　　●深市主板 深市主板上市公司业绩跑赢A股整体水平。统计显示，前三季度，366家深市主板上市公司共实现营业总收入1.5382万亿元，同比大增50..13%；合计实现净利润927.0624亿元，同比增长25.06%。

　　●沪市主板 649家已披露三季报的沪市主板上市公司前三季度共实现营业收入9.3073万亿元，同比增长29.01%；净利润合计为8880.0565亿元，同比增长19.47%。

　　共有1722家上市公司在今年前三季度实现了盈利，占比达91.35%，其中，工商银行(601398)位居总盈利榜榜首，1－9月份共计实现净利润1638.40亿元；有163家上市公司今年前三季度出现了亏损，其中，亏损最多的是中国远洋(601919)，前三季度巨亏47.76亿元。

　　创业板中，乐普医疗(300003)是前三季度最会赚钱的公司，共实现净利润3.6276亿元，同比增长19.18%。此外，神州泰岳(300002)、汇川技术(300124)、开山股份(300257)以及大富科技(300134)前三季度的净利润都在2亿元以上。

　　洋河股份(002304)则是前三季度最赚钱的中小板上市公司，共盈利29.1595亿元，同比大幅增长89.88%。中小板上市公司业绩最差的是澳洋科技(002172)，该公司前三季度一共亏损3.98787亿元，净利润同比大幅下滑648.43%。

　　深市主板上市公司方面，深发展A(000001)前三季度盈利最多，达到76.8718亿元，同比增长62.93%。其次是五粮液(000858)，1－9月份净利润为48.1822亿元，同比增长41.91%。亏损最多的为ST海龙(000677)，该公司前三季度合计亏损5.2021亿元。

　　据统计，今年1－9月份，沪市主板上市公司中有84家亏损，深市主板上市公司中亏损家数则为60家，中小板上市公司中有19家出现亏损，而创业板上市公司目前还没有出现亏损情况。

　　统计显示，前三季度，净利润实现同比增长的上市公司共有1237家，占比为65.62%；净利润同比出现下降的则有648家上市公司，占比为34.38%。

　　净利润同比增幅最大的上市公司是恒逸石化(000703)，该公司今年前三季度共计实现净利润113.8407万元，同比暴增1632.50倍；净利润降幅最大的则是ST祥龙(600769)，该公司今年前三季度净利润同比骤降178.61倍。

　　■第三季度

　　业绩环比出现下滑 创业板降一成

　　从单季度情况来看，上述所提及的具有可比性的上市公司第三季度共计实现营业总收入4.0446万亿元，同比增长27.54%；第三季度的净利润为3422.9234亿元，同比增长12.14%。

　　●沪市主板上市公司 第三季度实现营业收入3.2113亿元，同比增长28.8%；净利润为2875.3620亿元，同比增长12.71%。

　　●深市主板上市公司 第三季度实现营业收入5172.6521亿元，同比增长19.58%；净利润为272.6777亿元，同比增长10.14%。

　　●创业板上市公司 第三季度实现营业收入343.5764亿元，同比增长24.79%；净利润为48.7532亿元，同比增长5.16%。

　　●中小板上市公司 第三季度实现营业收入2808.1219亿元，同比增长28.88%；净利润为226.1304亿元，同比增长9.03%。

　　尽管上市公司第三季度乃至前三季度的利润同比仍有小幅增长，市场对上市公司盈利下降有着一致的预期。

　　瑞银证券首席证券策略师陈李表示，所有的买方和投资者都已经看到了企业盈利的下降。“如果不考虑兼并收购的收益，并且将统计范围缩小到连续两年上市的样本，那么非金融上市公司利润增速下滑是非常快的。”

　　具体来看，事实上，一些兼并收购产生的收益往往会对统计产生较大影响。例如恒逸石化(000703)，该公司今年第三季度营业收入比去年同期增长了155.5倍，净利润同比增幅达到284倍，前三季度营业收入同比也狂涨142倍，前三季度净利润增幅更是达到惊人的1632.50倍。但细心的投资者可以发现，恒逸石化今年靓丽的业绩主要是因为“报告期内公司经重大资产重组，新注入了优质石化化纤相关资产，剥离了原盈利能力弱的资产。”

　　研究员表示，重大资产重组的实施就是恒逸石化前三季度业绩如此鹤立鸡群的重要因素，靠这种因素取得如此漂亮的业绩只能昙花一现，很难继续维持。

　　陈李预计，今年全年，非金融上市公司的利润增长只有7%，而包括银行在内的金融行业利润增长是24%，全部A股上市公司利润增长是16%。“大量上市企业可能在第四季度出现单季利润的负增长。”

　　环比来看，上市公司第三季度业绩出现了明显的下降态势。经统计，具有可比意义的全部A股上市公司第三季度净利润环比下降了7.31%。其中，中小板上市公司第三季度的净利润环比减少了5.6%，创业板上市公司第三季度净利润环比更是下降了10.40%。

　　■板块分析

　　银行业：前三季度业绩依然风光

　　作为A股上市公司的中流砥柱，上市银行业绩依然保持强劲增长势头。正因为此，不少研究员纷纷转变态度开始看好银行股。

　　长江证券对银行股持“看好”的观点。长江证券分析师陈志华认为，货币政策紧缩或进入尾声，拐点或需等待，但加码可能性降低。目前居民储蓄意愿较强，投资意愿下降，特别是投资股票、基金的意愿下降明显。在紧缩环境下，银行议价能力较强，盈利能力稳定，银行景气度明显高于企业，在弱势行情中，银行股具有明显的配置价值。

　　东北证券的研究报告则指出，银行股的低估值和稳健增长，使得该板块能够持续获得相对收益；四季度后半期，预期流动性偏紧形势可能会有所好转，银行股可能会逐步转向绝对收益。

　　在已公布三季报的上市银行中，业绩增长较快的是史玉柱(微博)今年连续增持的民生银行(600016)和华夏银行(600015)，两者的前三季度净利润同比增幅分别为64%和44%，其他已公布业绩的上市银行净利润同比增速均保持在30%左右。工商银行(601398)、交通银行(601328)、南京银行(601009)和宁波银行(002142)今年前三季度净利润同比增长幅度分别为29%、30%、29%和36%。

　　中金公司分析员罗景认为：“从盈利质量上来看，民生银行、华夏银行和交通银行的质量较高。”

　　虽然上市银行业绩继续呈现良好增长态势，但罗景提醒说，银行的季报已基本印证了研究员对银行业基本面开始走弱的判断，具体表现在负债压力加大以及收入增长拐点初露端倪。

　　“上市银行负债压力加大主要体现为存款增长困难，大部分银行三季度存款有所下降，如南京银行下降3.3%、华夏银行下降3.1%、宁波银行下降1%、民生银行下降0.1%，即使有增长，但增幅也都低于1%，如工行微增0.8%、交通银行微增0.2%。”罗景分析指出，另一方面，上市银行的存款成本上升也较快。这主要是由于定期化继续，已披露季报的6家上市银行的利息支出增长均显著快于利息收入，这就使得净利息收入增速放缓。

　　此外，研究员指出，尽管上市银行的净息差继续攀升，但手续费收入普遍环比下降，营业收入拐点隐现。“由此认为，在企业盈利能力下降、现金流紧张的环境之下，上市银行能获取的综合收益已经难以继续提高，收入增速将逐步放缓。”

　　从上市银行的业务来看，工商银行、华夏银行、南京银行、民生银行、交通银行以及宁波银行的不良贷款余额较6月末均轻微下降，关注类或逾期贷款也变动不大，如宁波银行关注类贷款下降3.7%，但逾期贷款上升0.8%；南京银关注类贷款上升0.8%、华夏银关注类贷款下降0.8%、交通银行逾期贷款上升0.3%。

　　在资产质量保持稳定的同时，各上市银行的拨备力度不减，拨贷比整体上升，其中华夏银行、交通银行和南京银行的拨备计提环比上升。华夏银行的拨贷比已经达到2.88%的高水平，南京银行的拨贷比也提升至2.39%。

　　业内分析人士认为，从目前披露三季报的上市银行业绩来看，负债压力进一步加剧将制约规模增长，净息差已经接近或达到此轮周期的顶点，手续费收入增长逐步回归可持续水平，不良贷款将温和上升。总体而言，银行已进入经营景气下降周期，预测上市银行2011年和2012年利润增速分别为29%和21%。

　　“目前A股银行绝对估值水平处于历史低位。宏观紧缩政策的微调可能不会带来投资的大幅反弹，但能够缓解局部的流动性危机，降低资产质量风险，因此宏观政策微调对银行最为敏感。”该分析人士表示。

　　房地产企业：财务状况出现恶化

　　统计数据显示，截至目前，共有70家房地产上市公司披露了第三季度财务报告，其中七成房企经营性现金流为负，超过四成房企净利润下滑甚至亏损，80%以上房企负债同比增加。

　　研究员认为，上市房地产企业前三季度业绩增速出现明显放缓迹象，在房地产市场不景气的大环境之下，预计上市房地产企业今年四季度的财务数据会更加难看。

　　在已披露第三季度业绩报告的70家房地产上市公司中，净利润同比出现下滑的共有30家，其中6家上市公司前三季度亏损。亏损最多的凤凰股份(600716)称，前三季度公司亏损3362.65万元。但总体来看，这70家上市房地产企业今年前三季度的整体净利润仍较去年同期增加11.5%，高达189亿元。

　　报告期内，营业总收入同比减少的有上市房地产企业29家，负债同比增加的有57家，经营性现金流同比减少的47家，共有52家公司经营性现金流为负。

　　从70家上市公司的整体数据来看，营业总收入达1257亿元，同比仍增加13%，但总负债也同比增加39%，高达7095亿元。

　　从单个公司来看，业绩下滑或亏损的企业以中小型开发商为主，如万方地产(000638)、亿城股份(000616)、格力地产(600185)的净利润下滑幅度分别达到206.89%、96.58%和83.94%，但也不乏大型房企甚至龙头企业。

　　在“万保招金”这四大龙头房地产企业中，万科A(000002)、金地集团(600383)和招商地产(000024)三大上市房企共计实现营业收入150.4亿元，较去年同期上涨34.5%，较今年第二季度环比下跌25.9%；实现净利润12.31亿元，较去年同期同比上涨30%，环比下跌59%。

　　一位券商研究员在接受商报记者采访时表示：“大型房地产企业的抗风险能力相对较强，他们的财务状况虽然比中小房企稳健一些，但也在不断恶化。这些从盈利增速、经营活动所产生的现金流情况等数据中都可以发现。”

　　1－9月份的全国房地产市场运行数据同样也显示出房地产行业较为的低迷状态。1－9月份，全国房地产开发投资累计4.42万亿元，同比增速为32%，较1－8月份同比增速有所回落，处于2011年以来同比增速的低点。从今年3月份以来，全国房地产开发投资完成额累计同比增速就慢于2010年同期同比增速。

　　就单季度情况来看，9月份住宅新开工面积为1.2亿平方米，环比减少4%，而2011年三季度新开工面积在8月份出现一个小幅增长的高点后，开始下滑，有别于历史规律。

　　1－9月份，住宅累计竣工3.5亿平方米，同比增加 16.6%。随着新开工面积增幅平缓并有下滑趋势、竣工面积快速增长，全国住宅施工面积继续维持下滑趋势。1－9月份，住宅累计施工面积35亿平方米，同比增加28.1%，增速连续9个月下滑。

　　德邦证券房地产行业研究员张帆认为：“随着保障房开工接近尾声，而9月份、10月份销售增长放缓，开发商将对新开工更加谨慎，预计四季度至明年投资和新开工增速会继续下调。”

　　“房地产开发资金来源中国内贷款同比增速创2009年以来新低，个人按揭贷款累计值也连续9个月负增长，银根紧缩，房地产个人按揭贷款首当其冲，这也是今年以来销售增速不尽如人意的原因之一。开发商资金状况将越来越值得紧密跟踪关注。”张帆表示。

　　长江证券分析师苏雪晶指出，其实就目前上市房地产企业的基本面来说，上述业绩是在预期之内的。所以，在目前情况下去看空地产股的意义已然不大，维持对行业的“推荐”评级。同时，不过分调整企业今年的盈利预测，并看好一线地产企业的估值修复机会和新的商业模式企业的发展。

　　券商：A股市场低迷致业绩大跌

　　比上市房地产企业业绩更惨的还有上市券商。已公布业绩的上市券商前三季度共实现归属母公司股东的净利润43亿元，同比下滑近四成。

　　伴随着长江证券(000783)披露首份上市券商三季报开始，券商三季度业绩大幅下滑的序幕就已经拉开。长江证券三季度报告显示，公司今年前三季度盈利3.3亿元，同比大幅下降65.05%；尤其值得注意的是，长江证券三季度利润下滑较大并陷入亏损，当季净亏8495万元。

　　除此之外，光大证券(601788)的三季报也显示，公司当季实现净利润2.45亿元，同比下降56.42%；受第三季度盈利影响，光大证券前三季度未能延续上半年的同比增长态势。

　　宏源证券(000562)也未能摆脱业绩下滑的命运。2011年三季报披露，宏源证券三季度基本每股收益0.4655元，归属于母公司所有者净利润680139561.22元，净利润下滑39%。而广发证券三季度净利润同比也下滑43%。

　　从目前已公布的数据来看，在上市券商中，西南证券(600369)亏损数额最大，达到1.33亿元。西南证券三季报称，前三季度公司营业收入为6.99亿元，由于自营业务出现较大浮亏，西南证券三季度净利润亏损1.33亿元。公司表示，经纪业务和自营收益的下降是导致其业绩大幅下降的主要原因。

　　研究员称：“三季度上市券商业绩下滑几成定局。事实上，今年三季度尤其是9月份以后，券商亏损已经在全行业蔓延开来。据统计，单就今年9月份，17家上市券商整体亏损近2亿元，亏损券商的家数占比过半。”

　　“在A股市场成交量和换手率不断创出新低、IPO数量没有太大增长、上市公司增发项目和公司债项目大幅减少的情况之下，券商今年以来的业绩受到了极大打压，净利润增幅大幅滑坡在所难免。”该研究员表示，如果年内行情仍无起色，一些券商更可能因为激进的自营风格而吃大亏，业绩将出现巨额亏损。

　　虽然上市券商第三季度的业绩可以用不堪入目来形容，但据统计，目前券商三季度重仓的279只个股最新持股市值约为214.08亿元，较三季度末的209.53亿元上升了4.55亿元，增幅为2.17%。其中，有146只个股实现盈利，占比52.33%。

　　对于券商四季度业绩乃至明年的业绩情况，有研究员分析推测：“券商今年第四季度的业绩应该会好于第三季度，但同比情况仍不会太好。在新业务不断有进展后，上市券商明年的业绩应该会逐步好起来。”

　　德邦证券认为，上市券商目前的估值处于历史较低水平，建议关注券商业绩反转带来的估值修复和创新业务推出等因素带来的阶段性交易机会，重点关注估值安全性较高，在两融、股票约定式回购等新业务上具备优势的大中型券商，如海通证券(600837)、招商证券(600999)和光大证券。