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　　王力凝

　　中国建投分析师8日发布的一份关于五粮液的研究报告中称，公司的基本面情况持续超预期、投资者关系持续改善、估值处于低位。中长期看，在“十二五”末，五粮液的市值有望冲击5000亿元。

　　截至昨日收盘，五粮液的市值为1452亿元，还不足中投证券给出的目标市值的三成，而目前AB股总市值超过5000亿元的公司也仅有四家。中投证券这份研报也再度引发了市场的争议。

　　券商报告五粮液市值将达5000亿

　　8日，五粮液在深圳召开投资者交流会，公司高管悉数出席。随即，中投证券发布了一篇关于五粮液的研究报告，题目是《基本面持续强劲，十二五末市值有望冲击5000亿》。“近期五粮液提价利好兑现使股价有所回落，这反而提供了加仓良机。”中投证券报告称，短期利好仍未完全兑现，惊喜将纷呈踏来。中长期看， “十二五”末公司市值有望冲击5000亿元，不仅给予五粮液未来6-12个月55元的目标价，还给予五粮液“强烈推荐”评级。

　　在8月底，五粮液发布了出厂价上调的消息，决定自9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%-30%。目前股价方面，截至昨日，五粮液下跌1.65%，报于38.26元。

　　市场热议4年增长240%？

　　据中投证券数据，五粮液在今年前8个月的营业收入增长幅度为30%、净利润增长40%左右。研究报告署名人张镭认为，五粮液业绩维持高增长原因是良好的销售以及累积的巨额预收账款释放所致，同时预计五粮液明年的业绩有望增长40%。“按照五粮液的规划，公司到2015年可实现营业收入400亿元，2010年-2015年复合增速达20.88%，如果按12倍的市销率估值，那么五粮液在‘十二五’末的市值有望达5000亿元。”这是中投证券给出五粮液市值5000亿元的理由。

　　截至昨日收盘，上市公司市值超过5000亿元的公司仅有4家，分别是中国石油、工商银行、农业银行和中国银行。而五粮液的总市值仅为1452.34亿元，还不足5000亿元的30%。那么到2015年底，五粮液的总市值增幅就能增长240%多？“券商又开始放卫星了！”昨日，中投证券这一研究报告引发了市场的热议。

　　分析师履历曾坚持唱多双汇发展

　　资料显示，中投证券这份研究报告的署名人为张镭。而8月份以来，中投证券已经发布了四份关于五粮液的研究报告，评级全部为“强烈推荐”。昨日下午，记者用研究报告上公布的电话多次试图联系张镭，不过其电话一直处于线路忙状态。

　　天府早报记者查阅资料后发现，张镭在此前就已经发布过一些引发市场争议的研究报告。在今年2月，张镭称，双汇发展到“十二五”末股价超300元、市值超4000亿元。在今年3·15双汇发展被爆出“瘦肉精”事件后，张镭仍给予其“强烈推荐”的评级。

　　拍砖

　　券商研究报告应谨慎对待

　　回头看今年以来的A股市场，虽然股指一路下跌，但各种各样的“雷人”券商研究报告却让市场显得热闹非凡。多家券商吹捧中国宝安石墨矿资源、中信证券力推涪陵榨菜的“天价榨菜”、申银万国称东阿阿胶每公斤零售价5000元不是梦、银河证券称攀钢钒钛的目标价为188元、国信证券称青岛啤酒市值还有7倍上升空间……

　　成都一位私募人士昨日表示，中投证券分析师张镭给出五粮液5000亿元的目标市值，用的是复合增长速度和市销率估值来估算的，但是这一计算方法是存在很大问题的，因为影响股票的价格和市值因素是多方面的，张镭也并没有考虑到行业未来的变化。目前，白酒行业的高速发展也存在着明显的隐患，如白酒的社交功能被无限放大、依赖不正常的公款消费等。

　　另外，该人士表示，券商的研究报告服务对象多为特定的目标投资者，券商报告背后也存在着各种利益驱动。所以普通投资者在对待研究报告时，应保持谨慎，不应盲目追涨一些估值已经明显的个股。