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　　■本报记者 夏 芳

　　三元股份自从重组三鹿股份后，公司一直没有缓过劲来，连续两年亏损的三元股份在今年中期业绩终于扭亏为盈，但是给力上市公司业绩的不是来自公司的主营业务，而是依靠参股麦当劳分红实现的盈利。

　　中投顾问食品行业研究员向健军在接受《证券日报》记者采访时表示：“如今的三元实现扭亏为盈，但是实现这一业绩贡献最大的却并不是其主营业务，而是其参股公司北京麦当劳食品有限公司，这表明三元的主业盈利能力不佳， 而三元寿光养殖基地建成后能够有效解决山东奶源不足的问题，将其作为奶源输出基地，为三元开拓华南市场铺路，由于公司当前盈利是依赖于营业外收入，其主业表现不佳很难获得投资者认可，因此其股价在短期内也不会大幅的上涨。”

　　参股麦当劳获得收益4788万元

　　资料显示，自2009年3月三元并购三鹿集团部分核心资产后，三元股份就陷入持续亏损的状态，对河北三元的整合，给公司带来极大的财务负担，本报告期内，虽然亏损数字在减少，但是整合三鹿并没有给公司带来业绩的真正增长。

　　公司中报显示，公司上半年，实现营业收入14.8亿元，较去年同期12.9亿元增长15%。

　　公司营业利润1939万元，较去年同期-4742万元增加了6681万元。公司净利润2839万元，而较去年同期-5151万元，公司实现扭亏为盈。当然，三元股份扭亏为盈除了参股麦当劳分红外，其河北三元在上半年的亏损巨减也有不好的功劳，在报告期内，河北三元亏损-3191万元。

　　而真正给力三元股份中报业绩的最大功臣还是公司参股麦当劳获取的收益，中报显示，上半年，参股麦当劳获得了4788万元的投资收益，该收益占上市公司净利润比重的168.69%。

　　向健军表示，2009年，三元不惜花费巨额资金收购三鹿是看中了三鹿的奶粉业务，但是由于整合过程难度大、时间长，导致三元奶粉业务并未获得预期的发展规模，三鹿在奶粉发展的优势也未发挥出来，而当前三元完成三鹿的整合，而企业经营状况也出现好转，随着其不断加大对品牌建设和销售渠道的延伸，奶粉业务或将成为公司未来的业绩增长点。

　　收购太子奶 意在加强主业？

　　在三元中期业绩扭亏为盈后，公司又开始了重组并购的步伐。

　　在8月27日，三元发布公共称，将通过与新华联联手来参与湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、湖南太子奶集团供销有限公司3个公司100%的股权重整和资产重整，而动用资本金不超过7.2亿元。

　　对于一家连续亏损几年的食品企业，三元股份在该报告期内，财务数字终于从负数变为正数，接着就做出巨资收购太子奶一事，多少让人不太理解。而对联手新华联一事也是看中了新华联的背景。

　　有业内人士向《证券日报》记者表示，三元股份因重组三鹿，拖累公司业绩连续2年亏损，公司如果成功收购具有品牌优势的太子奶，可以补充公司在乳酸菌领域的市场份额，但是，三元股份收购太子奶究竟能给三元带来多大的效益，目前还不好说。

　　对于收购太子奶一事，在没有得到债权人同意的情况下，三元收购太子奶是否成功，都给市场留下一个很大的想象空间。而对于因整合三鹿，参股麦当劳获益而“缓过劲来”的三元，发力收购太子奶，是否是其扩大市场份额，向伊利、蒙牛那样跑马圈地占领市场份额呢？

　　据知情人士介绍，三元收购三鹿后，直到近期才宣布完成对三鹿的整合重组，在这段时间里，蒙牛、伊利持续发力抢占市场，目前已经占领了70%以上的市场份额，而一些石家庄本地二线品牌也迅速抢占了三鹿倒下后腾出的市场空间，而三元却未能有效承接三鹿原有市场份额，导致其所占市场份额少，地位落后于伊利、蒙牛、光明等企业。

　　对此，向健军表示，“三元完成对三鹿资产的整合，开始发力奶制品市场，借助成功扭亏为盈的机会乘胜追击，加强其主业的盈利能力，而提高主业将是其未来发展核心。”

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